2026年生猪行情展望：生猪下行周期，行业延续内卷格局

2025年生猪市场经历了先稳强后下跌再磨底的走势，价格高点在春节前约16.7元/公斤，低点在9月末约10.8元/公斤。2026年行业将继续内卷，头部企业抗风险能力较强。核心观点如下：

1. 猪周期变化：受行业结构变化影响，猪周期由过去的4年缩短至2年，上涨周期缩短，涨幅递减。未来周期可能延长，但生产与价格仍呈相关性波动。
2. 养殖成本内卷：行业成本持续下调，牧原股份成本从年初13.1元/kg降至10月11.3元/kg，部分优秀场线成本低于5.25元/斤。成本竞争白热化，未来标杆有望继续下探。
3. 生猪供应：
   • 能繁母猪：10月末存栏3990万头，环比下降1.1%，同比下滑2.04%，但仍高于4000万头目标。PSY持续上行，刺激供应回升。
   • 仔猪：2025年仔猪供应量同比增加，预计明年二季度出栏量将下滑。
   • 体重及二次育肥：生猪体重波动区间缩小，全年均重增长。二次育肥持续入场，对价格有边际压力，但饲料价格低位仍有利其入场。
   • 疫情：年底东北及华北地区疫情有扩散迹象，但整体可控，短期90kg以下出栏增加。
4. 进出口：进口量保持低位，1-10月约86万吨，预计全年100-102万吨。出口稳步增长，1-10月超2024年全年，预计延续增长。
5. 需求：人均猪肉消费量下降，牛肉、禽肉消费提升。腌腊需求弱化，家庭结构变化及工业化产品替代减少传统集中采购效应。
6. 行业微亏：2025年前三季度行业微利，9月开始进入亏损。龙头企业通过全产业链渗透提升竞争力，成本领跑是必然选择。
7. 2026年展望：
   • 供应：能繁母猪存栏下降，但产业上游模式多元化增强抗风险能力。2026年产能去化强度有限，关注供应节奏变化及二次育肥入场时机。
   • 成本：2026年全球谷物供应过剩，但国内玉米阶段性惜售或提升饲料成本，仔猪价格低位有利降低养殖成本。
   • 需求：季节性需求影响弱化，关注宏观指标及政策影响。
   • 策略：行业内卷继续，头部企业抗风险能力强。2026年重点关注二次育肥及疫情影响，预计春节后淡季不淡，或在二育推动下走出一波上涨，全年高点在三季度，年内猪价波动空间有限，微亏格局或成常态。