摘要
有色贵金属与新能源团队对铜、锌、铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种进行了分析，指出有色板块整体调整，资金和市场情绪退潮。
铜市场
- 价格调整原因：金银价格调整，美元指数反弹，市场情绪退潮。
- 近期上涨原因：全球库存结构性矛盾及估值修复，铜金比反弹。
- 宏观层面：美国三季度GDP和通胀高于预期，全球股市强劲，中国12月制造业PMI重回荣枯线上方。
- 基本面：国内下游接受度高，终端需求进入旺季，11月铜材产量环比增加，1月铜价表现较好。
- 美国市场影响：COMEX铜库存累库加速，国内出口利润逆周期打开。
- 铜精矿影响：2026年TC/RC大幅下降至0美元/吨和0美分/磅，硫酸胀库风险抑制铜粗炼利用率，铜精矿供给紧张将约束冶炼厂开工。
- 市场观点：沪铜短期上方压力区间108000-110000元/吨，下方支撑区间98000-99000元/吨，可尝试逢低做多，期权策略买入远月深度虚值看涨期权。
锌市场
- 价格调整：锌价跟随回调，暂视为阶段调整。
- 市场观点：上方压力24300-24500，下方支撑23600-23800，可考虑期权熊市价差。
铝产业链
- 市场调整：资金大量流出，建议暂时观望。
- 沪铝：上方压力24500-25000，下方支撑22000-22300，可买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝：现货价格微幅下跌，在产产能环比减少，建议逢高沽空，上方压力2900-3000，下方支撑2000-2200，可买入虚值看涨期权做保护。
- 再生铝合金：废料供应紧张支撑盘面，需求走弱利空价格，建议暂时观望，上方压力23500-24000，下方支撑21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场
- 市场调整：资金大幅流出，建议暂时观望。
- 市场观点：上方压力360000-380000，下方支撑310000-320000，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅市场
- 市场调整：铅显著调整，再生铅回落调整，需求偏淡，多空交织震荡延续。
- 市场观点：短期下方关注17000-17200支撑，上档暂关注17600-17800压力，短线震荡偏空。
镍及不锈钢
- 市场调整：阶段获利了结有所显现，印尼镍产量配额调整令市场紧张程度降温。
- 供需情况：1月上半月印尼镍基准价小幅上移，LME镍库存增2万吨至27万吨上方。
- 沪镍：近期上档暂关注13.8-14万元，下方暂关注13.1-13万元支撑，阶段强势调整，关注板块情绪修复及现货需求改善。
- 不锈钢：现货库存去库，价格回升后购销好转，但产量略转增。
- 市场观点：不锈钢回调，下方关注12800-13000支撑，上方关注13600-14000压力，阶段调整，关注下方支撑，镍/不锈钢回落。
宏观逻辑
- 市场调整：有色板块普现调整，阶段资金获利了结调整显现。
- 宏观因素：宽松货币环境、AI科技发展方向、关键矿产供应链重视度增强、资源国民族主义抬头及地缘扰动等因素将对有色带来支持。
- 市场预期：年初急涨后强预期与弱现实需再平衡，关注常规宏观数据及基本面供需情况，以及海外基金大宗商品调仓后资金流向变化。
本周关注
- 我国RatingDog服务PMI等，美国12月ISM制造业指数、非制造业指数，耐用消费品，职位空缺等数据，欧元区多国服务业PMI数据等。
