棕榈油
- 核心观点：棕榈油暂处于偏底部区间震荡的偏高位置，关注MPOB报告利空落地情况。报告超预期利空的可能性不大，发布后二次探底后短期利空出尽反应的概率较大。新的趋势性利空需要看到1月产量仍在160万吨以上水位运行。
- 关键数据：马来12月库存有累至300万吨以上的预期，压制油脂板块的反弹动力。
- 研究结论：盘面逐步重回逢低做多的减产季常态化交易选择。如果1月环比减产幅度继续不足10%，那么2026年产量不得不考虑每个月10万吨的常态化提升，供应压力将持续释放。长线方向不明确的时期短线操作为主。
豆油
- 核心观点：美豆动能有限，关注国内现货发酵。南美大豆前景向好的压力在美豆盘面体现强烈，如果后期阿根廷仍无法衍生成旱情，1月CBOT大豆暂时难以看到重新反弹的高度。
- 关键数据：1月CBOT大豆暂时难以看到重新反弹的高度，预计震荡性企稳是1月波动的主要形势。
- 研究结论：在一季度国内买船偏少的背景下，国储进口大豆拍卖以及模棱两可的海关检疫的消息促使国内豆系时不时出现反弹，1-2月国内港口大豆库存将加速回落，有利于支撑国内豆系现货及近月合约偏强。美豆短期驱动不大，出口需求及到港不足使国内豆油有能保持月度去库进程直至明年三月至四月，进入一季度需关注国内现货能为月差提供的驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度的题材共振。
豆粕
- 核心观点：等待USDA报告指引。美豆短期驱动不大，出口需求及到港不足使国内豆油有能保持月度去库进程直至明年三月至四月。
- 关键数据：美豆净销售环比下降，影响中性偏空。国内豆粕现货价格稳中略增，主要情况：成交：豆粕成交量周环比上升，远月基差成交较多。
- 研究结论：预计连豆粕和豆一期价波动主要看USDA报告。若报告利多、预计豆粕价格上涨；若报告中性，预计豆粕价格仍以低位震荡为主。
玉米
- 核心观点：震荡偏强。东北地区售粮进度偏快，下游需求旺盛。当前来看，年前备货拉开序幕，中游贸易和下游需求主体均有建库需求，年前农户有一定售粮需求，但整体传导至卖压方面预计较小，价格回调幅度或有限。
- 关键数据：CBOT玉米上涨。美国统计调查局的数据显示，2025年10月美国玉米出口量创下历史同期最高，达到2.485亿蒲式耳。
- 研究结论：关注现货端表现为主，年前价格回调空间有限。
白糖
- 核心观点：区间整理。糖价已经跌至阶段性低位，但玉米乙醇成本拉低估值。
- 关键数据：国际市场方面，UNICA数据显示，截至12月1日，25/26榨季巴西中南部累计产糖3990万吨，同比增加45万吨。
- 研究结论：关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
棉花
- 核心观点：暂无新驱动，期价回调。
- 关键数据：ICE棉花冲高回落，主要跟随中国棉花价格波动，周初中国棉花期货和现货价格大涨，内外棉价差大幅扩大。
- 研究结论：维持郑棉期货震荡偏强的判断，等待阶段性支撑的确定。
生猪
- 核心观点：累库确认，短期仍未见释放驱动。
- 关键数据：生猪价格偏强震荡。供应端，上旬集团迟迟未恢复出栏，散户惜售情绪偏强，供应偏紧；需求端，元旦后下游进入亏损阶段，存在负反馈。
- 研究结论：1月上旬确认集团继续累库，降重计划后置，饲料数据转增，印证社会面亦未释压，中旬需求进入真空期，预期进入承压阶段。
花生
- 核心观点：震荡运行。
- 关键数据：花生价格稳定。全国花生供应充足，部分区域仓库基本放满，贸易企业去库为主，持货商无奈让利出货。
- 研究结论：花生现货行情持续旺季不旺、窄幅震荡的格局，核心产区维持农户低上货量、筛选厂低加工意愿的情况，油厂、市场存在春节前阶段性刚需备货的需求，为价格提供有效的支撑，国内商品消费需求低迷，河南、东北产区有部分被动商品库存需要消耗，压制行情的波动，产业链贸易商维持谨慎心理，多维持刚需流转。
