2026年“两新”政策的关键变化与影响

2026年1月6日 技术研究部涂文婕 摘要：2025年12月30日，国家发展改革委、财政部正式发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（以下简称《通知》），新政策的发布也意味着，2026年“两新”政策进入新一轮实施阶段。具体来看，政策呈现了三大关键变化：一是范围拓展，设备更新向老旧小区加装电梯、养老机构等民生安全领域延伸，消费品新增智能眼镜、智能家居等智能产品补贴。二是标准优化，汽车补贴由定额改为按车价比例计算，家电补贴聚焦6类一级能效产品，补贴上限适度下调。三是机制完善，全国执行统一补贴标准，建立资金预拨制度，并提前下达首批625亿元资金以衔接消费旺季。预计今年全年以旧换新资金规模为2500亿元左右，带动约6300亿元左右的消费增量，拉动社零增长约1.2个百分点。“两新”政策将在促进产业链升级、释放服务消费潜力、推动经济社会绿色转型等方面持续释放深远影响。 一、2026年“两新”政策定位：逐步从阶段性措施转向常态化安排 “两新”政策已连续实施两年，对促进投资与消费增长发挥了显著作用。2024年，该政策在《政府工作报告》中被首次提出，成为应对有效需求不足、推动高质量发展的重要抓手。2025年，政策全面铺开并进入加力扩围阶段：设备更新聚焦于工业、交通等生产领域，消费品以旧换新覆盖汽车、12类家电及数码产品，全年通过超长期特别国债安排3000亿元资金，实现了对市场需求的快速提振。从经济数据来看，2025年前三季度设备工器具购置投资同比增长14%，拉动全部投资增长2个百分点；限额以上社零中6大类以旧换新相关品类同比增长5.8%，明显高于2024年水平。 然而，进入2025年四季度，“两新”政策拉动效应有所减弱。数据显示，11月社会消费品零售总额同比增速降至1.3%，较上半年5%的累计增速明显回落。设备工器具购置投资增速也从三季度的14%放缓至1-11月的12.2%。主要原因源于以下方面：一是高基数与国补资金使用超七成，刺激强度自然收缩；二是汽车、家电等耐用品需求被提前透支，环比销售转负；三是部分补贴流向技术含量不高的产品，产业升级导向不够鲜明；四是地区间补贴标准不一可能导致市场分割，叠加居民预期谨慎、储蓄率高企，一定程度抑制了消费动能。 数据来源：WIND，大公国际整理 进入2026年，《通知》的发布意味着“两新”政策在保持连续性的同时，进行优化调整。第一，稳定市场预期，巩固复苏基础。在2026年初明确政策内容，向市场传递了政府持续扩大内需、支持实体经济的明确信号，有助于稳定企业长期投资计划和居民大宗消费预期，巩固经济回升向好的基础。第二，对接“十五五”规划，形成制度性安排。“十五五”规划明确提出提高居民消费率、推动产业升级等目标。“两新”政策作为实现这些目标的重要抓手，体现了短期逆周期调节与中长期发展规划的紧密衔接，说明政策正逐步内化为促投资、促消费的常规性政策工具，其制度框架、实施流程和资金保障机制趋于成熟，增强了经济行为的可预期性。 数据来源：WIND，大公国际整理 二、2026年“两新”政策支持范围：更具惠民生和提效率 一方面，在设备更新领域：支持范围从传统的工业、能源、交通、物流等生产领域，扩展到老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援、检验检测等民生领域，以及商业综合体、购物中心等消费基础设施。其一，体现了从促生产到惠民生的转变。传统设备更新主要服务于制造业能力提升和产业升级，而新增的民生领域也回应了人民群众对美好生活的向往。老旧小区加装电梯，解决老年人上下楼难的实际问题；养老机构设施更新，提升了基本公共服务质量；消防救援设备升级，保障了公共安全底线。其二，体现了投资与消费的协同促进。商业消费基础设施的纳入，将投资拉动与消费促进结合起来。商业综合体和购物中心的设备更新，不仅本身是固定资产投资，更能通过改善消费环境、提升消费体验来激发消费潜力，实现了“一举两得”的政策效果。 另一方面，在消费品补贴领域：从12类缩减到6类核心家电，实质上是资源更加集中。冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器这6类产品具有市场容量大、产业带动强、节能潜力大的特点，集中资源支持这些品类，能够最大化财政资金的撬动效应。仅补贴1级能效或水效产品，它不仅仅是提高了补贴门槛，更是通过政策信号引导整个产业链向绿色低碳转型。企业为获得补贴资格必须生产更高能效的产品，消费者在补贴激励下更倾向于选择节能产品，形成了供需两侧共同推动绿色转型的良性循环。 三、2026年“两新”政策补贴机制：精细高效的使用财政资金 补贴机制的变化是2026年“两新”政策优化的核心亮点，体现了财政资金使用理念的提升。 第一，汽车补贴从定额到按比例转变。一定程度解决了对低价车型的过度补贴问题，在定额补贴模式下，购买10万元新能源车和30万元新能源车同样获得2万元补贴，前者补贴率高达20%，后者仅为6.7%，这种差异造成了财政资源的低效配置。改为按车价比例补贴后，新能源12%、燃油10%，补贴金额与车辆价值更匹配，保持了政策普惠性，也提高了资金使用效率。同时设置补贴上限，防止了对豪华车型的不合理补贴，确保资源向主流消费群体倾斜。 第二，电梯更新补贴分层差异化设计。老旧小区电梯更新成本与楼层数直接相关，高楼层更新成本显著高于低楼层。定额补贴往往导致低楼层用不完、高楼层不够用的矛盾。按电梯层数分档差异化补贴，体现了公平原则，有望实质性推动老旧小区改造这一民生难题。 第三，全国统一补贴标准实施。落实了建设全国统一大市场的要求，消除了因地区补贴差异导致的跨区域套利和资源错配，促进了市场公平竞争。同时，统一的标准化降低了政策执行成本，提高了实施效率。各地从制定标准转向执行标准，能够集中精力做好组织实施和服务保障工作。 四、2026年“两新”政策影响：消费投资的双向驱动 2026年预计全年以旧换新资金约2500亿元，较2025年的3000亿元下降16.7%左右，力度虽然有所减弱，但这是评估政策效果后的理性调整。经过2025年的扩力加围，普通耐用消费品的需求已得到较充分释放，继续维持高规模的普惠性补贴可能面临边际效益递减的问题。适当降低总量规模，将节省的财政资源用于其他重点领域，将是更优的政策选择。总体来看，按照2.5倍左右的财政乘数估算1，我们预计2026年“两新”政策带动约6300亿元左右的消费增量，拉动社零增长约1.2个百分点。 第一，传统耐用消费品增速或将有所回调。汽车和家电作为过去两年政策刺激的重点，其需求已得到较大程度释放。2025年1-11月，6大类以旧换新相关品类同比增长5.8%，显著高于2024年全年的2.4%。在高基数和补贴标准调整的双重影响下，2026年这些品类增速放缓是市场规律的正常体现。特别是汽车补贴从定额改为按比例后，对低价车型的刺激效应减弱，可能使部分价格敏感型消费者推迟换购决策。 第二，智能产品、绿色消费将成为新增长引擎。智能手表、智能眼镜、智能家居等产品首次纳入补贴范围，政策信号明确：消费升级的主攻方向是智能化、适老化。以智能家居为例，中国智能家居市场渗透率地区发展仍不平衡。政策支持将加速这一市场的培育，预计2026年智能家居相关消费有望实现两位数增长。绿色消费方面，家电补贴全面转向1级能效产品，将推动高能效产品市场占比从目前的约30%向50%以上提升。 第三，服务消费值得特别关注。虽然本次政策主要锚定商品消费，但中央经济工作会议已明确“释放服务消费潜力”。在商品消费补贴总量退坡的情况下，服务消费有望获得更多政策关注。2025年服务消费对经济增长的贡献率或将达六成，预计2026年服务消费对社零增长的贡献率将进一步提升，特别是文化旅游、健康养老、体育健身等领域的消费潜力将逐步释放。 第四，有利于中小企业竞争力提升。《通知》通过降低中小企业申报门槛， 将惠及面从大型企业扩展到中型乃至部分优质小型企业。这不仅能直接拉动设备投资，更重要的是改善中小企业的生产效率和竞争力。同时，统一透明的全国补贴标准与全链条监管机制，有助于营造更加公平的市场环境，降低中小企业的合规成本与经营不确定性。 第五，政策协同效应更加紧密。十五五规划提出要“提升宏观经济治理效能”，“两新”政策与财政政策、货币政策、产业政策的协调配合将更加紧密。设备更新政策可与环境税优惠、研发费用加计扣除等政策形成组合拳，引导企业既更新设备又加大研发投入；消费品补贴可与绿色金融产品创新结合，开发结构性金融工具。这种政策集成能够产生更加明显的协同效应，提高整体政策效能。2026年是“十五五”规划的开局之年，“两新”政策将以更精准的结构性支持和更系统的制度性安排，承担起扩内需、促转型、惠民生的重要使命。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。