盘前Plus+｜今日重点关注：碳酸锂、原油、集运指数（欧线） 美国9月PPI数据同比环比上涨

发布时间：2025-11-26 09:17:38作者：国泰君安期货来源：国泰君安期货 研报正文研报正文 重点关注重点关注 碳酸锂：碳酸锂：多空博弈加剧，偏强震荡。多头驱动来自于三方面，第一储能需求强劲且能够穿越淡季延续至明年一季度，第二仓单注销持续和高表消高去库，第三下游在11月约连续两周处于较低采购水平，预计月末存在采购集中兑现的可能性。空头方面，第一枧下窝出让收益评估报告公示结束，市场大幅提前对其的复工预期至12月初，第二海外矿山提升收率，高锂价刺激进口量释放。目前多空博弈加剧，预计12月上旬前维持偏强运行，中下旬存在压力。 原油：原油：内外盘油价下行趋势未结束。昨夜，内外盘油价再次大幅大跌，符合我们11月以来判断。虽然后半夜收回部分跌幅，但我们认为近期仍应继续关注油价下行风险，且内外盘油价或考验4月前低，甚至可能破前低考验50美元/桶。核心逻辑主要包括：第一、俄乌和谈预期增强，市场或提前计价俄油供应恢复；第二，市场对美国军事打击委内削弱，油价或进一步回吐地缘溢价；第三、中国主营大幅降负后采购需求下滑，亚洲、全球总库存继续攀升，且未来2-4个月全球大概率继续累库。此外，我们注意到9-10月全球油运运费大幅暴涨，中东至亚洲TD3C运费飙升3倍，逼近2022年前高。考虑到运费波动的季节性以及近期原油采购需求的下滑，未来运费或存在回落空间，对各类跨区价差（如SC-Brent、SC-Dubai、EFS）构成利空。不考虑汇率影响，SC走势或持续弱于外盘。（详见我们2024年12月发布的2025年年报《原油：波段做空，关注套利》）。 集运指数（欧线）：集运指数（欧线）：弱势震荡；02观望，04空单持有。短期市场交易逻辑为按照去年同期运费走势进行线性外推，即12月第一周运价见顶，12月第二周至1月有跌价预期。基本面方面，不同于去年11月底开始大规模爆舱，今年11月底、12月上旬市场未达到“一舱难求”的局面；但市场装载水平自10月以来仍遵循复苏的趋势。结合运力端的数据，我们认为12月下半月的装载将在上半月的基础上进一步转强。由于农历春节偏晚，预计货量峰值将出现在2026年1月，1月供需则需等待1月运力端待定航次的最终确认。对于2512合约而言，50周马士基开舱价环比下调300至2200美元/FEU，预计50周市场运价中枢与47周大致相当，位于2200~2300美元/FEU，计入第一期交割结算价；往后看，12月下旬供需面仍有支撑。对于2602合约而言，短期悲观预期先行，暂时观望。 所长早读所长早读 美国美国9月月PPI数据同比环比上涨数据同比环比上涨 观点分享：美国劳工统计局周二公布的数据显示，9月PPI环比上涨0.3%，预期上涨0.3%，此前8月下降0.1%。剔除食品和能源的核心PPI环比上涨。0.1%，预期上涨0.2%，前值下跌0.1%；同比数据方面，PPI较上年同期上涨2.7%，预期上涨2.6%，前值上涨2.7%。同比数据为2024年7月以来最温和的涨幅。“新美联储通讯社”Nick Timiraos点评称，批发价格上涨暗示美联储首选通胀指标PCE涨幅有限。 盘前品种技术解盘盘前品种技术解盘