2025年甲醇市场呈现“先强后弱”格局，受地缘冲突、高库存等因素影响，价格中枢下移。展望2026年，供需格局有望小幅改善：
供应端：
- 国内产能增速放缓，新增产能以一体化项目为主，伊朗装置运行与进口结构成为核心扰动。
- 2026年国内甲醇总产能将增至约1.22亿吨，同比增长约4.89%，新增产能中一体化占比提升。
- 海外供应有限，伊朗新增产能165万吨，计划于2026年下半年投产，外盘实际产能增速约0.8%。
- 中国甲醇进口预计增长5%，总量增长主要来自伊朗新装置投产和海外开工率提升。
需求端：
- MTO需求增速放缓，竞争格局持续恶化，外购MTO新装置集中投产（如广西华谊），但烯烃产能过剩压制MTO利润。
- 传统下游（醋酸、MTBE）扩张将支撑甲醇消费，醋酸行业出口拉动表现亮眼，MTBE受益于出口。
- 新兴需求中，船用燃料起步，短期影响有限。
成本端：
- 煤炭价格中枢上移，煤制甲醇利润或有所压缩，但整体仍处于合理区间。
- 天然气市场区域分化，欧洲偏宽松，美国紧平衡，国内西南气头甲醇成本压力平稳。
- 原油供需宽松，中枢下移，将压制烯烃市场价格，进而影响MTO装置利润和甲醇需求。
库存与贸易流向：
- 港口库存去化可期，一季度因伊朗检修、进口减量及MTO投产拉动，港口将进入去库周期。
- 内地库存延续低位，西北主产区库存随检修呈现季节性下降，华东、华北消费区库存波动平缓。
- 贸易流向上，国内仍以“西醇东送”为主，广西华谊MTO投产后，西南货源或向华南分流。
结论与策略建议：
- 2026年甲醇价格预计呈现中枢下移后的区间震荡格局，全年核心波动区间或在2000-2600元/吨。
- 一季度受益于港口去库及煤价支撑，价格有望企稳回升；二季度价格将进入震荡调整阶段；下半年价格或面临回调压力，但成本端强支撑将有效托底。
- 策略建议：跨期正套（多MA2605空MA2609）、多甲醇空PP套利机会，风险点包括伊朗供应扰动、煤价超预期波动及下游投产进度。
