白糖早报

白糖研报总结

基本面

• 全球供需预测：ISO、DATAGRO、Czarnikow、StoneX等机构对2025/26年度全球食糖供应过剩的预测存在差异，从100万吨至740万吨不等。Czarnikow最新上调至740万吨，较8月份预估高出120万吨。
• 中国数据：2025年10月底，25/26榨季全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%。11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。

基差

• 柳州现货5370元/吨，基差111元（05合约），升水期货，呈中性。

库存

• 截至10月底，25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空。

盘面

• 20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空。

预期

• 白糖主力05合约在5200元附近有支撑，短期继续震荡反弹，关注上方5300元附近压力。

利多因素

• 26/27年度巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。

利空因素

• 白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

中国进口糖浆及预混粉

• 价格及数据未在正文中详细展开。

近3个月机构预测情况

• DeepSeek数据显示，机构对25/26年度供需情况的预测存在差异。

进口原糖加工后完税成本

• DeepSeek数据显示，进口原糖加工后完税成本（50%关税）存在一定波动。

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。