通信：三大运营商和广电资本开支预计达3800亿，逼近国内电信投资历史峰值-运营商资本开支披露完毕，广电入局5G网络建设阵营

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 运营商资本开支披露完毕，广电入局 5G 网络建设阵营 三大运营商和广电资本开支预计达 3800 亿，逼近国内电信投资历史峰值 行业点评 | 通信 证券研究报告 2021年04月01日 行业评级 中配 前次评级 中配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 通信 -7.36 -11.42 -21.11 沪深300 -6.84 -3.13 37.37 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 张真桢 15905811012 zhangzhenzhen@research.xbmail.com.cn 相关研究 通信：运营商 5G 资本开支稳中有升，B 端业务增长明显—2021 年头部运营商业绩有望加速增长 2021-04-01 通信：IDC 机房温控提升能效，海上风电改善能源结构—机房制冷设备及海底光缆等通信子版块助力碳中和规划如期达标 2021-03-23 通信：通信行业持续向好发展，计算机板块经营质量维持—通信计算机行业中报总结 2020-09-10 -21%-10%1%12%23%34%45%56%2020-042020-082020-12通信沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件： 中国移动 3 月 25 日公布 2020 年资本开支以及 2021 年资本开支计划，至此三大运营商资本开支计划披露完毕。其中中国移动 2020 年资本开支为 1806 亿元，同比增长 8.86%，5G 相关资本开支为 1025 亿元，同比增长 327%；2021 年计划资本开支为 1836 亿元，同比增长 1.66%，5G 相关资本开支占 1100 亿元，同比增长 7.32%。中国电信 2020 年资本开支为 848 亿元，5G 相关资本开支为 392 亿元；预计 2021 年资本开支为 870 亿元，5G 相关资本开支为 397 亿元。中国联通 2020 年资本开支为 676 亿元，5G 相关资本开支为 343 亿元；预计 2021 年资本开支为 700 亿元，5G 相关资本开支为 350 亿元。 无线网络依旧占投资比重最大份额。2020 年为 5G 建设第二年，三大运营商总资本开支为 3330 亿元，较 2019 年同比增加 10.98%。三大运营商 2021 年预计总资本开支为 3406 亿元，同比增加 2.28%。2020 年 5G 相关资本开支总计为 1760 亿元，预计 2021 年将增加至 1847 亿元，同比增长 4.94%。在三大运营商的资本开支中，无线网投资占比依旧最高。预计 2021 年中国联通资本开支中无线网（399 亿）占比最高，达到了 57.0%。中国电信的无线网资本开支（412 亿）占比为 47.3%。中国移动 2021 年计划资本开支中无线网资本开支将同比下降 8.28% 至 931 亿元，占投资比重为 50.7%。同时中国移动承载网以及核心网资本开支将出现增长，承载网资本开支同比增长 13.77% 至 483 亿元，核心网资本开支同比增长 4.41% 至 279 亿元。 广电加入 5G 建设阵营，共建共享助力 5G 基站建设。中国移动预计在 2021 年新建 2.6GHz 基站 12 万站左右，且拟与广电联合采购 700MHz 基站 40 万站以上，并于 2021-2022 年建成投产。我们预计中国广电 5G 网络投资金额约为 400 亿。三大运营商加中国广电资本开支总和使国内市场电信投资总额接近历史最高水平。（ 2015 年三大运营商资本开支约为 3800 亿。）中国联通与中国电信 2020 年共新增共建 5G 基站 30 万站，预计 2021 年新增共建 5G 基站 32 万站，其中中国电信以建设 2.1G 基站为主，中国联通以建设 3.5G 基站为主。多种方式共建共享加速了运营商布网进度，中国 5G 网络继续领跑全球。 投资建议：资本开支维持高位，建议关注中兴通讯（000063.SZ），运营商 5G 网络发展进入快车道，建议关注中国移动（0941.HK）。 风险提示：5G 应用落地不及预期；中国移动和广电合作进度不及预期。 行业点评 | 通信 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月01日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。