食品饮料行业：白酒酝势候东风，健康消费新叙事

2026年01月07日00:54 全文摘要 在过去26年的策略中，分析师详细汇报了食品安全医疗行业的发展，特别关注白酒和大众品两大领域。大众品市场在经历了25年的变化后，尽管整体需求偏弱，宏观数据不佳，但仍出现结构上的亮点，显示出回暖迹象。这得益于核心CPI的回升和国家促消费政策的明确，预示着消费可能触底回升。新品和新渠道的贡献，以及健康消费趋势的潜力，被视作市场亮点。在白酒行业，分析师指出，行业正在经历去库存过程，预计将持续至26年一季度，之后可能进入触底回升阶段。强调了品牌强的企业的重要性，如某些知名白酒品牌，并提到低度酒和国产威士忌市场潜力巨大。整体而言，分析师强调了产品和渠道创新，以及对消费新趋势的把握，对于行业未来发展的关键作用，期待新的一年能有更多的投资机会和牛股出现。 章节速览 00:002026年食品安全医疗行业额度策略展望 报告分析了2025年消费市场的变化，指出需求体感偏弱但结构上有亮点，宏观数据显示四季度开始有回暖迹象。基于国家促消费政策，预期2026年消费市场触底回升。白酒行业预计2026年二季度至三季度触底反弹，大众品市场亮点频现。 02:06新品新渠道与健康新消费：大众品增长与周期反转 对话强调了新品和新渠道对大众消费品增长的关键作用，特别是在健康消费领域，如益生菌、燕麦等产品的蓬勃发展。同时，指出餐饮供应链和调味品等板块正经历压力后的周期性反转，乳制品和牛肉类价格上扬预示行业回暖，建议关注底部方向和周期性机会。 07:37新品与新渠道在零食饮料行业的融合创新 对话讨论了新品新渠道在零食饮料行业的发展趋势，以魔芋、电解质饮料和椰子水等健康零食 和饮品为例，展示了产品创新如何驱动销售增长。同时，通过胖东来渠道改造、量贩零食的全国化布局及社区折扣店的兴起，强调了结构性机会对品牌商和食品饮料企业的重要性。盐金pos、卫龙和有有食品等企业通过产品创新和渠道拓展，实现了业绩的持续反转，体现了新品与新渠道融合的市场潜力。 13:31饮料市场新趋势与东鹏饮料的全国化布局 对话探讨了饮料市场的最新趋势，特别是椰子水和电解质饮料的发展。尽管短期内市场竞争激烈影响了部分公司的财务表现，但整体品类前景被看好。东鹏饮料通过全国化布局在电解质饮料市场取得了显著成效，其产品在二三线城市销量连续翻倍，对公收入贡献日益增加，体现了新品与新渠道的明确发展方向。健康消费趋势持续受到关注，成为行业发展的关键因素。 14:38疫情后消费趋势与健康行业新机遇 疫情后消费市场迎来新变化，60后人群集中退休带动健康意识增强，饮食与营养健康成为未来蓝海。功能性食品如药食同源产品、粉类食品以及控能燃脂产品创新，成为消费新趋势。保健品行业经历渠道转型，跨境进口产品受关注，品牌与代工企业面临挑战与机遇，原料供应商与代工厂商稳定增长，品牌商如康城倍健布局多样化发展。天然色素与健康添加剂市场前景广阔，国内快速迭代发展。 21:15消费复苏下的餐饮与乳制品行业分析 对话深入探讨了餐饮业调味品、小笼包等产品的市场潜力，以及乳制品行业在消费复苏背景下的周期性反转趋势。提及了芭比、过圈、海天等企业的发展策略与市场表现，同时分析了天润、伊利等乳企的未来前景。强调了消费环境改善对大众消费品行业的影响，特别是白酒与乳制品领域，预示着行业将迎来新的增长机遇。 24:46白酒行业库存周期与品牌强企展望 白酒行业预计在25年Q3正式进入去库存周期，名酒动向下滑20%至30%，头部企业下滑近40%。在这一环境下，选择品牌强的企业如茅台、五粮液、老窖、汾酒等，以及在区域市场表现优异的公司如古井、技师源等将更为稳健。同时，创新产品和渠道的企业，如舍得、酒鬼酒，也展现出较大潜力。 26:44啤酒与低度酒市场趋势分析 2025年啤酒销量受餐饮端影响逐季减弱，成本红利提前释放使得利润优于收入。预计2026年在赛事带动及消费环境改善下，啤酒将实现低基数增长。长期看，低度酒如鸡尾酒等年轻化产品发展空间广阔，白酒市场则需关注合同负债变化。 28:36白酒行业持仓占比新低与股息率支撑分析 对话探讨了白酒行业持仓占比持续新低的情况，尽管批价回落业绩承压，但股价表现稳定，部分归因于股息率的提升。自2024年起，白酒股开始展现出股性，如老窖股息率约4%，茅台约3%，吸引了保险机构和中长期投资者的关注。分析指出，这一轮白酒股价可能比上一轮更具支撑，重点推荐的公司可能引领白酒周期反转。 29:56公司创新与市场拓展策略分析 对话围绕公司通过创新模式如针灸力兔和万商联盟实现增长展开，同时提及甘肃封闭区的成功案例及周边省份的市场渗透计划。讨论了酒类渠道的压力和啤酒市场的挑战，强调了公司稳步经营和品牌拓展的重要性。 31:20消费趋势与产品创新：黄酒、威士忌等板块的投资机会 对话聚焦于消费趋势变化下，黄酒、威士忌等产品的市场表现与创新策略，强调产品创新、渠道创新及消费新趋势对投资机会的影响，指出尽管总量面临压力，但结构性机会显著，建议关注产品创新与年轻消费者群体。 问答回顾 发言人问：在食品安全医疗行业，您能否分享一下过去26年的策略以及目前在消费市场中观察到的变化？ 发言人答：在过去26年，我们的策略分为两部分，一部分关注白酒，另一部分关注大众品。今年的消费市场呈现出一些新变化，整体需求略显疲软，部分宏观数据有所下滑。但值得注意的是，从三季度开始，宏观数据出现了回暖迹象，核心CPI回升，国家也明确提出了促消费政策。我们预计2026年的消费市场将出现触底回升的趋势。 未知发言人问：白酒和大众品两个方向的具体展望是怎样的？ 未知发言人答：对于白酒行业，我们判断其去库存过程将在明年一季度延续，并有望在2026年二三季度进入阶段性触底后向上的磨底阶段，但具体节奏还需进一步观察。而大众品方面，今年展现出不少亮点，新品和新渠道的贡献尤为显著，健康消费成为2026年值得关注的方向。过去2到3年，新品新渠道创新已成为企业增长共识，永辉、胖东来等大型超市及各类折扣店、社区超市等新兴业态蓬勃发展，带动了对极致性价比和供应链要求更高的大众品需求增长。同时，疫情后消费者健康意识增强，相关保健品、功能性食品如益生菌、燕麦等健康产品也得到了快速发展。 发言人问：大众品方向有哪些具体趋势？ 未知发言人答：大众品方向上，新品新渠道在过去2到3年成为企业增长的关键驱动力，而非依赖传统的涨价带来的毛利率提升。新兴零售渠道如会员仓储店、折扣店等扩张迅速，促使产品需满足更高的性价比和供应链要求，从而推动了魔芋赛道等新兴市场的发展。此外，健康消费趋势明显提速，包括保健品、功能性食品以及健康食品添加剂（如代糖、天然色素）在内的行业正迎来持续增长的阶段。 未知发言人问：在大众品中，哪些板块跌势明显且存在周期反转的可能性？ 发言人答：餐饮供应链调味品等与餐饮相关的板块在过去2到3年面临较大压力，但随着消费政策的扶持以及消费者信心和购买力的提升，尤其是连锁餐饮通过优秀的供应链管理和优质经营实现业绩提升，带动相关产业链如餐饮工人和调味品行业的持续改善。此外，在底部周期反转的板块中，乳制品和牛肉类是典型代表，其中牛肉价格在年初开始上涨，预示着在未来一段时间内，尤其是2026年下半年，乳制品板块将呈现较高的弹性。 未知发言人问：新渠道对于饮料企业的主要机会是什么？ 未知发言人答：新渠道对饮料企业的考验在于产品创新和及时匹配商超供应链的能力，这是饮料企业面临的机遇。 发言人问：量贩零食在过去几年的发展情况如何？临时量贩店的发展现状及影响如何？ 发言人答：量贩零食在三四年前由明明很芒等品牌引领发展，现已实现全国化布局，并带动了零售小店和社区折扣店系统的变革，许多公司借此获得快速增长。截至25年底，临时量贩店已 实现全国化布局，成为过去2到3年众多公司增长的重要原因。同时，盒马、美团等头部企业的推动下，社区硬折扣中型超市也蓬勃发展。 未知发言人问：在新品与新渠道中有哪些明星企业及它们的成功要素是什么？ 未知发言人答：盐津铺子和研友食品是典型代表，它们在渠道和产品上均有突出表现。例如，研友食品通过在临时量贩和山姆渠道布局核心单品，并在产品创新上取得突破，成功从多品类公司转型为大单品或大单品聚焦的公司。 发言人问：卫龙在魔芋品类上的布局策略是什么？ 发言人答：卫龙较早开始在魔芋品类上布局，并持续投入，不仅在临时量贩渠道进行产品布局，还在山姆渠道推出明星产品，带动了整个品类创新意识的提升。 未知发言人问：饮料领域的新品新渠道表现如何？ 发言人答：椰子水和电解质饮料是饮料领域的新品代表，尽管竞争激烈导致短期财务数据受影响，但依然看好这两个品类的发展前景。东鹏饮料通过全国化布局，在电解质饮料赛道取得显著成效，实现了收入的连续翻倍增长。 未知发言人问：健康消费新趋势下，食品和保健品市场的变化趋势是什么？ 未知发言人答：疫情之后，健康消费成为趋势，尤其是60后群体的消费增长和健康意识增强推动了饮食健康和营养健康赛道的发展。功能性食品、保健产品以及代工企业在这一趋势下面临挑战与机遇，新品牌、新渠道不断涌现，而优秀企业正逐步走出区域走向全国和国际市场。同时，跨境进口保健品也受到广泛关注和欢迎，整个保健品行业正经历渠道结构的巨大变化，新原料、新技术和新营销方式对其产生深远影响。 未知发言人问：博瑞城旗下的翡翠产品通过什么方式在保健品市场取得了拓展和消费者心智的占领？ 未知发言人答：翡翠产品通过新的成分和跨境方式，在部分品类上实现了拓展，并成功占领了消费者心智。 发言人问：保健品方向有哪些具体的布局方向？ 未知发言人答：保健品方向主要包括上游原料供应商、代工厂商如仙乐百合、中游代工厂商以及下游品牌供应商如康城倍健民生健康等。特别提到的是，部分公司在新产品布局、戒烟药、治疗型OTC药物等方面，以及益生菌领域都有自己的想法和布局。 发言人问：在健康食品添加剂方面有哪些前景良好的公司或产品？ 未知发言人答：晨光生物将受益于美国全面禁止合成色素使用，天然色素业务前景看好；百龙创园的ACIV以及阿路同堂在国内获批并即将在国内市场快速发展。 未知发言人问：明确驻地和即将周期反转的板块有哪些？ 发言人答：调味品板块是与餐饮相关的底部区间，估值受到短期压制，但消费复苏下供应链和好品将出现底部反转。具体公司有芭比、过圈等，它们分别通过业务模型创新、极致性价比等战略实现发展。此外，调理品中海天收入持续增长，而乳制品板块在经历了压力较大的几年后，上游牧场端调整和周期反转，预计2026年会有微幅上涨。 未知发言人问：白酒行业的情况如何，有哪些展望？ 未知发言人答：自2025年Q3开始，白酒行业正式进入去库存周期，预计在Q4至2026年Q1财报风险将持续释放。行业选择上，应优先考虑品牌强的企业，如茅台、五粮液等，以及区域市场表现突出的公司。同时，舍得、酒鬼酒等在产品渠道上有创新的公司也值得关注。啤酒行业在2025年呈现低基数库存，2026年有望在世界杯等重要赛事带动下实现低基数下的良好增长。对于白酒板块，合同负债的变化和行业持仓占比持续走低表明尽管批价回落，但业绩压力持续，股价已较少下跌。 未知发言人问：白酒投资中股息率的概念是如何出现的，以及它对白酒行业的影响是什么？ 发言人答：从2024年开始，白酒行业出现了股息率的概念，股价开始有底部和支撑。例如，当时老窖基本达到4%左右的股息率，茅台和洋河则分别为3%，这样的收益率吸引了保险机构和一些中长期投资者入场投资白酒。这一轮白酒在股价上的表现相较于上一轮更具支撑力。 未知发言人问：在白酒周期反转的过程中，有哪些重点公司值得关注？ 发言人答：在白酒周期反转中，重点公司包括针灸力兔等。除了茅台以外，针灸力兔通过大增 上市及万商联盟模式实现了创新带来的红利。另外，金辉在甘肃的封闭区运营良好，并通过品牌拓展和以托家族为基础，在周边省份进行渗透拓展，公司稳步经营且具有扎实的业务基础。 未知发言人问：黄酒板块今年的