宏观金融类：文字早评2026-01-07

2026/01/07星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、商务部：加强两用物项对日本出口管制自公布之日起正式实施；2、央行：建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用；3、事关精准打通中长期资金入市堵点监管近期调研部分理财公司；4、英伟达CEO黄仁勋在CES演讲上展示了英伟达新一代AI平台Rubin，推理算力是Blackwell的5倍。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：0.10%/-0.12%/-0.26%/-1.18%；IC当月/下月/当季/隔季：0.28%/-0.11%/-0.35%/-2.57%；IM当月/下月/当季/隔季：0.13%/-0.65%/-1.30%/-4.18%；IH当月/下月/当季/隔季：0.00%/0.01%/0.10%/-0.25%。 【策略观点】 年初机构配置资金有望重新流入市场，加之政策支持资本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于110.930，环比变化-0.35%；T主力合约收于107.700，环比变化-0.14%；TF主力合约收于105.570，环比变化-0.13%；TS主力合约收于102.366，环比变化-0.05%。 消息方面：1、商务部发布《关于加强两用物项对日本出口管制的公告》。公告表示，禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口。2、中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋表示，2025年，我国汽车产销有望超过3400万辆，再创新高，连续三年保持在3000万辆以上规模。其中，新能源汽车已成为市场主导力量，国内新车销量占比超过50%。 流动性：央行周二进行162亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日3125亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2963亿元。 【策略观点】 基本面看，12月PMI数据显示供需两端均回升，外需和政策支持下需求有所回暖。对债市而言，市场对经济预期改善，可能使债市面临一定压力。不过，经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金情况看，跨月出现一定的资金利率上行，近期央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。基金销售新规落地，规定较预期宽松对债市构成利好，但一季度仍需主要关注股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期的影响，可能会对债市形成压制，预计震荡偏弱为主。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.81%，报1008.74元/克，沪银涨4.87%，报19820.00元/千克；COMEX金报4505.70美元/盎司，COMEX银报81.22美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.18%，美元指数报98.59；昨夜美联储官员表态鸽派，美联储理事米兰表示，美联储在2026年需要降息超过100个基点，他认为当前的货币政策具备限制性，且正在阻碍经济发展。此前，2026年FOMC票委，费城联储主席保尔森认为若经济前景保持良好，在2026年晚些时候进行额外的降息是合适的。官员的鸽派表态提振市场对于宽松货币政策的预期，金银价格短线走强。 【策略观点】 回顾2011年白银的大幅上涨行情，芝商所连续六次（2011年3月份起算）对贵金属交易保证金进行上调，令银价在上冲至当时49.7美元/盎司的历史高点水平后大幅回落。贵金属在明年一月份很可能面临联储“按兵不动“所形成的压制，而出现短期明显的回调，但这并不意味着本轮金银上涨周期的最终结束。美国财政方面，特朗普政府在中期选举的压力下仍具备进一步宽财政的动机。而美联储也终将在鲍威尔正式卸任后步入新一轮更为激进的降息周期。但当前金银价格短期来看已经充分体现货币和财政政策预期，贵金属策略上建议在大幅波动的背景下维持观望，不建议进行新开多单或空单操作，注意其存在 的 冲 高回 落 风 险 ， 沪 金 主力 合 约 参 考 运 行 区间940-1024元/克 ， 沪 银主 力 合 约 参 考 运 行区间15340-20000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 离岸人民币升值，国内权益市场走高，铜价继续升势，昨日伦铜3M收涨1.28%至13254美元/吨，沪铜主力合约收至104600元/吨。LME铜库存增加3525至146075吨，增量主要来自亚洲，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单增加0.3至9.3万吨，上海地区现货转为贴水期货20元/吨，盘面走高成交不佳，广东地区现货升水期货15元/吨，库存环比增加，下游消费转弱。沪铜现货进口亏损缩窄至800元/吨左右。精废铜价差6100元/吨，环比扩大。 【策略观点】 美国金融市场流动性边际宽松方向不变，国内政策面温和刺激，加之地缘扰动强化战略资源重要性，情绪面仍相对有利。产业上看矿端供应维持紧张和美国关税预期继续给予铜价强支撑，而随着价格走高，下游 需求被挤 出，库 存仍有累 积压力， 总体预 计铜价涨 势趋于 放缓。今 日沪铜 主力合约 参考：102000-106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-13500美元/吨。 铝 【行情资讯】 铝价延续强势，昨日伦铝收涨1.41%至3133美元/吨，沪铝主力合约收至24695元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量大增3.4至74.6万手，期货仓单增加0.1至8.4万吨。国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存微增，昨日铝棒加工费继续下跌，市场观望情绪浓。华东电解铝现货贴水期货220元/吨，下游采购谨慎。LME铝锭库存减少0.3至50.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 海外地缘因素扰动下贵金属和铜价预计维持高位，对铝价仍有带动作用。产业上看尽管铝价走高抑制下游开工，但海外铝库存维持相对低位和供应端扰动消息支撑下，铝价有望继续震荡偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24100-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3090-3170美元/吨。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨2.01%至24328元/吨，单边交易总持仓23.02万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨66至3238.5美元/吨，总持仓23.13万手。SMM0#锌锭均价24340元/吨，上海基差110元/吨，天津基差30元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差100元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.08万吨，内盘上海地区基差110元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得10.59万吨，LME锌锭注销仓单录得0.79万吨。外盘cash-3S合约基差-36.3美元/吨，3-15价差58美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.081，锌锭进口盈亏为-2244.78元/吨。据钢联数据，锌锭社会库存累库0.53万 吨至11.40万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存下滑，锌精矿TC再度下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳。国内锌锭总库存去库，LME出现大额注册仓单后，沪伦比值持续上修，冬季备库结束后，国内锌矿供应或将进一步宽松。双宽周期中，有色金属板块情绪以偏多为主，预计锌价中期维持宽幅震荡，短期跟随有色板块偏强运行。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.74%至17532元/吨，单边交易总持仓10.11万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨13至2033美元/吨，总持仓17.87万手。SMM1#铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.35万吨，内盘原生基差-175元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得23.69万吨，LME铅锭注销仓单录得7.44万吨。外盘cash-3S合约基差-45.52美元/吨，3-15价差-106.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.238，铅锭进口盈亏为471.61元/吨。据钢联数据，国内社会库存累库0.15万吨至1.89万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持相对高位。铅废库存延续下滑，再生铅冶炼利润仍处半年内相对高位，再生冶炼开工率小幅回升。下游蓄企开工率边际下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳。当前国内铅价靠近震荡区间上沿，多头资金集中度较高，短期有色板块情绪高涨，预计铅价短期偏强震荡。 镍 【行情资讯】 1月6日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报139800元/吨，较前日上涨4.25%。现货市场，各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，较前日上涨200元/吨，金川镍现货升水均价报8750元/吨，较前日上涨1350元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.37美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格继续上涨，国内高镍生铁出厂价报935元/镍点，均价较前日上涨5.5元/镍。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但受印尼宣称缩减RKAB配额以及拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已经出现。操作方面，短期建议观望。沪镍价格运行区间参考11.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30-1.80万美元/吨。 锡 【行情资讯】 2026年1月6日，沪锡主力合约收盘价348820元/吨，较前日上涨4.32%。供给方面，江西和云南两地 的锡锭冶炼厂开工情况整体呈现高位持稳态势。具体来看，云南地区冶炼厂的开工率维持在87.09%，与上周基本持平。但目前云南地区锡矿加工费仍处于较低水平，冶炼企业原材料紧张现象仍存，进一步上行动力不足。江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平。需求方面，年底下游消费电子需求进入传统淡季，但在新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑下，锡焊料企业开工率呈现维稳态势。根据上海有色网数据，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%。现货市场，下游焊料、电子企业多以低库存策略应对，采购意愿清淡。库存方面，锡库存连续三周增加，截止2025年12月31日全国主要市场锡锭社会库存9309吨，较前一周五减少1058吨。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：300000-350000元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-43000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报133,021元，较上一工作日+7.45%，其中MMLC电池级碳酸锂报价132,200-134,800元，均价较上一工作日+9,150元（+7.36%），工业级碳酸锂报价130,000-131,000元，均价较前日+7.94%。LC2605合约收盘价137,940元，较前日收盘价+6.12%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1750元。 【策略观点】 周二市场环境偏多，有色、贵金属相关品种大幅上涨，文华工业品指数涨1.99%。碳酸锂供给消息偶有扰动，虽实质性影响有限，但多头情绪较高，上涨趋势延续。一季度锂电材料检修延伸至电解液端，磷酸铁锂涨价正逐步兑现。实值看涨期权在合约封涨停板后延续上涨，今日高开概率较高。目前锂价和锂电材料成本未完全传导到终端，若中枢价格长期位于高位，需求兑现或面临压力。短期热门品种波动较大，资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓尝试。关注市场氛围、期货持仓和席位变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间134,500-146,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年01月06日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.77%至2797元/吨，单边交易总持仓67.09万手，较前一交易