北交所并购重组专题报告第十五期：开源证券凤阳产业基金入主格利尔，探析“光伏之都”强链补链协同逻辑

2026年01月11日 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 北交所是中小企业并购重组首选地，已47家次公布重要并购重组事件 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影响力。我们认为，服务创新型中小企业的北交所能够及时把握并购机遇。在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2026年1月10日，北交所共发生47家次重要投资并购重组事件。 格利尔：凤阳县国资入主，光伏产业集群为并购重组提供实战案例 2026年1月8日，凤阳县小岗跃承产业投资合伙企业（有限合伙与朱从利、赵秀娟、马成贤签订《股份转让协议》；同日，跃承合伙与朱从利、马成贤签订《表决权放弃协议》。本次变更完成后，跃承合伙将成为拥有公司表决权数量第一（21.95%）的股东、控股股东，上市公司实际控制人变更为凤阳县财政局。格利尔整体估值为人民币16亿元，对应每股价格为人民币21.31元。约定业绩承诺目标，其中净利润2026-2028年较2025年增长分别不低于5%、10%、15%。截至2025年11月，全球光伏20强企业已有10家落户滁州。全市先进光伏和新型储能产业集群已集聚企业157家；凤阳县石英砂覆盖面积达80平方公里，远景储量在100亿吨以上，矿石品位、储量和开采价值均居全国首位，已形成光伏地方产业集群。收购方跃承合伙将结合自身在新型电力系统领域的产业资源、渠道资源等方面的优势助力上市公司长远发展。光伏磁性器件生产商格利尔与锦浪科技、ABL、伟创力等知名客户建立了稳定的合作关系。此次凤阳县国资收购光伏磁性器件生产商格利尔，符合地方产业集群发展，预期或为企业和当地带来良好的协同效应，为北交所公司并购重组实战提供经验。 相关研究报告 《北交所新股策略新篇：从“重数量”到“重质量”，预筛选优质资产成为关键—北交所策略专题报告》-2026.1.11《对日二氯二氢硅反倾销立案，电子特气迎份额与盈利双升—北交所策略专题报告》-2026.1.11 《“人工智能+制造”行动意见出台，北证算力基石与场景落地—北交所策略专题报告》-2026.1.11 重要公告：北交所受理创远信科重组，科达自控收购海图科技完成过户 本双周（2025.12.29~2026.1.10）值得关注的公告主要包括：北京证券交易所对创远信科报送的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件进行了核对并予以受理；铜冠矿建收购天明爆破完成工商登记变更；科达自控现金收购常州海图信息科技股份有限公司51%股份完成过户登记。 风险提示：并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险 目录 1、政策汇总及北交所并购新动态：本双周新增1起.................................................................................................................32、案例：格利尔获凤阳县国资入主，关注地方产业集群.........................................................................................................83、重要公告：北交所受理创远信科重组..................................................................................................................................134、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求................................................................3图2：权益变动前持股比例情况...................................................................................................................................................8图3：权益变动后持股比例情况...................................................................................................................................................8图4：权益变动前表决权比例情况...............................................................................................................................................9图5：权益变动后表决权比例情况...............................................................................................................................................9图6：凤阳县财政局为跃承合伙的实际控制人............................................................................................................................9图7：格利尔于2025年12月31日停牌，2026年1月9日复牌...........................................................................................10图8：截至2025年三季度末，格利尔拥有净资产3.69亿元...................................................................................................11图9：2025Q1-3格利尔营收4.01亿元.......................................................................................................................................12图10：2025Q1-3格利尔归母净利润1634.12万元...................................................................................................................12图11：2025Q1-3格利尔毛利率19.12%.....................................................................................................................................12图12：2025Q1-3格利尔管理费用率8.01%...............................................................................................................................12 表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策......4表2：《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》六大方向........5表3：截至2026年1月10日，北交所公司共披露47家次重要投资并购重组事件..............................................................6表4：北交所受理创远信科重组，铜冠矿建、科达自控收购事项更新..................................................................................13 1、政策汇总及北交所并购新动态：本双周新增1起 自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新“国九条”到“并购六条”，尤其是2024年9月26日中共中央政治局会议明确提出要支持上市公司开展并购重组，一系列力度大且针对性强的政策密集出台。这些政策确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制不断优化，朝着“小额快速”和“提高包容度”的方向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为地方政府提升资产证券化率的重要手段。 随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速“出海”进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。 在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购重组，强化产业协同效应，成为最常见的选择。与此同时，围绕产业升级的跨界并购案例逐渐增多，企业通过寻找第二增长曲线来实现多元化发展，传统产业的转型迎来了重要的机遇期。此外，对未盈利资产收购的政策松绑，打破了传统的限制，为企业提供了更广阔的战略选择空间。 北京市《助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》 2025年10月29日，根据《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》和《中国证监会关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，坚持市场化、法治化方向，发挥市场在资源配置中的决定性作用，激发各类经营主体活力和创造力，通过并购重组提升上市公司质量、发展新质生产力、促进产业整合升级，助力首都经济高质量发展，中共北京市委金融委员会办公室制定《中共北京市委金融委员会办公室