宏观金融类
股指
- 行情资讯：外交部就涉台问题表态；中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券；荷兰高官暂停对安世半导体的干预；机构预测2026年第二季度内存价格将再上涨约50%。
- 策略观点：市场热点板块快速轮动，科技成长仍是主线。政策支持资本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路。
国债
- 行情资讯：TL、T、TF、TS主力合约价格小幅波动。
- 消息方面：财政部、中国人民银行将进行中央国库现金管理商业银行定期存款招投标；日本10年期国债收益率攀升至2008年6月全球金融危机以来的最高水平。
- 流动性：央行进行7天期逆回购操作，单日净投放1150亿元。
- 策略观点：10月经济数据供需两端偏弱，需求端动能仍有待加强。社融增速可能偏弱，资金呵护态度维持。债市供需格局或有所改善，市场总体维持震荡。
贵金属
- 行情资讯：沪金、沪银价格上涨，COMEX金、COMEX银价格下跌，美国10年期国债收益率上升，美元指数上涨。
- 消息方面：美联储票委表态和会议纪要呈现鹰派倾向，贵金属价格冲高回落。英伟达财报超预期提升风偏，银价表现强于黄金。
- 策略观点：美联储12月降息预期下降，建议逢低介入白银多单。
有色金属类
- 铜：伦铜3M合约收涨，沪铜主力合约收涨。LME铜库存增加，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单减少，现货升水期货上调。
- 策略观点：美国政府重新开门，地缘层面存在逆风因素。产业上看铜原料供应维持偏紧，价格回调后现货边际改善，铜价支撑较强。
- 铝：伦铝收涨，沪铝主力合约收涨。沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单持平。国内铝锭库存下降，铝棒库存减少，铝棒加工费下滑。
- 策略观点：国内铝锭库存相对反复，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强。
- 锌：沪锌指数收涨，伦锌3S较前日同期涨。SMM0#锌锭均价上涨，上海基差上涨，天津基差下跌，广东基差下跌。
- 策略观点：锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿TC延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑。下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓。
- 铅：沪铅指数收涨，伦铅3S较前日同期跌。SMM1#铅锭均价上涨，再生精铅均价上涨，精废价差上涨，废电动车电池均价上涨。
- 策略观点：铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺。原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库。
- 镍：沪镍主力合约收涨，现货市场各品牌升贴水持稳运行。成本端镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏弱。镍铁价格加速下跌，RKEF产线转产高冰镍预期增强。
- 策略观点：精炼镍库存持续增长，镍铁价格下跌，硫酸镍需求转淡，印尼MHP项目投产预期，精炼镍原料供应得到进一步补充。短期镍价下跌空间有限，但也要谨防镍矿价格跟跌带来的负反馈风险。
- 锡：沪锡主力合约收涨，上游云南40%锡精矿价格上涨。供给方面，云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位。需求方面，新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。
- 策略观点：短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主。
- 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，LC2601合约收盘价上涨。产业链各环节维持高开工，需求强劲无法证伪。
- 策略观点：价格连续上行或触发潜在扰动，建议后续关注持仓结构变化、权益市场氛围、锂电材料及电芯排产。
- 氧化铝：氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加。基差方面，山东现货价格维持升水12合约。海外矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。
- 策略观点：价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，建议短期观望为主。
- 不锈钢：不锈钢主力合约下跌，现货价格小幅下调。原料方面，山东高镍铁价格下跌，废钢价格持平。期货库存减少，社会库存增加。
- 策略观点：市场供应过剩格局未改，市场信心偏弱，成本支撑不足，不锈钢价格预计将延续下行趋势。
- 铸造铝合金：铸造铝合金价格企稳，主力AD2601合约收涨。国内主流地区ADC12均价持平，下游按需采购，进口ADC12价格持平，成交一般。库存方面，国内三地铝合金锭库存减少。
- 策略观点：成本端价格仍有支撑，而需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势。
黑色建材类
- 钢材：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格小幅回落。当日注册仓单增加，主力合约持仓量减少。现货市场价格小幅下调。
- 策略观点：螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求偏弱，库存继续呈现逆季节性累库。短期内，淡季需求疲弱、板材库存高企，价格大概率延续弱势震荡。
- 铁矿石：铁矿石主力合约价格小幅下跌，持仓量增加。现货青岛港PB粉价格小幅上涨，基差率上升。西芒杜铁矿项目正式投产，预计年内增量有限。
- 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量回升明显。需求方面，钢联口径日均铁水产量环比回升。库存端，港口库存累库趋势不改，钢厂库存小幅增加。短期矿价震荡区间内运行。
- 玻璃：玻璃主力合约价格下跌，华北大板价格持平，华中价格持平。浮法玻璃样本企业周度库存环比增加。
- 策略观点：供应方面，整体供给收缩幅度有限；需求端则持续低迷，受下游地产数据疲弱影响，深加工企业订单同比下滑，采购态度谨慎。企业库存居高不下，现货价格承压阴跌，市场观望氛围浓厚。预计短期市场仍将延续偏弱态势。
- 纯碱：纯碱主力合约价格下跌，沙河重碱价格下跌。纯碱样本企业周度库存环比减少。
- 策略观点：当前纯碱行业供应仍处相对高位，下游需求表现平平，市场对纯碱价格支撑不足。受行业整体亏损影响，部分企业挺价意愿增强，短期价格获得一定支撑。预计短期纯碱价格仍将延续低位震荡格局。
- 锰硅硅铁：锰硅主力合约价格下跌，硅铁主力合约价格小幅下跌。现货端，天津锰硅、硅铁价格小幅下调。
- 策略观点：黑色板块整体继续呈现震荡回落的走势。市场情绪有所回落，但长期来看，宽松预期并未改变。建议关注市场情绪的拐点以及与此对应的价格可能的拐点。
- 工业硅&多晶硅：工业硅期货主力合约价格上涨，现货市场价格上涨。基本面端，随着西南产区季节性减产深入，供应端收缩趋势显现。需求侧，多晶硅周产量下行，有机硅行业形成“反内卷”共识，各单体厂联合减产挺价。
- 策略观点：短期增仓放量，关注后续持续性。基本面端，供应端收缩趋势显现，需求侧存在一定支撑。整体看工业硅现实约束仍存，关注西北重污染天气对开工影响。
- 策略观点：多晶硅仍在现实与预期之间反复拉扯。基本面端，11月排产下降，减产预期兑现。市场继续围绕收储及平台公司成立等方面博弈激烈。关注平台公司进展以及产业链价格反馈情况。
能源化工类
- 橡胶：胶价震荡反弹。泰国产区降雨量大，上海交易所天然橡胶11月仓单集中到期，即将出库。轮胎厂开工率中性，国内天然橡胶社会库存小幅去库。
- 策略观点：目前偏多思路，建议短线偏多交易，快进快出。
- 原油：INE主力原油期货价格上涨。富查伊拉港口油品周度数据出炉，汽油库存去库，柴油库存累库，燃料油库存去库。
- 策略观点：油价短期仍然不宜过于看空，维持对油价低多高抛的区间策略。
- 甲醇：太仓价格小幅上涨，鲁南价格维稳，内蒙价格小幅上涨。盘面01合约价格小幅下跌，基差下跌。
- 策略观点：港口高库存持续压制价格表现，甲醇企业利润快速走低，企业开工环比小幅回落。需求方面，港口烯烃负荷小幅回升，传统需求进入淡季。供增需弱格局下预计短期库存难以有效去化，价格仍有回落风险。
- 尿素：山东现货价格上涨，盘面01合约价格小幅上涨，基差下跌。
- 策略观点：短期新出口政策落地影响，市场氛围好转，企业收单走高，库存继续高位去化，预计尿素下方空间相对有限，震荡筑底为主。
- 纯苯&苯乙烯：纯苯现货价格、期货价格、基差均无变动。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。
- 策略观点：广西中石化苯乙烯装置投产，供应端持续承压。目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡上涨。港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌。
- PVC：PVC01合约价格下跌，现货价格下跌，基差下跌，1-5价差扩大。成本端电石、乙烯价格下跌，烧碱现货价格持平。PVC整体开工率环比下降，需求端整体下游开工率环比下降。厂内库存减少，社会库存减少。
- 策略观点：基本面上企业综合利润持续位于年内低位水平，估值压力短期较小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车投产，下游方面内需即将步入淡季，需求端承压，出口方面印度BIS政策撤销但对现实基本面影响较小，后续反倾销税率有落地预期，落地后出口预期较差，预计国内持续存在累库压力。
- 乙二醇：EG01合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差上涨，1-5价差扩大。供给端，乙二醇负荷环比下降，合成气制、乙烯制装置负荷环比变化。下游负荷环比下降，装置方面，部分装置检修。终端加弹负荷持平，织机负荷下降。进口到港预报增加，港口库存累库。
- 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期预期将持续累库。估值目前同比中性偏低，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配。
- 对二甲苯：PX01合约价格上涨，PX CFR价格上涨，基差下跌，1-3价差缩小。PX负荷环比下降，亚洲负荷环比下降。装置方面，上海石化停车，中化泉州意外提前检修。PTA负荷环比下降，装置方面，部分装置检修。进口方面，韩国PX出口中国增加。库存方面，9月底库存小幅上涨。
- 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月份PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前估值中性水平，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会。
- 聚乙烯PE：期货价格上涨，现货价格下跌，基差走弱，1-5价差扩大。上游开工环比下降，周度库存方面，生产企业库存环比累库，贸易商库存环比去库。下游平均开工率环比下降。
- 策略观点：期货价格上涨，分析如下：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。
- 聚丙烯PP：期货价格上涨，现货价格下跌，基差走弱，1-5价差扩大。上游开工环比上涨，周度库存方面，生产企业库存环比累库，贸易商库存环比去库，港口库存环比累库。下游平均开工率环比上涨。
- 策略观点：期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑。
农产品类
- 生猪：国内猪价普遍小涨，局部稳定。养殖端惜售情绪减弱，生猪供应有增加空间，但需求提振有限。
- 策略观点：现货反弹主要由冻品入库和二育加量推动，由此产生的后置供应，将共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面的大方向仍指向反弹抛空；短期利空有限背景下盘面酝酿反抽的可能，考虑近端供应偏大，而远端有去产能的预期，当前策略首推反套，其次等待反弹后的抛空。
- 鸡蛋：全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落，供应维持稳定，下游需求量普遍一般，有少量库存压力。
- 策略观点：前期市场交易存栏拐头以及降温后的需求支撑，盘面提前现货走出反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，情绪影响下盘面出现反复；短期焦点是需求的支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面仍以震荡为主，近月博弈升贴水、远月反映去产能的预期，中线而言随着需求式微以及重心重回供应，仍关注上方压力等待反弹抛空。
- 豆菜粕：CBOT大豆回落，美豆触及成本线后回调。国内豆粕现货小幅下调，成交、提货均较好。未来两周，巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，预计播种较为顺利。USDA月报下调全球大豆新作产量，期末库存下调，全球大豆平衡表边际收紧。美豆产量下调，但出口下调，导致美豆库存仅下调，美豆盘面因此逢高回调。
- 策略观点：进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。
- 油脂：马来西亚棕榈油出口量较上月同期减少，产量环比增加。中国10月棕榈油进口量同比下滑。国内油脂高开低走，油脂进入季节性去库预期支撑，传言EPA提议2026年生物柴油用量高于预期，但未有官方信源确认，叠加原油大幅下跌，盘面回落。国内现货基差稳定。
- 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，近期马棕出口转好对棕榈油形成支撑，观察持续性。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。
- 白糖：郑州白糖期货价格延续下跌，现货价格小幅下调。国际糖业组织最新预测，2025/26榨季全球食糖将出现过剩，而2024/25榨季则是存在缺口。预计2025/26榨季全球糖产量将增长，消费量仅增长。
- 策略观点：近期由于糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱。今年8月以后因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累计产糖量反超去年，导致原糖价格持续下跌。并且目前预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进而进口利润创近五年新高，建议逢高寻找做空的机会。
- 棉花：郑州棉花期货价格小幅反弹，现货价格下跌。据海关总署公布的数据显示，2025年10月，我国进口棉花同比减少。据USDA最新月度供需报告数据显示，2025/26年度全球棉花产量上调。据Mysteel最新公布的数据显示，纺纱厂开机率为65.6%，全国棉花商业库存同比增加。
- 策略观点：下游需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且本年度国内丰产，卖出套保压力大。但此前盘面下跌也消化了部分利空，目前行情暂时没有太强的驱动，预计短期棉价延续震荡。
