宏观金融类：文字早评2026-01-08

2026/01/08星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，支持突破高端训练芯片、人工智能服务器、智算云操作系统等关键核心技术；2、工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，到2028年，推动不少于50000家企业实施新型工业网络改造升级；3、中信证券收盘集合竞价现14.5亿元压盘大单；4、美国11月职位空缺降至一年多以来最低水平。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：-0.08%/-0.33%/-0.50%/-1.45%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.07%/-0.55%/-0.92%/-3.12%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.31%/-1.15%/-1.85%/-4.69%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.02%/-0.09%/-0.04%/-0.30%。 【策略观点】 年初机构配置资金有望重新流入市场，加之政策支持资本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于110.470，环比变化-0.41%；T主力合约收于107.610，环比变化-0.08%；TF主力合约收于105.500，环比变化-0.07%；TS主力合约收于102.332，环比变化-0.03%。 消息方面：1、1月7日，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，1月8日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。1月8日有1.1万亿元买断式逆回购到期，为等量续做。2、1月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34%。 流动性：央行周三进行286亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日5288亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5002亿元。 【策略观点】 基本面看，12月PMI数据显示供需两端均回升，外需和政策支持下需求有所回暖。对债市而言，市场对经济预期改善，可能使债市面临一定压力。不过，经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金情况看，跨月出现一定的资金利率上行，近期央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。基金销售新规落地，规定较预期宽松对债市构成利好，但一季度仍需主要关注股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期的影响，可能会对债市形成压制，预计震荡偏弱。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.31%，报1002.20元/克，沪银跌2.99%，报19020.00元/千克；COMEX金报4470.40美元/盎司，COMEX银报78.45美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.15%，美元指数报98.73；全球主要白银etf持仓量持续下降，SLV白银etf持仓量继昨日减少235.4吨后，今日再度出现18.33吨的回落。BCOM商品指数调仓时点临近，同时主要交易所提高保证金水平，市场开始关注银价高位回落的风险。 昨日公布的美国就业数据全数弱于预期，美国12月ADP就业人口数为4.1万人，低于预期的4.7万人。美国11月JOLTS职位空缺数为714.6万人，大幅低于预期的760万人和前值的767万人。数据公布后，金银价格上行幅度有限。 【策略观点】 回顾2011年白银的大幅上涨行情，芝商所连续六次（2011年3月份起算）对贵金属交易保证金进行上调，令银价在上冲至当时49.7美元/盎司的历史高点水平后大幅回落。贵金属在明年一月份很可能面临联储“按兵不动“所形成的压制，而出现短期明显的回调，但这并不意味着本轮金银上涨周期的最终结束。美国财政方面，特朗普政府在中期选举的压力下仍具备进一步宽财政的动机。而美联储也终将在鲍威尔正式卸任后步入新一轮更为激进的降息周期。但当前金银价格短期来看已经充分体现货币和财政政策预期，贵金属策略上建议在大幅波动的背景下维持观望，不建议进行新开多单或空单操作，注意其存在 的 冲 高回 落 风 险 ， 沪 金 主力 合 约 参 考 运 行 区间940-1024元/克 ， 沪 银主 力 合 约 参 考 运 行区间15340-20000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 离岸人民币贬值，贵金属回调带动情绪面降温，铜价震荡调整，昨日伦铜3M收跌2.93%至12866美元/吨，沪铜主力合约收至102030元/吨。LME铜库存减少2850至143225吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单增加0.3至9.6万吨，上海地区现货贴水期货50元/吨，成交仍偏淡，广东地区现货转为贴水期货10元/吨，库存环比减少，下游采购情绪稍有回暖。沪铜现货进口亏损900元/吨左右。精废铜价差6000元/吨，维持高位。 【策略观点】 美国经济数据偏弱，政策宽松宽松方向不变，国内政策面温和刺激，情绪面中性偏暖。产业上看矿端供应维持紧张和美国关税预期继续给予铜价强支撑，而铜价处于高位背景下需求仍面临一定压力，短期铜价预计震荡整理。今日沪铜主力合约参考：100800-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12600-13100美元/吨。 铝 【行情资讯】 市场情绪有所降温，铝价冲高回落，昨日伦铝收跌1.6%至3083美元/吨，沪铝主力合约收至24135元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.6至74.0万手，期货仓单增加0.4至8.8万吨。国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存环比增加，昨日铝棒加工费继续下跌，市场成交偏弱。华东电解铝现货贴水期货200元/吨，下游采购积极性一般。LME铝锭库存减少0.3至50.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄。 【策略观点】 贵金属价格回调，但情绪面并未明显走弱。产业上看尽管铝价高位抑制下游开工，但海外铝库存维持相对低 位和供应 端扰动 消息支撑 下，预计 铝价仍 将高位运 行。今 日沪铝主 力合约 运行区间 参考：23800-24400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050-3120美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.14%至24361元/吨，单边交易总持仓22.56万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨3.5至3242美元/吨，总持仓23.6万手。SMM0#锌锭均价24300元/吨，上海基差110元/吨，天津基差30元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差90元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.09万吨，内盘上海地区基差110元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME锌锭库存录得10.58万吨，LME锌锭注销仓单录得0.79万吨。外盘cash-3S合约基差-36.67美元/吨，3-15价差34美元/吨。剔汇后 盘面沪伦比价录得1.079，锌锭进口盈亏为-2269.66元/吨。据钢联数据，锌锭社会库存累库0.53万吨至11.40万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存下滑，锌精矿TC再度下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳。国内锌锭总库存去库，LME出现大额注册仓单后，沪伦比值持续上修，冬季备库结束后，国内锌矿供应或将进一步宽松。双宽周期中，有色金属板块情绪以偏多为主，预计锌价中期维持宽幅震荡，短期跟随有色板块偏强运行。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨1.74%至17837元/吨，单边交易总持仓11.68万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨47至2080美元/吨，总持仓17.82万手。SMM1#铅锭均价17475元/吨，再生精铅均价17350元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.34万吨，内盘原生基差-155元/吨，连续合约-连一合约价差-75元/吨。LME铅锭库存录得23.34万吨，LME铅锭注销仓单录得7.09万吨。外盘cash-3S合约基差-38.6美元/吨，3-15价差-111.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.229，铅锭进口盈亏为267.35元/吨。据钢联数据，国内社会库存累库0.15万吨至1.89万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持相对高位。铅废库存延续下滑，再生铅冶炼利润仍处半年内相对高位，再生冶炼开工率小幅回升。下游蓄企开工率边际下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳。沪铅增仓放量触及震荡区间上沿，多空矛盾加大，宏观系席位加多，产业系席位加空。短期有色板块情绪高涨，虽然国内铅产业并未显著好转，但高涨的有色板块情绪可能推动铅价脉冲突破震荡区间上沿。 镍 【行情资讯】 1月7日，镍价继续大幅上涨，沪镍主力合约收报147720元/吨，较前日上涨5.67%。现货市场，各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报9250元/吨，较前日上涨500元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.37美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格继续上涨，国内高镍生铁出厂价报947.5元/镍点，均价较前日上涨13.5元/镍。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但受印尼宣称缩减RKAB配额以及拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已经出现。操作方面，短期建议观望。沪镍价格运行区间参考11.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30-1.80万美元/吨。 锡 【行情资讯】 2026年1月7日，沪锡主力合约收盘价359050元/吨，较前日上涨2.93%。供给方面，江西和云南两地的锡锭冶炼厂开工情况整体呈现高位持稳态势。具体来看，云南地区冶炼厂的开工率维持在87.09%，与上周基本持平。但目前云南地区锡矿加工费仍处于较低水平，冶炼企业原材料紧张现象仍存，进一步上行动力不足。江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平。需求方面，年底下游消费电子需求进入传统淡季，但在新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑下，锡焊料企业开工率呈现维稳态势。根据上海有色网数据，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%。现货市场，下游焊料、电子企业多以低库存策略应对，采购意愿清淡。库存方面，锡库存连续三周增加，截止2025年12月31日全国主要市场锡锭社会库存9309吨，较前一周五减少1058吨。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：300000-360000元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-45000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报138,021元，较上一工作日+3.76%，其中MMLC电池级碳酸锂报价137,000-140,000元，均价较上一工作日+5,000元（+3.75%），工业级碳酸锂报价134,500-136,500元，均价较前日+3.83%。LC2605合约收盘价142,300元，较前日收盘价+3.16%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1750元。乘联会初步统计，12月1-31日，全国乘用车新能源车市场零售138.7万辆，同比去年同期增长7%，较上月增长5%，今年以来累计零售1285.9万辆，同比增长18%；批发累计1531万辆，同比增长25%。 【策略观点】 周三市场乐观氛围延续，文华工业品指数涨1.33%，碳酸锂维持上涨趋势。当前现货贴水大，持货商交仓意愿高，近两日碳酸锂仓单增4,899吨（24.2%）。锂价和锂电材料成本尚未完全传导到终端，若中枢价格长期位于高位，需求兑现或面临压力。短期热门品种波动较大，资金博弈主导盘面，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试。关注市场氛围、期