核心观点与关键数据
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价格走势与强弱分析：铂金与钯金近期呈现持续震荡，铂金中性，钯金中性。广铂主力合约价格区间为550-650元/克，广钯主力合约价格区间为450-550元/克。元旦节后，两金属高开低走，但钯金价格趋势强于铂金，周五因市场预期美国政府加征关税，价格快速拉升，钯金领涨，最终铂主力合约周跌1.99%，钯主力合约周涨6.86%。广铂及广钯比价降至1.2水位，为广期所上市以来最低值。
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高频数据分歧：资金流向方面，钯金ETF持续流入，铂金ETF流出；NYMEX钯金库存累积，与铂金、白银表现分化。美国最高法院未就特朗普政府关税案作出裁决，市场预期消退，铂钯重回震荡趋势。中期逻辑看，一季度趋势向上判断未变，现货端结构性紧张格局未缓解，现货紧平衡支撑价格。
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关税政策关注：需持续关注关税政策对白银、铂金、钯金的价格传导。
交易面分析
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广州期货交易所数据：广铂持仓39590手，成交量317912手；广钯持仓15024手，成交量122569手。持仓量下降，主力合约成交持仓量显著大于非主力合约。钯月差呈C结构，铂08合约为价格洼地。
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海外期现价差：伦敦铂现货-纽约铂主力价差收敛并倒挂，纽约铂连续-纽约铂主力略微贴水。伦敦钯现货-纽约钯主力价差扩大后收敛，纽约钯连续-纽约钯主力偶尔正值。
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期现套利与内外套利：铂钯期现正套、近远月跨月正套、内外套利均存在利润空间，但套利窗口未打开。
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进口平价测算：铂钯进口平价测算显示存在利润空间。
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铂钯回收端价差：铂金回收贴水扩大至-100元/克，钯金回收贴水维持在-50元/克。
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铂钯ETF持仓：铂金ETF减少0.27吨，钯金ETF增加0.46吨，钯金ETF增持速度放缓。
基本面分析
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远期贴水费率：近一个月铂钯境外远期市场均为贴水结构，深度持续加深。
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库存及注册仓单比：NYMEX铂库存下降至62.48万盎司（19.43吨），注册仓单占比57%；钯库存持平于21.13万盎司（6.57吨），注册仓单占比回落至65%。
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中国进出口数据：铂金出口量激增，进口量与净流入分化，2020年以来累计净流入557.17吨。钯金2020年以来无出口，纯进口状态，累计净流入162吨。11月钯金进口3.02吨，净流入3.34吨。
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伦敦定盘供需平衡：供需平衡为负数表示做市商买货意愿更强烈。
研究结论
铂金与钯金短期持续震荡，但中长期趋势向上判断未变。现货端结构性紧张格局支撑价格，需关注关税政策动向。交易面套利机会存在，但未打开，资金流向分化，钯金ETF流入，铂金ETF流出。基本面显示库存变化及进出口数据分化，伦敦市场供需平衡仍支持价格。建议持续关注关税政策及市场预期变化。
