北交所并购重组专题报告第二十五期：芳纶格局生变—从民士达购买中菱科技“强链”到杜邦“易主”

2026年05月31日 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 民士达拟8000万元收购中菱科技51%股权，Arclin收购杜邦芳纶产品业务 2026年5月25日，民士达公告为进一步深化产业链垂直整合，拟以现金受让闾传胪、王金俊、李振泉3名股东合计持有的南通中菱电力科技有限公司51.00%的股权，交易价格为人民币8,000万元。如本次交易在2026年度内实施完毕，则业绩承诺期为2026年、2027年、2028年，业绩承诺承诺净利润分别不低于1700、2040、2100万元。本次收购，民士达敏锐捕捉并把握“电网升级”“算电协同”等政策窗口期的红利。2025年中菱科技为民士达第三大供应商，此次收购将打通内部供应链，实现民士达芳纶纸基材的直供直销，双向降低采购与销售成本。依托标的公司深加工能力，双方将联合开发面向新能源、智能电网、算力中心等高端领域的定制化解决方案。芳纶纸的早期市场应用主要由美国杜邦公司开发，并引领行业发展。2026年4月1全球材料科学公司宣布，已完成对杜邦的芳纶产品业务的收购，其中包括著名的Kevlar®和Nomex®品牌，交易金额约为18亿美元。此次杜邦对芳纶业务的出售剥离，或重塑芳纶及其下游芳纶纸的产业链格局，为民士达获取更高的全球市场份额提供机会。 北交所是中小企业并购重组首选地，已55家次公布重要并购重组事件 相关研究报告 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影响力。我们认为，服务创新型中小企业的北交所能够及时把握并购机遇。在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2026年5月29日，北交所共发生55家次重要投资并购重组事件。2026年以来，北交所共发生12大重要合资事件。 《金戈新材（920083.BJ）：功能粉体材料小巨人，导热阻燃材料行业领军者—北交所新股申购报告》-2026.5.29 《彩客科技（920206.BJ）：精细化工中间体隐形冠军,技术+客户壁垒构建公司 护 城 河—北 交 所 新 股 申 购报 告 》-2026.5.26 《 四 氢 呋 喃 量 产 后 子 公 司 净利 润 增加，2026Q1整体实现扭亏为盈—北交所信息更新》-2026.5.26 重要公告：凯德石英、惠同新材、华洋赛车并购重组进展更新 本双周（2026.5.18~2026.5.31）值得关注的公告主要包括：易实精密正在筹划以支付现金购买资产方式收购张家港恒进机电有限公司100%股权事宜，已经与株式会社BMC（Best Mobility Core Technology Co., Ltd.）就本次交易签署《股权收购意向协议》；北交所对凯德石英协议转让申请已完成审核并予以确认；惠同新材拟以现金10,200.00万元收购保定三源51%的股权；华洋赛车拟通过发行股份方式购买胡廷刚、胡大勇、唐兴忠三人持有的重庆峻驰合计49%股权，发行价格22.35元/股，预计本次交易总价将不超过6,000万元；科达自控业绩说明会介绍2026年煤价企稳回升，行业整体回暖，预计智能化建设步伐将逐步加快，目前订单有所回升；瑞星股份表示地下管网的更新改造将带动调压设备的需求增加。 风险提示：并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险 目录 1、案例：芳纶格局生变，民士达拟购买中菱科技51%股权....................................................................................................31.1、交易方案：拟8000万元收购51%股权，给予业绩承诺...........................................................................................31.2、民士达向产业链上游布局.............................................................................................................................................31.3、芳纶行业生变，Arclin收购杜邦芳纶产品业务..........................................................................................................72、政策汇总及北交所并购新动态：本双周新增2起.................................................................................................................93、合作共赢—2026年北交所合资事件梳理..............................................................................................................................144、重要公告：凯德石英、惠同新材、华洋赛车进展更新.......................................................................................................165、风险提示..................................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：截至2026年一季度末，民士达净资产8.61亿元.............................................................................................................5图2：2026Q1民士达营收1.12亿元.............................................................................................................................................5图3：2026Q1民士达归母净利润3057.98万元...........................................................................................................................5图4：2026Q1民士达毛利率41.63%，净利率26.97%...............................................................................................................6图5：2026Q1民士达研发费用率5.51%......................................................................................................................................6图6：民士达产品展示...................................................................................................................................................................6图7：中菱科技产品分类及展示...................................................................................................................................................7图8：ARCLIN芳纶业务的具体划分............................................................................................................................................8图9：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求.........................................................................9图10：2026年北交所公司重要合资事件汇总...........................................................................................................................16 表1：2025年中菱科技为民士达第三大供应商...........................................................................................................................4表2：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策....10表3：《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》六大方向......11表4：截至2026年5月29日，北交所公司共披露55家次重要投资并购重组事件............................................................12表5：2026年以来北交所12大重要合资事件...........................................................................................................................15表6：易实精密筹划购买张家港恒进机电有限公司100%股权，凯德石英、惠同新材、华洋赛车并购重组进展更新....17 1、案例：芳纶格局生变，民士达拟购买中菱科技51%股权 2026年5月25日，民士达公告为进一步深化产业链垂直整合，公司于2026年5月22日签署了《支付现金购买资产协议》，拟以现金受让闾传胪、王金俊、李振泉3名股东合计持有的南通中菱电力科技有限公司51.00%的股权（对应注册资本510万元），本次交易完成后，公司将成为中菱科技的控股