纯碱市场分析总结
摘要
2025年纯碱市场价格震荡下行，供应过剩格局持续，预计2026年震荡偏弱。供应端，2026年将迎来集中投产潮，新增产能超550万吨，总产能逼近4700万吨，远兴能源阿拉善二期是主要新增产能。需求端，浮法玻璃受地产需求下滑影响供过于求，利润低位，落后产能淘汰加速；光伏玻璃供需差大，价格逼近成本线，未来存在超预期减产可能。进出口方面，2025年进口大幅萎缩，出口显著上升但价格下滑，预计2026年企业加大出口缓解库存。宏观层面，中央经济工作会议强调稳经济，政策导向对行业有支撑。
供应端分析
- 新产能投放预期：2026年新增产能超550万吨，主要来自远兴能源阿拉善二期（280万吨/年）、云图控股联碱项目（70万吨）、金山纯碱项目（200万吨）和衡阳恒义碱厂项目（100万吨）。
- 开工率：2025年开工率维持在8-9成区间，1-6月产量1850.27万吨，同比下跌0.35%，3月和5月检修导致损失量增加。
- 利润：2025年利润低位震荡，联碱法理论利润-49元/吨，氨碱法-67.60元/吨。
- 进出口：2025年进口量同比大幅萎缩（1-6月约1.85万吨），出口量同比显著上升（约101.56万吨），出口价格同比下滑（10月均价189.95美元/吨，同比下降27.58美元）。
- 库存：2025年厂家库存高位震荡，12月11日总库存149.43万吨，交割库库存11月6日达66.56万吨。
需求端分析
- 浮法玻璃：2025年产量5148万吨，同比下滑约5.2%，开工率74.32%，地产需求下滑导致供过于求，利润低位（10月天然气玻璃利润-181.40元/吨）。
- 需求预期：2026年地产竣工面积预期进一步下滑，汽车领域产量温和增长。
- 库存与价格：2025年价格运行区间1000-1450元/吨，库存“高基数、弱去化”，供需失衡格局持续。
- 政策影响：反内卷政策引导下，落后产能淘汰加速。
- 光伏玻璃：2021-2025年价格整体下行，2025年二季度抢装刺激需求，三季度价格跌至成本线以下，四季度挺价联盟瓦解，11月末价格逼近现金成本线（12-12.5元/平方米）。
- 需求预期：2026年1-2月需求同样疲软。
- 供应调节：未来存在超预期减产可能性，包括延迟投产和提前冷修。
宏观与政策影响
- 中央经济工作会议：强调稳经济，优化供给，推动高质量发展，持续扩大内需。
- 行业政策：《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》严格产能调控，严禁新增产能，推动落后产能退出。
行情展望与投资策略
- 2026年展望：供应充裕，浮法玻璃地产需求下滑，光伏玻璃供需差大，预计期价震荡偏弱，上方压力1400一线。
