新股专题：新一轮活跃周期预计节后已经开启，但极短线情绪或有过热迹象

策略类●证券研究报告 新股专题 新一轮活跃周期预计节后已经开启，但极短线情绪或有过热迹象 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：在外部事件催化不断释放及假期港股活跃表现的背景下，元旦节后资金回流明显，做多动能被提振。对于本就进入向上活跃周期变盘蓄势的新股次新板块，新一轮活跃周期预计顺势拉开；略微拉长，具备行业主题热点催化及具备估值性价比的新股次新标的有望轮番震荡活跃。但值得注意的，节后情绪急剧回暖，极短线情绪指标或有过热触顶迹象，短线存在波动加剧可能；建议在积极观察择机的同时，对于部分标的或需要重视节奏和取舍、适度警惕。 相关报告 数 读IPO系 列 ：2025年 沪 深 新 股 总 结2026.1.7 元旦节前交投震荡反复，但短期结构性活跃预 期 有 望 逐 步 增 强-华 金 证 券 新 股 周 报2026.1.3 （1）上周沪深新股次新交投热情明显回暖；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅6.8%，实现正收益占比约89.0%。 新股次新板块整体延续博弈走势，但局部亮点 可 能 更 为 凸 显-华 金 证 券 新 股 周 报2025.12.28 （2）正如我们上期所述，上轮休整周期自去年9月以来持续已经约4个月，同时12月上旬多个新股周期指标曾经接近触及阶段性底部、而之后二三周盘整拉扯也较好消化未能实际触底带来的不利影响，可能新一轮周期变盘已经蓄势待发。回顾上周，伴随外部事件催化不断释放及假期港股表现提振，元旦节后资金明显回流，新股板块新一轮活跃周期或顺势开启；契合主题热点的新股次新标的，以及休整相对充分且具备一定稀缺性的新股标的均出现明显活跃迹象，板块亮点或略现全面开花。短期来看，考虑到本轮新股活跃周期刚刚展开，且依然有不少新股次新标的性价比还是较为突出，整体我们倾向于认为震荡活跃行情演绎依然将持续；但需要注意的，极短线新股情绪指标或有过热触顶迹象，不排除极短线波动或将加剧；因此，在积极灵活择机的同时，对于部分标的或需要重视节奏和取舍、保持适度警惕。 新股次新板块弱势博弈，新一轮活跃周期尚在酝酿-华金证券新股周报2025.12.21 局部人气聚集推升新股板块交投意愿，但活跃周期开启可能仍待观察-华金证券新股周报2025.12.14 （3）具体方向上，一方面，资金长期聚焦的科技方向或依然是重点，尤其是算力AI、机器人、商业航天等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题产业链，持续保持关注并积极寻找具备业绩支撑的标的，适度配合高低切；另一方面，对于人气阶段性关注的主题行业，把握休整节奏予以轮动布局，包括创新药、新能源、新消费、有色化工等。 （4）本周可能即将上市的新股：至信股份等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购；其中，1只为主板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为20.5X，平均网上申购中签率为0.0252%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅约64%，比较此前交易周平均涨幅约176%，可能上周首日交投热情再度降温。但需要注意的，由于上周仅有1只主板新股上市，新股绝对发行价格较高、达到80.44元，且所属行业并不是高人气科技赛道，可能一定程度上暂时抑制了新股首日交投活跃度。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股首日之后平均涨幅约-1.7%；可能来说，随着上周新股首日再定价进一步平抑，新股上市短暂 交易日股价休整压力或有所缓解。 （3）2024年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为6.8%，其中约有89.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为3.8%，其中约有88.5%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于半导体、商业航天、小核酸等高人气主题产业链新股次新标的；跌幅居前的则还是主要集中于首日再定价较为充分的新近上市即期新股，以及此前股价曾有较为充分表现的次新标的等。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只主板、1只北证。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市主板新股发行市盈率为24.3X。当前，虽然新股首日再定价极致状况有所缓解，但首日再定价较为充分的状况总体可能并未根本性改变；假设即期新股所属行业主题风险偏好未能大幅升温、或整体市场风险偏好未能持续回暖，可能依然需要适度警惕可能的上市短暂交易日波动风险。 （2）本周有2只新股将开启申购；其中，1只科创板、1只北证。新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。 （3）本周有2只新股将开启询价；其中，1只科创板、1只主板。恒运昌为等离子体射频电源系统本土龙头，振石股份则为风电玻纤织物全球龙头，建议定价合理前提下适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入健信超导。 （2）短期来看，本轮活跃周期或已经开启，虽然极短线情绪过热可能带来一定波动分化，但略微拉长，具备估值性价比和具备热点事件催化的新股次新标的有望轮番震荡活跃。具体标的上，建议适当关注包括同宇新材、丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新一轮活跃周期预计节后已经开启，但极短线情绪或有过热迹象.............................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：或受假期影响，元旦节前招股发行暂缓...................................................................5（二）新股上市表现：首日交投意愿略有平抑，但二级交投热度大幅升温.................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................7表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年1月11日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................8表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年4月以来上市新股板块）.......................................................................10表10：建议关注的次新股票（2023年至2025年3月上市的次新板块）...............