周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格上涨，山东电石价格持平，兰炭价格持平。氯碱综合一体化利润持续修复，乙烯制利润上升，估值中性偏低。
- 供应：PVC产能利用率上升，供应端负荷小幅上升，主因河南宇航、陕西金泰、宁波韩华负荷提升。1月整体负荷预期高位，减产幅度偏小，供应压力较大。
- 需求：出口印度阻力减小，但存在淡季压力；三大下游开工持稳，管材、薄膜、型材负荷分别下降、持平、上升，整体下游负荷逐渐步入淡季。上周PVC预售量上升。
- 库存：厂内库存、社会库存均环比累库，整体库存大幅累库，仓单数量下降。预计随着淡季到来PVC将重新累库。
- 小结：基本面上企业综合利润位于中性偏低位水平，供给端减产量偏少，产量位于历史高位，下游内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口存在淡季压力。成本端电石反弹，烧碱偏弱。中期方面，在产量大幅增长的背景下，房地产需求持续下滑，需要依赖出口增长或老装置出清消化国内过剩产能。整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期电价预期在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前仍然以逢高空配的思路为主。
期现市场
- 基差和价差：基差偏弱，价差震荡偏弱。
- 合约成交持仓：活跃合约持仓和成交量波动，总持仓和总成交量有所增长。
利润库存
- 库存：工厂库存转累，社会库存大幅累库，整体库存大幅累库，仓单数量有所下降。
- 利润：氯碱一体化利润低位反弹，估值中性偏低；电石法、乙烯法利润波动，内蒙电石利润偏低。
成本端
- 电石：乌海、山东电石价格上涨，电石库存下降，开工率上升。
- 其他成本：兰炭、乙烯价格持稳，烧碱价格偏弱。
供给端
- 产能投放：2025年产能投放力度较大，2026年暂无投产计划。
- 开工和产量：PVC开工上升，整体产量在历史高位。
需求端
- 下游负荷：三大下游负荷持稳，逐渐进入淡季。
- 出口：出口量延续回落。
- 预售量：本周预售量大幅上升，房地产终端需求处于下行趋势。
产业链
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