聚烯烃周报

聚乙烯市场分析

• 需求&库存：盘面反弹，现货报价跟涨，基差持稳，仓单高位。5-9月差换月后震荡。中国到岸价涨10-30$，美国价格反弹，欧洲LD偏强，东南亚比价走弱。进口窗口修复，外商试探报价，非标同比分位中性，LD进口利润处年内较高水平。HD对标品比价走弱，LD比价走强，非标产量增加，标品排产下降。上游价格低位震荡，整体利润修复。新增产能集中投放，有效产能增速16.7%，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。检修量同比持平，进口同比低位，美国减量为主，11月伊朗货源或有回升。总供应回升，标品产量下滑，库存向中游转移。农膜开工同比偏高，包装开工持平，管材Q4需求略有改善，总体下游开始下滑迹象。

聚丙烯市场分析

• 价差利润：盘面反弹，基差走弱明显，年底上游让利预售，仓单高位，月差震荡。中国到岸价反弹，西北欧报价反弹，东南亚比价走强，进口窗口趋于打开。拉丝区域价差收窄，上游生产企业拉丝排产下降。上游价格原油低位走强，丙烯走强，整体利润压缩，PDH制估值低位。新增产能增速12.7%，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度。检修量同比偏高，油制、PDH制产量高位。进出口方面，国产增量较大，进口同比低位，出口增量明显但部分来自华南装置来料加工。供应阶段性下滑，库存转移至中游。下游塑编开工暂稳，包装开工持平，胶带母卷利润压缩，BOPP等弹性空间受限。CPP成品库存去化，原料库存高位。无纺布需求尚可，管材、注塑开工暂稳。

研究结论

• 聚乙烯：供应增量明显，进口维持相对偏高位置，下游需求开始下滑，关注标品集中投产和检修兑现情况。
• 聚丙烯：供应阶段性下滑，出口维持基础量，下游需求整体下滑，关注节日需求改善幅度。