2026年证券行业信用风险展望
政策与监管环境
2025年以来，证监会等监管机构持续密集发布和修订制度规则，资本市场改革进入“巩固消化期”。重点政策包括深化科创板改革、推动中长期资金入市、促进指数化投资、做好金融“五篇大文章”等。监管重心从“立规”转向“落地”，加强执法检查和风险监测，市场消化适应期延长。
行业竞争状况
证券公司资产规模逐年增长，2024年整体业绩表现较好，收入和利润同比均有所增长。2025年上半年行业业绩向好，自营业务收入占比进一步提升。行业并购重组加速，集中度提升，市场竞争加剧，中小券商面临更严酷的竞争。
行业经营与财务状况
-
经营业绩
- 样本公司资产规模稳步增长，2024年营业收入和净利润同比分别增长7.91%和16.79%。2025年上半年，样本公司营业收入同比增长13.79%，净利润同比增长60.44%。
- 自营业务：2025年股票市场持续上行，预计权益类业务收入同比增长；债券市场波动下行，固定收益类产品收益压力加大。场外衍生品业务成为重要业绩增长点。
- 财富管理业务：
- 经纪业务：2025年前三季度股市交易活跃，预计经纪业务收入同比增长。
- 信用交易业务：两融余额同比增长66.24%，市场质押规模整体风险可控。
- 投资银行业务：2025年前三季度IPO审核家数同比增长48.78%，股权融资规模同比增长339.23%。债券主承销规模同比增长17.23%，发展稳定。
- 资产管理业务：2025年前三季度新发产品数量和规模创历史新高，存续规模小幅增长，债券型基金为主要产品类型。
-
资金来源与流动性
- 样本公司平均自有负债规模持续增长，杠杆率处于可控水平。流动性指标表现很好，整体波动不大。
-
资本充足性
- 样本公司所有者权益和净资本规模持续增长，年均复合增长率分别为6.66%和5.48%。资本补充主要依赖利润积累和债务工具，受市场和政策影响较大。
-
盈利能力
- 样本公司净利润规模持续增长，年均复合增长约10.48%。净资产收益率、总资产收益率等指标均持续上升，盈利能力持续提升，行业转型至内涵式增长模式。
行业债券市场表现
2025年前三季度，证券公司债务发行规模大幅增长，净融资规模为正。公司债仍为发行规模最大的品种，次级债券和公司债发行规模同比增幅明显。发债主体级别以AAA和AA+为主，信用水平较高，行业发行利差持续下降。
展望
资本市场“1+N”政策体系逐步落地，未来证券公司出现重大风险事件概率较小，严监管态势延续。随着股票市场回暖，财富管理和自营业务有望实现较好增长，但行业收入仍存在较大波动性。政策层面聚焦资产市场改革，证券公司收入和融资与资本市场活跃度成正相关。预计2026年证券行业信用风险保持稳健，整体风险可控。
