贵金属周报：情绪与政策预期共振 贵金属迎开门红

2026年1月11日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 2026年首个交易周，贵金属市场呈现“强势开局，震荡加剧”的格局。全周交易主线明确经历了从“地缘风险与宽松预期驱动普涨”到“技术性获利了结与事件前避险主导回调”的切换。 政策与宏观层面，多空因素交织构成复杂环境。利多方面，美联储理事米兰关于“2026年可能降息150个基点”的激进表态，有所增强市场的长期宽松预期，为贵金属提供了核心的金融属性支撑。同时，中国央行公布已连续第14个月增持黄金储备，2025年累计增持86万盎司，持续的官方购金行为构筑了坚实的长期需求基底。利空方面，国内外交易所（如CME、上期所）相继出台上调保证金等针对性措施，旨在抑制过度投机，在短期内增加了交易成本，对市场情绪和流动性形成了技术性压制。 经济数据与事件加剧短期波动。美国12月就业数据呈现疲软态势，ADP就业人数不及预期，且周五公布的非农就业数据增长放缓、前值大幅下修，进一步强化了市场对美联储的降息预期，构成直接利好。然而，市场高度关注的美国最高法院对前总统特朗普关税案的裁决意外推迟至1月14日，使得这一重大政策不确定性延后，短期内将继续扰动市场风险情绪。同时，中国对白银出口实施战略性管制，赋予其独特的“资源安全溢价”；而市场对彭博商品指数年度再平衡可能带来的程序化卖压进行提前定价，引发了部分资金离场。全周市场波动率显著抬升。 展望后市，贵金属或延续震荡偏强趋势。短期走势将继续受到货币政策预期、地缘局势及未决风险事件的显著影响。技术面上，COMEX黄金或以4450美元/盎司附近为支撑，上方阻力看向4550美元/盎司附近；COMEX白银需关注76美元/盎司附近支撑，阻力位于82美元/盎司附近。广期所铂金主力合约或在550-650元/克附近区间运行，钯金主力合约核心区间参考450-550元/克附近。操作上，建议“抓大放小，区分配置”。投资者可将黄金作为核心战略资产，逢低分批布局。对于波动剧烈的白银及铂族金属，则应保持谨慎，以轻仓短线思路参与。 1.2内外盘黄金实现“开门红” 本周黄金市场在地缘政治风险与宽松货币政策预期的双重驱动下实现“开门红”。本周，美委冲突等地缘事件急剧升温，叠加美联储官员超预期鸽派表态，共同点燃避险与宽松交易，推动金价强势突破。COMEX黄金主力合约全周累计上涨4.07%，收于4518.4美元/盎司；沪金主力合约震荡偏强，全周累计上涨2.96%，收于1006.48元/克，体现了其作为核心避险资产的稳定性与内外盘联动性。 1.3内外盘白银呈现急涨急跌走势 本周白银市场成为焦点，其行情受金融属性、工业属性及监管政策的三重影响，波动性冠绝贵金属板块。COMEX白银主力合约全周振幅巨大，最终累计上涨10.41%，收于79.79美元/盎司；沪银主力合约全周累计上涨9.7%，收于18731元/千克，走势呈现急涨急跌特征。 1.4内外盘铂金走势呈现“跟涨跟跌”的高波动特征 本周铂金市场呈现典型的情绪驱动特征，其走势与贵金属板块整体风险偏好高度联动，自身基本面因素影响暂不明显。在板块乐观时，资金溢出效应推动其强势补涨；当市场情绪转向，获利了结压力又使其成为优先减持的对象，全周价格呈现高位宽幅震荡，凸显了其高弹性、高波动的交易属性。从价格表现看，外盘NYMEX铂金主力合约全周上涨5.37%，收于2277.8美元/盎司；内盘广期所铂金主力合约在跟随外盘基础上弹性更为显著，全周累计上涨13.76%，收于599.80元/克。 1.5内外盘钯金走势强劲 本周钯金走势再次印证了其作为“高弹性博弈工具”的定位。其上涨主要得益于贵金属板块的整体热度带来的资金溢出，属于典型的情绪驱动。价格方面，NYMEX钯金主力合约大幅上涨10.53%，收于1874美元/盎司；广期所钯金主力合约全周宽幅震荡，累计上涨17.37%，收于499.05元/克，高波动性与高脆弱性特征并存。 Part2第二部分 库存及持仓 2.1外盘黄金白银库存均回落 2.2内盘黄金库存回落白银库存有所回升 2.3外盘铂金库存回落钯金库存回升 2.4本周外盘黄金白银ETF持仓量均减少 Part3第三部分 高频数据更新 3.1本周美国实际利率回升 3.2本周美元指数有所反弹 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4各国国债收益率呈现走高的态势 3.5商品指数与油价同步走强 3.6非美货币本周相对走弱 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9黄金、白银内外价差 3.10铂金、钯金内外价差 3.10内盘金银比修复至54左右外盘金银比修复至58附近研究所 3.11外盘金铂比和金钯比 3.12内外盘铂钯比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 2026年首个交易周，贵金属市场呈现“强势开局，震荡加剧”的格局。全周交易主线明确经历了从“地缘风险与宽松预期驱动普涨”到“技术性获利了结与事件前避险主导回调”的切换。 政策与宏观层面，多空因素交织构成复杂环境。利多方面，美联储理事米兰关于“2026年可能降息150个基点”的激进表态，有所增强市场的长期宽松预期，为贵金属提供了核心的金融属性支撑。同时，中国央行公布已连续第14个月增持黄金储备，2025年累计增持86万盎司，持续的官方购金行为构筑了坚实的长期需求基底。利空方面，国内外交易所（如CME、上期所）相继出台上调保证金等针对性措施，旨在抑制过度投机，在短期内增加了交易成本，对市场情绪和流动性形成了技术性压制。 经济数据与事件加剧短期波动。美国12月就业数据呈现疲软态势，ADP就业人数不及预期，且周五公布的非农就业数据增长放缓、前值大幅下修，进一步强化了市场对美联储的降息预期，构成直接利好。然而，市场高度关注的美国最高法院对前总统特朗普关税案的裁决意外推迟至1月14日，使得这一重大政策不确定性延后，短期内将继续扰动市场风险情绪。同时，中国对白银出口实施战略性管制，赋予其独特的“资源安全溢价”；而市场对彭博商品指数年度再平衡可能带来的程序化卖压进行提前定价，引发了部分资金离场。全周市场波动率显著抬升。 展望后市，贵金属或延续震荡偏强趋势。短期走势将继续受到货币政策预期、地缘局势及未决风险事件的显著影响。技术面上，COMEX黄金或以4450美元/盎司附近为支撑，上方阻力看向4550美元/盎司附近；COMEX白银需关注76美元/盎司附近支撑，阻力位于82美元/盎司附近。广期所铂金主力合约或在550-650元/克附近区间运行，钯金主力合约核心区间参考450-550元/克附近。操作上，建议“抓大放小，区分配置”。投资者可将黄金作为核心战略资产，逢低分批布局。对于波动剧烈的白银及铂族金属，则应保持谨慎，以轻仓短线思路参与。 谢谢 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力 求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn