南华期货丨期市早餐2026.01.09

宏观：关注非农 【市场资讯】1）美国总统特朗普已同意推动一项旨在加强对俄制裁的法案，该法案为特朗普提供了阻止中国、印度、巴西等国购买廉价俄罗斯石油的砝码。外交部发言人毛宁对此表示，中俄之间的正常经贸能源合作不针对第三方，也不应当受到干扰和影响。2）美国10月贸易帐录得-294亿美元，为2009年6月以来最小逆差。3）美国至1月3日当周初请失业金人数四周均值21.175万人，前值由21.875万人修正为21.9万人。4）美联储——①米兰：预计在2026年将进行约150个基点的降息。②特朗普称已决定下一任美联储主席人选。③贝森特敦促美联储进一步降息，并称预计特朗普将在本月宣布美联储主席人选。 【核心研判与传导逻辑】从宏观环境看，国内“适度宽松”的货币政策基调与“集成效应”调控思路，提供偏暖流动性预期；“保持人民币汇率基本稳定”导向，在美元偏弱背景下有助于稳定进口成本。国际层面形势紧张，美国财长贝森特再度喊话敦促美联储降息，这一高频表态本身就是危险信号，暗示形势紧迫，市场正提前为潜在风险定价。其背后，12月美国就业报告虽号称“恢复正常”，却暗藏玄机。政府关门效应或继续扭曲数据，且企业问卷回复率低的老问题可能重现。新增就业市场预测分歧巨大，区间2.5万至15.5万人，共识预期7.3万人，数据复杂性进一步加剧市场对美联储政策走向的分歧。进一步来看，当前基本面仅界定品种“略微偏紧”，为资金提供炒作抓手，资金常将“三分紧张”放大至“十分”。行情类似2015-2016年模式，需求未现强劲复苏，资金主导供给约束与未来预期炒作。商品牛市“贵金属→工业金属→能源→农产品”的轮动路径已部分印证，黄金创新高，工业金属同步跟进。综上，我们依然维持之前的观点，对大宗商品保持谨慎乐观，但上涨节奏将趋于平缓，波动加剧。长期来看，有色板块中，铜、铝等品种或受益于新能源与AI产业链的增量预期，仍有补涨潜力，但上涨流畅性可能下降；黑色板块短期交易价值或存，但依赖资金情绪支撑，需警惕高位回调；原油因市场一致预期供应过剩，目前处于下跌趋势，需关注供给侧潜在变化；而碳酸锂等题材品种，基本面支撑薄弱，风险较大；贵金属金融属性强，波动剧烈，或更适合通过ETF等工具配置。 人民币汇率：美国就业数据是关键 【行情回顾】前一交易日，在岸人民币对美元16:30收盘报6.9807，较上一交易日上涨105个基点，夜盘收报6.9835。人民币对美元中间价报7.0197，调贬10个基点。 【重要资讯】1）特朗普：希望未来能访问委内瑞拉，美国将持续多年“管理”委并开采其油储；美参议院程序性投票通过决议，寻求限制特朗普对委继续动武。2）特朗普指示购买2000亿美元美国抵押贷款债券，以求降低买房成本；住房金融局局长称目标是让房利美和房地美执行购买，或一两个月内决定两房上市事宜。3）特朗普：美国必须“拥有”整个格陵兰；媒体称美官员周四与丹麦会谈试图对“接管”格陵兰的表态降温。4）贝森特：美联储不应推迟降息，美国将取消对部分委内瑞拉实体制裁，预计特朗普1月决定美联储主席人选；特朗普就人选表示心里已有决定。5）美联储理事米兰：预计2026年将降息约150个基点，利率“明显高于中性水平”。6）美国劳动力市场未显明显压力，上周首次申请失业救济人数环比微增至20.8万，低于预期21.2万；美债收益率反弹、美元四周新高。7）1000家企业“围攻”白宫：要求退还千亿美元关税，最高法院本周五或公布裁决定生死；贝森特称即便裁决不利也不会影响关税收入。8）重要商品指数再平衡周四开启，两大投行预言“白银两周内调整”，高盛“关键还是伦敦”。 【核心逻辑】美国上周首次申请失业救济人数数据公布后，劳动力市场未显现明显压力， 美元指数加速上行，盘中逼近99.0关口，创四周新高。人民币汇率此前一度接近7.0关键关口，随后快速走低；在季节性结汇需求持续释放的背景下，这一走势或体现逢高结汇已成为市场共识。后续需重点关注央行汇率调控态度，以及下任美联储主席人选动态、IEEPA关税案意见发布情况、非农就业数据与失业率数据。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在7.02附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.96关口附近采取滚动购汇的策略。 【风险提示】海外经济数据超预期、特朗普政策超预期重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：上行动能边际减弱，关注后续变量影响 【市场回顾】 上个交易日股指走势分化，大盘股指收跌，中小盘股指收涨，两市成交额小幅缩量。期指方面，IF、IH放量下跌，IC缩量上涨，IM放量上涨。 【重要讯息】 1.特朗普：希望未来能访问委内瑞拉，美国将持续多年“管理”委并开采其油储。今日关注：中国12月CPI、PPI、中国12月金融数据、美国12月非农就业报告。 【行情解读】 昨日股指延续大小盘走势分化行情，指数分化加大。两市成交额结束持续放量，小幅回落。此前由资金面推动的大幅上涨在成交额抬升至相对高位后，上涨动力逐渐减弱，大盘股指率先回调。从期指基差看，昨日各品种成交量加权平均基差趋势与现货指数趋势反向变动，IF、IH整体贴水收敛，IC、IM整体贴水加深，或预示着中小盘股指也将开启盘整。不过成交额虽结束连涨，但依旧维持在相对高位，若交投热情不减，再加上政策利好预期持续发酵，股指预计经历阶段性盘整后再度转强。关注美非农就业数据将公布，若数据超预期回落或上涨都将对股指走势产生扰动。 【南华观点】短期股指或集体迎来调整 国债：谨慎对待反弹 【市场回顾】周四期债小幅高开，早盘偏弱，午后走强，品种全线收涨。公开市场逆回购99亿，等额续作3M买断式逆回购1.1万亿，净投放99亿。资金面宽松，DR001在1.27%附近。现券收益率全线下行。机构行为方面，银行早盘买入，午后卖出；保险全天卖出；证券午后买入力度加大，尾盘卖出；基金早盘卖出，午后稍晚转为买入。 【重要资讯】1.贝森特：美联储不应推迟降息，美国将取消对部分委内瑞拉实体制裁，预计特朗普1月决定美联储主席人选。 【核心观点】昨日A股延续整理之势，债市迎来喘息之机，市场情绪有所好转。短期若A股继续震荡，那么债市有望继续修复，但对上涨空间保持谨慎。目前市场情绪不稳，仍需关注新债发行情况。此外，今日有CPI、PPI数据公布，关注是否超预期。 【策略建议】中期多单继续持有。短线多单逐步止盈。 集运欧线：现货或出现见顶拐点，期价回落 市场担忧现货拐点临近，多头情绪显著降温，期价大幅回调。 【行情回顾】 昨日（1月9日），集运指数（欧线）期货市场高开低走，大幅收跌。原主力合约EC2602开盘于尾盘收于1706点，较前一交易日下跌4.1%。主力合约已完成切换，EC2604合约收 于1163点，下跌1.58%，现为持仓量最大的主力合约。市场情绪在部分船公司调降报价后迅速转弱。 【信息整理】 市场焦点从挺价预期转向现货实际表现，分歧加大： 利多因素： 1）船司挺价意愿仍在：达飞（CMA）宣涨1月下旬报价至大柜3800美元，并上调线上报价，显示其对后续市场仍存提涨意图。部分船公司1月下旬报价仍维持在较高水平。 2）地缘风险持续：中东局势复杂，市场对班轮公司大规模复航苏伊士运河仍持谨慎态度，绕行导致的运力虚耗对运价仍有潜在支撑。 利空因素： 1）现货报价出现松动：马士基调降第四周部分非欧基口岸报价，降幅达250美元，此举被市场解读为现货价格可能临近拐点的信号。此外，达飞、海洋联盟（Ocan）等对1月上半月报价亦有下调。 2）即期货量担忧：春节前货量出现下滑迹象，导致1月上半月市场报价中枢普遍下调至2300-2800美元/FEU。市场对1月下半月船公司挺价能否成功存疑。 3）基差修复风险降低：随着近月合约大幅回调，其价格所对应的运价水平逐步接近现货预期，期货高升水压力有所缓解。 【交易研判】 现货市场出现转弱信号，期价短期预计转为震荡偏弱格局，关注现货调降范围会否扩大至主要欧基港。 【风险提示】： 1）警惕马士基等头部船公司进一步调降欧基港报价，导致市场情绪再度恶化。2）关注1月下半月实际订舱价格与宣涨计划的差距，若落地情况不佳将强化跌势。3）注意春节前货量变化及中东地缘政治局势的突发性演变。 以上评论由分析师廖臣悦（Z0022951）、徐晨曦（Z0001908）、宋霁鹏（Z0016598）、潘响（Z0021448）、周骥（Z0017101）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:警惕回调风险 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于145000元/吨，日环比+1.90%。成交量65.48万手，日环比+55.76%；持仓量51.44万手，日环比+0.79万手。碳酸锂LC2605-LC2607月差为Contango结构，日环比+100元/吨。仓单数量总计25770手，日环比+590手。 【产业表现】锂电产业链现货市场表现良好，现货成交增加，14万以下点价需求旺盛。锂 矿市场价格走强，澳洲6%锂精矿CIF报价为1800美元/吨，日环比+1.69%。锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价13.85万元/吨；电池级氢氧化锂报价12.85万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动+2.67%，三元材料报价变动+2.42%；六氟磷酸铁锂报价变动-1.26%，电解液报价变动+0%。 【市场消息】 工信部官微发文，警示锂电池产业非理性竞争，研究部署进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序工作。 【南华观点】 工信部再提非理性竞争，建议后续关注下游项目进展与扩产进度。中长期看，储能、新能源乘用车和商用车下游应用领域的需求增长逻辑未发生本质变化，行业基本面对于碳酸锂的长期价值支撑依旧稳固。操作层面，建议投资者聚焦回调后的结构性做多机会，依托基本面锚定合理估值区间进行分批布局，避免盲目追高而受到短期波动的风险，建议以更稳健的策略应对市场波动。 工业硅&多晶硅:多晶硅有望回归基本面逻辑，工业硅承压走弱 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8535元/吨，日环比变动-4.96%。成交量约66.61万手（日环比变动+39.53%），持仓量约26.05万手（日环比变动+1.57万手）。SI2603-SI2605月差为Contango结构，日环比变动+30元/吨。仓单数量10792手，日环比变动-7手。 多晶硅期货主力合约收于53610元/吨，日环比变动-8.04%。成交量3.96万手（日环比变动+92.43%），持仓量5.80万手（日环比变动-9751手），PS2603-PS2605月差为Contango结构，日环比变动+30元/吨；仓单数量4340手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现一般。新疆553#工业硅报价8700元/吨，日环比+0%；99#硅粉报价9800元/吨，日环比+0%；三氯氢硅报价3425元/吨，日环比+0%；有机硅报价13600元/吨，日环比+0%；铝合金报价23700元/吨，日环比+0%。 光伏产业现货市场表现较差，上下游分歧较大。N型多晶硅复投料55.5元/kg，日环比+3.74%；N型硅片价格指数1.39元/片，日环比+2.0%；Topcon-183电池片报价0.39元/瓦，日环比+1.3%；集中式N型182组件报价0.68元/瓦，日环比+0%，分布式N型182组件报价0.697元/瓦，日环比+0%。 【市场消息】 据金十数据消息，市场监管总局对中国光伏协会及相关被约谈企业提出明确监管要求：一是严禁以任何形式约定产能规模、产能利用率、产销量及产品销售价格；二是禁止借助出资比例等方式实施市场划分、产量分配、利润分配等垄断性行为；三是全面叫停当前及未来在价格、成本、产销量等核心经营数据方面的协同沟通。 【南华观点】 这一监管政策的出台，从根本上削弱了行业协会或平台公司对多晶硅价格的干预能力。预计后续多晶硅期货价格将彻底摆脱非市场化因素扰动，定价逻辑全面回归基本面供需格局与边际成本逻