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白银高位回落提示短期价格压力

2026-01-08 国泰君安期货李艺华🌸

我们认为白银阶段性顶部已现。主要依据如下：

市场指标变化：
- 海外白银租赁利率明显回落，1个月期从8%以上降至4.46%，且结构从back转为contango。
- 伦纽价差虽维持升水，但内外价差有所收敛，国内溢价持续挤出。
资金与政策因素：
- 交易所对白银风控加码，限制最大开仓数量，打压多头热情。
- 1月8日BCOM权重调整在多空犹豫的高位下可能加剧博弈，影响大于理性判断。
- 美国最高法院将对特朗普关税合法性的裁决可能成为判断白银现货矛盾的关键证伪因素。
基本面与资金面泄力：
- 现货紧俏在元旦后达到小高峰，但压力逐渐加大，继续突破上行的条件越来越苛刻。

研究结论：

从策略维度看，白银趋势做多策略具备离场价值。
此轮回落调整并不代表长趋势结束，但：
- 当前点位盈亏比不佳，调整尚未结束。
- 仍需现货发酵带动期货上涨。

建议：

对于短期博回调和震荡窗口增收的客户，建议布局周期较短、区间中等的熔断固定赔付累沽期权，或逢高建立节奏性空单。

投资有风险，入市须谨慎。

白银高位回落提示短期价格压力

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