贵金属周报：情绪与政策预期共振 贵金属迎开门红

行情回顾

2026年首个交易周，贵金属市场呈现“强势开局，震荡加剧”的格局。全周交易主线经历了从“地缘风险与宽松预期驱动普涨”到“技术性获利了结与事件前避险主导回调”的切换。

利多因素：

• 美联储理事米兰关于“2026年可能降息150个基点”的激进表态，增强市场长期宽松预期。
• 中国央行连续第14个月增持黄金储备，2025年累计增持86万盎司，构筑长期需求基底。

利空因素：

• 国内外交易所上调保证金，抑制过度投机，增加交易成本。
• 美国12月就业数据疲软，强化降息预期，但美国最高法院对前总统特朗普关税案的裁决推迟，增加市场不确定性。
• 中国对白银出口实施战略性管制，赋予其“资源安全溢价”；市场对彭博商品指数年度再平衡可能带来的程序化卖压进行提前定价。

库存及持仓：

• 外盘黄金、白银库存均回落。
• 内盘黄金库存回落，白银库存有所回升。
• 外盘铂金库存回落，钯金库存回升。
• 本周外盘黄金、白银ETF持仓量均减少。
• COMEX黄金、白银净多均减少。
• NYMEX铂金净多增加，钯金净多减少。

高频数据更新

• 本周美国实际利率回升。
• 本周美元指数有所反弹。
• 流动性指标显示美联储资产负债表规模扩大，ONRRP使用量增加。
• 各国国债收益率呈现走高的态势。
• 商品指数与油价同步走强。
• 非美货币相对走弱。
• 金银内盘基差扩大。
• 金银外盘基差缩小。
• 黄金、白银内外价差扩大。
• 铂金、钯金内外价差缩小。
• 内盘金银比修复至54左右，外盘金银比修复至58附近。
• 外盘金铂比和金钯比维持高位。
• 内外盘铂钯比有所上升。

后市展望及操作建议

贵金属或延续震荡偏强趋势，短期走势受货币政策预期、地缘局势及未决风险事件影响。技术面上，COMEX黄金支撑在4450美元/盎司附近，阻力在4550美元/盎司附近；COMEX白银支撑在76美元/盎司附近，阻力在82美元/盎司附近；广期所铂金主力合约运行在550-650元/克附近，钯金主力合约核心区间参考450-550元/克附近。操作建议“抓大放小，区分配置”，投资者可将黄金作为核心战略资产逢低分批布局，对于波动剧烈的白银及铂族金属，则应保持谨慎，以轻仓短线思路参与。