化工行业2026年度投资策略：周期有望回暖，新兴需求成长可期

化工行业2026年度投资策略

主要观点

• 行业景气回升，周期有望回暖：行业供给增速预期放缓，补库周期已经开启，国家层面持续强化政策引导，新一轮供给侧改革蓄势待发。关注制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工等景气上行板块。
• 关注新材料成长性机会：
  • 锂电材料：固态电池产业化进程加速，利好相关材料。
  • 光刻胶：下游半导体需求旺盛，光刻胶作为产业链关键材料，国产替代加速。

行业回顾

• 景气仍处底部，复苏可期：
  • 2025年基础化工指数回升，但化工品价格弱势运行，景气度仍有待修复。
  • 2025年前三季度，基础化工行业营业收入和归母净利润同比微增。
  • 原油价格中枢下降，化工成本端压力减轻。
  • 化工行业盈利能力触底，2025年前三季度净利率回升。
  • 行业资本扩张放缓，供应端压力逐渐减轻。
  • 行业补库周期已开启。
  • 基础化工行业估值仍处于历史较低水平。

关注板块

• 供需改善景气向好子板块：
  • 制冷剂：供给确定性收缩叠加需求释放，三代制冷剂景气持续上行。建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。
  • 钾肥：巨头减产背景下，行业景气回升。建议关注亚钾国际、盐湖股份。
  • 有机硅：产能投产高峰已过，盈利有望修复。建议关注东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工。
  • 磷化工：矿端景气持续高位，新能源打开需求成长空间。建议关注云天化、兴发集团、川恒股份、芭田股份。
  • 工业气体：市场规模保持增长，国产化进程持续推进。建议关注侨源股份。
• 需求驱动下的新材料机会：
  • 锂电材料：固态电池产业化加速，关注受益材料。建议关注当升科技。
  • 光刻胶：半导体产业关键材料，国产替代正当时。建议关注彤程新材、晶瑞电材。

风险提示

• 原油价格波动
• 需求不达预期
• 宏观经济下行