有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 金银价格调整，美元指数反弹，有色板块资金和市场情绪集体退潮，沪铜日间继续下行。铜近期创历史新高主因全球库存结构性矛盾以及自身估值修复，铜金比从历史低位开始反弹。宏观层面，美国三季度GDP和通胀均高于预期，全球股市开年表现强劲，中国12月制造业PMI重回荣枯线上方。基本面方面，国内下游对高铜价的接受度开始逐步提升，终端需求进入季节性旺季，11月精铜杆，铜箔，铜管，铜板带和铜棒产量均出现环比增加，铜材产量升至年内高位。1月从季节性看往往是铜价全年表现较好的时段。美国市场的虹吸效应进一步增强，COMEX铜库存累库加速，国内出口利润逆周期打开。铜精矿方面，2026年中国铜冶炼厂的长单加工费（TC/RC）已经确定，基准价是0美元/吨和0美分/磅，这比2025年（21.25美元/吨和2.125美分/磅）大幅下降。虽然11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，结束了之前连续两个月环比下降的趋势。但是酸价的持续性走高会增加农民用肥成本，近期密集出台的化工产业政策或将限制未来硫酸价格上涨空间，铜冶炼厂硫酸胀库风险的增加将抑制铜粗炼利用率，2026年铜精矿供给的紧张对冶炼厂开工的约束或将愈发明显。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在108000-110000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月08日星期四 锌： 有色共振调整显现，锌价跟随回调。锌震荡回调，上方压力关注24300-24500附近，短期下档支撑关注23600-23800附近，暂视为阶段调整，关注板块整体调整延续性。或考虑期权熊市价差。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 有色板块集体回调，资金大量流出，建议暂时观望为主，铝上方压力区间24500-25000，下方支撑区间22000-22300，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格微幅下跌，在产产能环比减少，建议逢高沽空，上方压力区间2900-3000，下方支撑区间2000-2200，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面但需求走弱也利空价格，盘面走势与沪铝相似，建议暂时观望为主，上方压力区间23500-24000，下方支撑区间21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 有色板块集体回调，资金呈大幅流出态势。建议暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间360000-380000，下方支撑区间310000-320000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 铅： 有色普现调整走势，铅显著调整，再生铅回落调整，但需求偏淡，多空交织震荡延续。铅价回调，短期下方关注17000-17200一带支撑，上档暂关注17600-17800压力，继续关注板块轮动资金变化，短线震荡偏空。 镍及不锈钢： 有色普现调整，阶段获利了结有所显现，镍盘中一度接近跌停，印尼能矿部部长称，2026年镍产量配额将根据行业需求进行调整，表态令市场对于配额收缩的紧张程度有所降温，供需来看，1月上半月印尼镍基准价有小幅上移，LME镍库存增2万吨至27万吨上方，情绪退潮后，基本面压力仍存。沪镍显著调整，高波动状态显现，近期上档暂关注13.8-14万元附近，下方暂关注13.1-13万元附近支撑，阶段强势调整，关注板块情绪修复，以及价格调整后现货需求改善。有色贵金属板块整体调整，镍显著调整，跌幅居前，不锈钢跟随回落，现货库存近期表现较明显去库，价格回升后购销有所好转，不过与粗排产相比，1月300系不锈钢产量由环降略转增。不锈钢回调，下方关注12800-13000附近支撑，上方关注13600-14000压力，阶段调整，关注下方支撑，镍/不锈钢回落。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色普现调整，阶段资金获利了结调整在有色贵金属板块显现，我们近期提示的急涨后调整风险开始释放，暂时调整可能波动延续。市场预计2026年，在较为宽松的货币环境，AI科技发展方向，关键矿产供应链重视度增强，以及资源国民族主义抬头，地缘扰动带来的资源供应不确定性增强等因素推动下，对有色带来支持，但年初急涨后，强预期与弱现实之间需有再平衡过程，在资金阶段热度降温后，我们关注常规宏观数据及基本面供需情况，以及海外基金大宗商品调仓后资金流向变化。 中国12月官方制造业PMI50.1，重回扩张区间，非制造业PMI50.2，均好于预期。中国12月RatingDog制造业PMI50.1，新出口订单在近3个月来第二次下降。 中国12月RatingDog服务业PMI为52保持扩张，但新出口订单重陷收缩。 中国国常会：加快国家水网建设扩内需，推进跨境贸易便利化优化营商环境。 中国央行明确2026年重点工作：加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。 美国12月ISM制造业指数意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累。美国上周首申失业救济人数回落至19.9万人，接近历史最低水平。美国12月标普全球制造业PMI终值51.8，预期: 51.8，前值: 51.8。美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万，低于预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；美12月ISM服务业指数54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。 地缘扰动：美国总统特朗普3日称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的方案，包括军事选项。本周五，美最高法院或就关税问题作出裁决。中国商务部宣布禁止向日本军事用户出口所有两用物项。 美联储分歧犹存，巴尔金强调“精细调整”，米兰称今年应降息超过100个基点。 有色贵金属普遍的获利了结有所显现，急涨品种调整也相对剧烈，共振及资金热度阶段退潮后，强预期与弱现实之下，料出现一轮价格博弈再平衡过程。注意基本面支持品种，与跟风上行品种在调整节奏幅度上可能有差异。 本周关注：我国rating dog服务PMI等，美国12月ISM制造业指数、非制造业指数，耐用消费品，职位空缺等数据，欧元区多国服务业PMI数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方