本周行业观点
- 国家能源局发布绿证细则，全流程监管重塑市场规则
- 新规系统性地规范了绿证的核发、交易、划转、核销与监管全流程，核心度量标准、覆盖范围、分类管理规则及资产属性保持不变。
- 新规明确独立储能放电电量不再核发绿证，要求发电设施及储能设施分别计量，未分别计量的项目按“上网电量扣减下网电量”核发。
- 新规增加年度匹配要求，自2026年1月1日起，绿证核销时电量生产年份原则上须与消费年份一致。
- 新规确立国家绿证核发交易系统作为绿证划转的唯一官方渠道，并首次明确绿证交易价格必须大于0元。
- 新规明确要求电网企业等机构按月精准报送数据，并列举违规情形，明确分级处罚措施。
- 工业微电网建设指南要求工业园区就地消纳比例不低于60%
- 指南核心目标是通过在工业企业与园区内部构建集成光伏、储能、柔性负荷等元素的自治型能源系统，提升绿色电力的就地生产与消纳能力。
- 指南首次提出量化约束，工业企业和园区新建可再生能源发电，每年就近就地自消纳比例原则上不低于60%。
- 指南明确要求集成六类系统：可再生能源发电、工业余能利用、清洁氢能、新型储能、柔性互联、数字化能碳管理。
- 指南明确了自筹自建型和第三方共建型两种主流模式，并引入多元市场主体。
- 指南首次根据工业用能特征，划分为高载能、灵活性、可调节、高可靠四大类场景，并列举具体需求。
- 指南对于高耗能企业、电网以及新能源服务商的运营能力提出更高要求，竞争关键从比拼电价转向比拼综合解决方案能力。
本周行情回顾
- 上证指数报收4120.43点，上升3.82%；沪深300指数报收4758.92点，上升2.79%。
- 中信电力及公用事业指数报收3115.59点，上升2.4%，跑输沪深300指数0.38pct。
- 个股方面，电力及公用事业板块上市公司大部分上涨，涨幅前五为能辉科技、晶科科技、穗恒运A、京能电力、上海电力；跌幅前五为大连热电、国电电力、华能国际、黔源电力、三峡水利。
行业资讯
- 国家能源局发布《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》等重点行业标准。
- 国电投（天津）能源投资有限公司成立。
- 国家能源局发布《能源行业公共信用信息管理办法》。
- 4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。
- 工信部等五部门印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》。
投资建议
- 关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
- 关注风电、光伏板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
- 把握水核防御，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
- 燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。
风险提示
- 原料价格超预期上涨。
- 项目建设进度不及预期。
- 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
