甲醇周报：预期好转，提振甲醇期货偏强运行

摘要

上周市场预期偏乐观，主要因1、2月进口供应可能下降，甲醇加权收于2215元/吨，上涨2.55%。

甲醇走势回顾

上周市场预期偏乐观，主要因1、2月进口供应可能下降，甲醇加权收于2215元/吨，上涨2.55%。现货方面，元旦假期前国内甲醇市场延续差异表现，沿海库存累积但提货尚可，港口整体表现相对坚挺；内地产区局部推涨后新单介入趋缓，消化合同量为主，季节性供需趋弱对内地压制仍需警惕。

甲醇基本面分析

1. 产量下降：上周国内甲醇产量205.11万吨，环比减少15.11万吨，产能利用率90.31%，环比下降0.73%。
2. 下游需求稳中偏弱：
   • 烯烃：多数企业装置运行稳定，西北装置降负荷，江浙MTO装置周均产能利用率69.18%，环比上涨0.05个百分点。
   • 二甲醚：产能利用率3.60%，环比下降49.22%，陕西渭化、重庆万利来装置停车。
   • 冰醋酸：产能利用率有所提升，河南顺达预计恢复满产。
   • 氯化物：产能利用率持平，山东东岳、山东鲁西装置仍降负运行。
   • 甲醛：产能利用率38.24%，安徽多套装置降负及停车。
3. 库存上升：样本企业库存42.26万吨，环比增加1.86万吨，待发订单量18.30万吨，环比下降1.06万吨。
4. 港口库存上升：港口样本库存147.74万吨，环比增加6.49万吨，显性外轮计入32.49万吨，非显性外轮计入10.9万吨。
5. 利润恶化：煤制甲醇企业利润走弱，西北内蒙古煤制甲醇周均利润-235.50元/吨，环比下降46.09%；山东煤制利润均值-173.00元/吨，环比下降54.19%。

甲醇走势展望

供给方面，本周国内甲醇装置或检修多于复产，预计产量205.11万吨，产能利用率90.31%。下游需求方面：

• 烯烃：华东MTO企业负荷降低，青海盐湖MTO装置计划重启，开工预期看涨。
• 二甲醚：装置延续前期停车，供应继续减量。
• 冰醋酸：河南顺达预计恢复满产，产能利用率窄幅走高。
• 甲醛：宁夏及陕西部分装置存停车计划，供应减量。
• 氯化物：无明确检修计划，产能利用率变化有限。 库存方面，预计样本企业库存43.20万吨，整体维持增量预期；港口库存或窄幅波动，关注外轮卸货速度。 综合来看，甲醇预期改善，提振期货偏强运行，但基本面改善有限，反弹高度需观察。

操作策略

在预期向好的提振下，甲醇期货或能偏强运行，可考虑卖出看跌期权策略。