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铝价逼近历史峰值关注高位波动及仓位管理

2026-01-06 国泰君安期货晓燚

铝价近期领涨传统有色金属，快速逼近历史峰值，但现货端表现仍显疲软，期现基差走阔引致的无风险套利空间或推动现货基差修复。2026年中期供需面呈现供给约束、需求多元化、紧平衡、低库消比的特点，支撑铝价重心向上。板块系统性资金联动配置行情及牛市资金布局加速，若1季度权益市场提前发动春季躁动，可能引发股期联动，铝价向上空间值得期待。需关注海外AI权益资产表现、下游加工利润指标（佛山铝棒加工费跌至负值，与2024年5月历史极值低位相当）等风险点。当前仓位管理重要性提升，铝价高位波动或放大，建议留期货底仓并运用期权等工具进行风险对冲。场内期权方面，建议使用虚值看跌期权保护多单回调风险，或将期货多单置换为实值看涨期权控制回调风险。场外衍生品部联系方式：021-33037568。

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商品期权：从期权标的走势来看，本交易日黑色价格有所下降，能化价格有所上升，农产品、金属价格涨跌互现。从期权隐含波动率的角度来看，农产品、金属期权隐含波动率有所下降；能化、黑色期权隐含波动率涨跌互现。另外，铜、锌、原油、纯碱、硅铁、锰硅期权隐含波动率与历史波动率相差大于6%。从期权成交量和持仓量方面来看，本交易日是大商所及广期所部分商品期权最后一个交易日，对应期权持仓量有所下降。其余期权持仓量基本维持不变。本交易日，玉米、橡胶、聚丙烯期权成交量分别上升193.29%，112.14%，102.01%。白糖期权成交量则下降43.7%。白银期权隐含波动率自周二以来逐日攀升，目前再次逼近历史最高点，建议下周逢高构建做空白银期权隐含波动率策略。

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