南华股指周报：四中全会政策导向与中美贸易摩擦缓和共振，市场情绪回暖20251027

四中全会政策导向与中美贸易摩擦缓和共振，市场情绪回暖

摘要

• 周度观点：本周股指主要受中美贸易摩擦缓和以及二十届四中全会影响，市场情绪回暖，迎来反弹。四中全会提出大力提振消费、扩大有效投资等举措，提振市场信心。中美贸易谈判方面，双方确定10月24日至27日于马来西亚举行经贸磋商，避险情绪回落，市场风险偏好有所修复。短期 A 股预计将在二十届四中全会政策导向与中美贸易谈判共振下偏强运行，小盘股相对偏强。股指上涨持续性需结合具体政策落地情况，乐观情绪的延续需要具体政策接棒托举，若后续出台政策力度不及预期将制约上行高度，整体结构性行情大概率延续。中美贸易谈判若未能达成阶段性成果，继续波折反复，或再度影响市场情绪及风险偏好。
• 重点关注：
  1. 下周将公布完整版《“十五五”规划建议》，包含更多政策细节；
  2. 中美经贸磋商进行中，关注能否达成阶段性成果；
  3. 10月美联储议息会议将于月底召开，后续降息路径表述或将影响市场重新定价。

行情回顾与分析

• 本周股指表现：股指反弹，周一周二修复上行，周三周四调整，周五跳空高开收涨。沪深300指数涨3.24%，上证50指数涨2.63%，中证500指数涨3.46%，中证1000指数涨3.25%。大小盘风格多次切换，中小盘反弹更具弹性。两市成交额维持在2万亿元以下，周五显著放量。
• 主要影响因素：
  • 四中全会：明确“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，并提出大力提振消费、扩大有效投资等举措，提振科技、先进制造等板块信心。
  • 中美贸易谈判：双方确定10月24日至27日于马来西亚举行经贸磋商，避险情绪回落，市场风险偏好修复。
• 短期展望：A股预计在政策共振下偏强运行，但上涨持续性需结合政策落地情况。当前经济基本面弱复苏、内需疲软问题仍存，市场期待更多加码政策。中美贸易谈判若未能达成阶段性成果，或再度压制市场情绪及风险偏好。
• 本周重点事件：
  1. 中美贸易摩擦缓和：市场静待谈判结果，周一周二反弹更多是对上周五大幅回落的修复，市场仍保持谨慎观望态度。
  2. 二十届四中全会部署“十五五”规划：明确“十五五”高质量发展框架，提出大力提振消费、扩大有效投资等举措，提振市场信心。科技创新着墨增加，中小盘股指展现更强优势。
  3. 9月经济数据：工业增加值同比超预期上升至6.5%，但社零及固投同比增速下滑，固投累计增速转负，表明内需疲软问题仍存。进出口同比显著上升，外需强韧对基本面形成支撑。

重点关注与策略推荐

• 《“十五五”规划建议》：预计下周将发布完整版，短期市场情绪受政策面提振，预计偏强运行。但行情持续性需结合具体政策落地情况，若后续政策力度不及预期或消费、投资复苏不及预期，将制约上行高度，整体结构性行情大概率延续。
• 中美谈判：市场期待达成阶段性成果。若达成共识，市场风险偏好持续修复，助力股指上行；若未达成共识，市场风险偏好或再度受压。
• 美联储议息会议：10月降息25bp概率超过95%，但市场更关注后续降息路径看法。若释出偏鹰或偏鸽观点，或将影响市场重新定价。
• 策略推荐：
  • 趋势策略：短期预计偏强运行，可适当做多IM。
  • 套利策略：预计短期小盘股指占优，短线可建仓多IM空IH套利策略。
  • 期权策略：建议买入MO虚值看涨期权。