反内卷预期再起，关注后续供给侧积极变化

反内卷预期再起，关注后续供给侧积极变化 2026年1月5日至1月9日建筑材料板块（SW）上涨1.89%，其中水泥（SW）上涨1.62%，玻璃制造（SW）上涨3.10%，玻纤制造（SW）上涨0.75%，装修建材（SW）上涨2.57%，本周建材板块相对沪深300超额收益1.01%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.53亿元。【周数据总结和观点】 增持（维持） 2026年中国人民银行工作会议召开，明确把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量。根据wind统计，2025年12月地方政府债总发行量2837.47亿元，发行金额环比2025年11月下降68.9%，同比2024年12月下降74.0%。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为““四五””收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：个人销售住房增值税率下调，关注后续更多政策落地情况》2026-01-042、《建筑材料：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况》2025-12-283、《建筑材料：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况》2025-12-21 水泥近期市场变动：截至2026年1月9日，全国水泥价格指数为349.52元/吨，环比上周下降0.58%，本周全国水泥出库量271.75万吨，环比上周下降4.55%，全国水泥直供量158万吨，环比上周下降3.66%。本周水泥熟料窑线产能利用率为43.53%，环比上周上涨5.1pct，水泥库容比为60.41%，环比上周上涨1.31pct。整体来看，全国水泥需求的实质性回升，仍有待于基建项目特别是重大工程资金的进一步落地与新项目开工，以及房地产市场的企稳。短期内，市场或将延续“区域分化、供需博弈”的态势，价格在厂商主动调控下有望保持相对坚挺，但出库量的全面增长仍需更多需求信号的确认。厂商的经营策略重心，已从追求销量规模，转向在特定区域和客户群中维护价格与利润。 玻璃近期市场变动：截至2026年1月8日，全国浮法玻璃均价1121.92元/吨，较上周涨幅0.06%，全国13省样本企业原片库存5195万重箱，环比上周-183万重箱，年同比+1193万重箱。本周受期货盘面上涨带动，华北、华中投机需求放量，期现商套盘较多，库存转移明显，带动浮法厂价格提涨，但需求缩量或将加快，产线退出相对偏缓，市场刚需存转弱预期，预计现货价格随盘面震荡，关注供给侧变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比持平。需求端，受元旦假期及淡季因素影响，周内粗纱市场需求表现一般；供应端，本周无粗纱产能增减变动情况；库存端，各池窑厂回款为主下，近期产销变动不大，库存维持小增趋势。短期来看，下游需求释放有限叠加成本支撑，预计粗纱价格大概率稳定为主。本周初月初，电子纱新价提涨，G75纱涨幅100-200元/吨，7628电子布价格亦有上调，而D、E等细纱系列及相应电子布涨幅更大。本周传统电子纱市场订单表现尚可，中高端产品供不应求状态持续。后期来看，预计中高端产品价格或继续上行，传统纱也存适当跟涨可能。截至1月8日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下降5.22%；电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，环比上周均价上涨1.79%，7628电子布主流报价4.4-4.85元/米，环比上周均价上涨4.52%。2025年12月行业月度在产产能72.98万吨，同环比均增，主要系月内自然天数增加，加之前期烤窑产线陆续投产，产能环比有所增长；月底行业库存达86.16万吨，环比继续上涨，月内一线企业虽产品结构优势持续，但风电订单及产销稍有减弱，多数中小企业上半月出货尚可维持，下半月明显缩量。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，苯乙烯价格环比上周持平，铝合金、丙烯酸丁酯、沥青环比上周上涨，天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比持平，进口产品价格上涨而国产产品价格持稳。单周产量2369吨，环比增长0.59%，开工率76.28%，环比减少1.28pct，榆林恒神5000吨逐步稳定生产；周库存量12870吨，库存水位持续下降。周内丙烯腈原料价格下跌，行业单周生产成本10.52万元/吨，对应单吨毛利-0.86万元，毛利率-8.94%，企业成本窄幅下降，但多数利润仍处亏损区间。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾..........................................................................................................................................42、水泥行业跟踪....................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪....................................................................................................................................84、玻纤行业跟踪...................................................................................................................................125、消费建材原材料价格跟踪...................................................................................................................146、碳纤维行业跟踪................................................................................................................................16风险提示..............................................................................................................................................17 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况（2021年1月至今）......................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前”.................................................................................................4图表3：“国盛建材行业个股涨跌幅榜后”.................................................................................................5图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.............................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.................................................................................................5图表6：直供重点项目水泥出库量（单位：万吨）....................................................................................6图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）.......................................................................................6图表8：全国水泥库容比（单位：%）....................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.........................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况...................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）.............................................................................8图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）................................................................8图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） .................................................................