铜
- 多重预期驱动，铜价走强：
- 供应端：全球地缘政治动荡引发对铜矿供应的担忧，特朗普宣称美国企业将投资修复委内瑞拉石油基础设施，暴露资源控制意图，市场担心其挤压其他国家权益，增加区域铜矿供应断裂风险。2026年中国进口铜精矿长单TC为0美元/吨，大幅低于2025年水平，显性化铜精矿供应紧张。
- 消费端：长期铜消费回升预期较强，AI算力中心等新兴行业消费逻辑强化。AI算力中心建设是长期趋势，2026-2028年美国预计新增超30GW算力容量，推动AIDC向吉瓦级集群、高密液冷与低碳能源转型。AI算力中心建设享受审批绿色通道与能源补贴，加剧电力与铜、铝等金属需求。新能源行业、欧洲电网改造以及东南亚、南亚等地区也是驱动铜消费增加的重要力量。
- 研究结论：基于基本面长期向好的预期，铜价可能持续坚挺或上涨。
集运指数（欧线）
- 2602合约：
- 估值端：1月第4周运价有筑顶迹象，静态报价计算FAK均值约2900美元/FEU，折SCFIS指数约2080-2150点，运价拐点可能在wk5或wk6，见顶后初期跌幅或不大。短期或补贴水至1900-2100点区间。
- 资金面博弈：近月02估值重心抬升，现货拐点暂时未见，短期补贴水是核心驱动，关注极端上行风险，参考2510合约在7月下旬跟随2508合约补贴水，资金面博弈放大。
- 2604合约：
- 估值分析：2504合约交割结算价1446点，2510合约1161点，理论上2604估值会进一步下降。预计补贴水后，2604会给出合适的做空盈亏比。
- 2610合约：
- 中东地区风险：中东地区升级风险上升，盘面复航预期下滑，近两日以空头离场带动盘面反弹为主。短期关注资金博弈，中长期维持逢高布空思路。
硅铁
- 市场信息推涨，盘面震荡抬升：
- 价格表现：合约价格震荡走高，盘中一度触及5800元/吨，突破前期高点区间，显示情绪与预期对盘面的推动作用增强。底部买盘力量相比锰硅更为显著。
- 供应端：交易某省份限制性炉型于2026年下半年或出现电费成本上涨风险，限制类日产占该省份33%及全国总日产5.7%，中小炉型（5w及以下）工厂面临压力。部分工厂实际生产炉型较大、多为金属镁配套且有自备电，具体落地影响仍需观测一季度工厂提交最新生产情况及实际反馈。
- 需求端：铁水产量缓慢修复，对硅铁需求形成一定支撑，但尚不足以显著改善供需格局。
- 研究结论：当前盘面运行更多由情绪与中期预期驱动，价格中枢上移的持续性仍需通过成本进一步上移及中期供应的收缩来确认。警惕后期盘面情绪消退后市场转为淡季供需交易节奏。
央行明确2026年重点工作
- 货币政策：强调促进经济高质量发展、物价合理回升，灵活高效运用降准降息等多种工具。建立向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好支持资本市场的货币政策工具作用。
- 监管：强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动。强化虚拟货币监管，持续打击相关违法犯罪活动。稳步发展数字人民币。
