广发期货-2026年玻璃年度行情展望

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026玻璃需求进一步缩量，重点关注产能去化进程 联系信息 蒋诗语（投资咨询资格：Z0017002）电话：020-88818019邮箱：jiangshiyu@gf.com.cn 广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 摘要： 2026年玻璃行业继续呈现供需双缩的格局。竣工端数据还将继续探底，房屋销售前景尚不明朗，二手房价格尚未企稳但跌速放缓，相关系列政策落地将刺激一定的刚需及改善需求，或会拉动一定量的家装需求增量，但工程端对玻璃需求呈收缩格局，整体需求预计减量2-3%左右。供应方面，25年底沙河及湖北地区强制冷修产线，已经可以反应国家政策端对于传统行业反内卷实施的决心。未来，浮法玻璃行业要摆脱对地产行业的单一依赖，加速行业洗牌及转型升级，预计2025-2026年行业将进入产能出清加速期，预测全年日熔水平从15.5万吨趋向15万吨左右。2026年的累库起点将大幅高于25年初的库存水平，因此明年一季度的库存压力或比往年更大，且当前中游库存占比越来越高，明年春节前后玻璃厂将面临非常严峻的累库降价挑战，也可能因此触发冷修进度的推进。26年玻璃基本面的主要变量在供应端，行情主要锚向去产能的进程情况，预计价格整体波动区间1000-1400元/吨，低位区间波动期间或存在产能集中去化或政策刺激下带动阶段性供需改善的结构性行情。 目录 一、行情回顾......................................................................................................................................................1二、地产概况......................................................................................................................................................11、2025年地产政策概况...................................................................................................................................12、地产多项数据印证筑底周期持续................................................................................................................23、地产行业未来还将面临深度调整................................................................................................................34、二手房销售同比增长，家装需求仍未有效缓解玻璃过剩压力................................................................3三、2026玻璃需求预测.....................................................................................................................................41、保交楼不再作为分析需求的重点指标........................................................................................................42、从开工竣工周期推演26年竣工表现..........................................................................................................43、玻璃需求总结预测........................................................................................................................................4三、2026继续优化产业格局，产能去化持续.................................................................................................41、反内卷政策提出背景与行业现状................................................................................................................52、今年浮法玻璃行业去产能效果不显著........................................................................................................53、行业亏损幅度扩大，成本坍塌削弱亏损增速............................................................................................54、正康清洁能源将进一步推进........................................................................................................................65、2026年浮法行业供应预测...........................................................................................................................6五、2026一季度库存压力极大，后续关注产能去化进程.............................................................................7六、行情展望......................................................................................................................................................8免责声明..............................................................................................................................................................9 一、行情回顾 2025年玻璃期货呈现“上半年持续下跌，6-7月反内卷快速反弹，8月后的震荡下跌”三段式格局。受供需过剩格局的影响，主力2505合约从年初高点1466点位一路回调，至6月2509合约低点触及952元/吨，其中，3月底4月初受小阳春需求转好的提振近月合约2505出现过短暂反弹，4月中旬以后随着需求持续性不足以及宏观大环境悲观的共同影响重新走弱。整个上半年，玻璃行业呈现弱预期、弱现实的格局，地产拖累显著，低迷的行业周期下玻璃的需求大幅收缩，成本端煤炭、纯碱等原料价格持续走弱，成本坍塌下进一步推动玻璃价格持续探底。上半年玻璃盘面持仓量创历史新高，市场分歧集中在低估值与弱需求的博弈。6-7月受“反内卷”的带动，主力2509价格从1000点附近快速攀升至1444元/吨，但此轮反弹更多受到政策情绪面提振，缺乏基本面实际支撑，8月后行情回归基本面，需求疲软问题持续凸显，“金九银十”旺季落空，价格再度步入震荡下行通道，截至目前，主力2601合约跌至1000点位以下。年末受华北“煤改气”政策干预下沙河4条产线停产，影响日熔产能2400吨，以及湖北两条产线停产，影响日熔1900吨，对于盘面稍有阶段性提振，但整体产能缩量有限、需求疲弱、供需格局依然过剩的背景下，盘面整体大方向向下。玻璃在2025年全年核心矛盾仍是供需失衡下的库存压力与供应收缩预期的博弈。 数据来源：wind广发期货发展研究中心 二、地产概况 1、2025年地产政策概况 上半年地产相关政策以维稳为主，围绕“稳市场、防风险、促转型”，整体没有相对激进的政策刺激。上半年中共中央政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，围绕稳市场、促转型、防风险主线，央行、金融监管总局、证监会协同出台一揽子金融政策。降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，增强银行对购房者和开发企业的贷款能力，同时降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率降至2.6%。11月全国城市更新工作推进会部署“四好”建设，35个中央财政支持城市推进老旧小区、城中村改造，新增城中村改造规模超100万套；金融支持持续加码，房地产融资“白名单”贷款规模达5.6万亿元，首套房贷最低首付比例降至15%，多地下调房贷利率并推出安置房按揭优惠；因城施策深化，各地取消限购、优化住房套数认定，部分城市推出“以旧换新”购房补贴、人才购房补助等措施；政策聚焦释放刚性与改善性需求，虽短期提振市场信心，但落地传导仍需时间，从地产具体数据来看，目前未能完全扭转市场疲软态势。 2、地产多项数据印证筑底周期持续 地产筑底周期决定浮法玻璃今年的需求依旧呈收缩趋势。从具体数据来看，2021年以来，我国地产行业开始进入下行周期，开工、竣工、销售等关键指标持续下滑，房屋库存积压严重。2024年新开工房屋面积下滑至7.39亿平方米，相比2019-2020年巅峰时期的22亿多平方米，下滑幅度达67%左右；竣工面积于2021年见顶，全年累计竣工10.14亿平方米，2022年出现下滑，2023年受“保交楼”政策推动，同比增长17.0%至9.98亿平方米。但2024年再次下滑27.7%至7.37亿平方米，随着新开工的腰斩，存量待竣工面积也缩减明显。从销售数据来看，2021年商品房销售面积17.94亿平方米，2024年降至9.74亿平方米，仅为2021年的54.3%，2025年各项数据进一步下滑。 2025年1-10月全国房地产市场延续调整态势，国家统计局数据显示，核心指标同比均呈下滑趋势，终端需求疲软对玻璃行业形成持续压制。供应端方面，房屋新开工面积4.91亿平方米，同比大幅下降19.8%，其中住宅新开工面积3.60亿平方米，同比下降19.3%，10月单月降幅进一步扩大至29.5%，反映房企拿地开工意愿低迷；1-10月房屋竣工面积累计3.49亿平方米，同比下降16.9%，住宅竣工面积2.49亿平方米，同比降幅达18.9%，竣工表现制约玻璃即时需求释放。销售端同样表现承压，新建商品房销售面积7.20亿平方米，同比下降6.8%，住宅销售面积6.03亿平方米，同比下降7.0%；销售额同步下滑，新建商品房销售额6.90万亿元，同比下降9.6%，住宅销售额6.07万亿元，同比下降9.4%，各线城市商品住宅销售价格环比、同比均呈下降态势。库存方面，10月末商品房待售面积7.56亿