期货市场交易指引

交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号曹雪梅：Z0015756电话：027-65777102邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 ◆生猪：近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨◆鸡蛋：当前02合约养殖企业可以等待逢高套保◆玉米：短期谨慎追高，持粮主体逢高套保◆豆粕：近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待◆油脂：三大油脂反弹受限，前期多单逐步离场 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 报道：特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的方案，包括军事选项。本周五，美最高法院或就关税问题作出裁决。中国商务部宣布禁止向日本军事用户出口所有两用物项。中国央行明确2026年重点工作：加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。进入1月后，考虑到12月PMI重回扩张叠加市场对年初政策发力前置的预期较强，行情有望进一步向纵深发展。目前接近前高，关注后续是突破还是回调。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 近期市场交易的关于基金费率规定、银行EVE指标缓解等利好被迅速交易。而且从市场的反应看，似乎对这两个利好并未有过多的交易，仅仅持续了不足2个交易日。本质上还是当前债券低静态收益、高强度长债供给，赎回费率的免除、EVE指标的边际好转并不构成机构大规模增配债券的理由。国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 焦煤市场当前核心矛盾在于扎实的利空现实与微弱的边际支撑之间的博弈。空头逻辑明确：进口蒙煤库存高企、抛压持续，叠加下游钢厂减产、产业链负反馈深化，需求疲软定调。多头则依赖国内煤矿被动减产、成本线支撑及资金在1000元/吨关口的抄底情绪。政策层面虽存托底预期，但难以扭转短期供需格局。多空力量暂均衡。短期多空制衡，操作上区间右侧交易为主。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格探底回升，杭州中天螺纹钢3310元/吨，较前一日下跌10元/吨，目前05合约基差199（-17）。估值方面，螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本以上，静态估值中性；驱动方面，重磅会议相继落地，预期平稳，短期没有增量政策出台，我国对钢铁实施出口许可证管理，钢材出口存在走弱预期，关注1月份钢材周度出港数据，产业方面，上周钢材产量、需求双弱，库存去化依旧顺畅，短期供需矛盾不大。震荡运行，短线交易。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃：震荡运行 观望为宜 行情分析及热点评论： 月底多条产线冷修，叠加湖北环保整改和改气计划，供应端利好预期推涨盘面。供给方面，上周4条产线停产，日熔量降低接近15万吨。沙河地区价格持续下移，期现商出货同样压低市场价格，区域库存变化不大。华中库存继续小幅回升，迫使原片价格再次回落，当前价格已降至年内最低价。华东华南报价暂稳。需求方面，北方市场终端工程逐渐进入尾声，下游订单量情况减少。南方市场年末需 求不及去年，中下游备货意愿差。整体大部分厂商还是以收回款为主，对明年市场行情偏空。纯碱方面，供给端依然有巨大压力，需求端浮法厂有产能收缩预期，所以在盘面估值已偏低的背景下，关注多玻璃空纯碱的机会。后市展望：元旦节后仍有部分产线停产预期，外加春节前期现商稍加补库，拉动产销，盘面利好驱动依然存在。技术上看，多方力量占优。综上，预计玻璃价格继续维持短期偏强走势。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜：迭创新高 谨慎持多 行情分析及热点评论： 节前沪铜主力在宏观情绪与资金推动下，历史性突破10万元/吨大关，但随后冲高回落，周度均价环比大幅上涨。情绪驱动的急涨与现实的市场疲弱并存，而资金博弈的加剧使得价格波动率骤增。年末，下游加工企业普遍进入停产检修期，高铜价更是严重抑制采购意愿，而冶炼厂因资金回笼压力加大发货，社会库存出现大幅累库，现货市场因此持续深度贴水，充分反映了现实需求的乏力。但铜精矿供应紧张趋势难以扭转，全球能源转型加速推进，AI基建与电网升级带来增量需求，远期供需短缺的强烈预期难以证伪，铜价中长期仍具上行空间。整体来看，铜价短期已进入情绪主导的高波动、高不确定性阶段。虽然供应端叙事仍提供中长期支撑，但节前价格对利好的透支、现货的深度贴水以及显著的库存累积，反映当前价格存在虚高成分，极大地限制了涨势的持续性，并累积了回调风险。国内冶炼厂多会在1月选择开门红安排，因此1月国内供应预期较为充足，因此下周库存累库趋势仍将延续，现货贴水回升压力仍存。不过，节日期间美袭击委内瑞拉市场构成重大地缘冲击，加剧了全球不确定性及对所有关键矿产资源贸易流动安全性的担忧，事件或为“供应收紧强预期”提供了新的佐证。铜价或维持高位宽幅震荡格局，沪铜主力波动区间参考95000-103000元/吨。10万元/吨关口将成为重 要心理与技术分水岭，关注现货贴水能否收窄及累库速度的变化。 （数据来源：同花顺ifind，SMM） ◆铝：反弹 建议加强观望 行情分析及热点评论： 氧化铝过剩的弱现实将维持，但是政策预期存在不确定性，做空资金将更加谨慎，氧化铝建议观望为主，关注政策进展。目前铝价走势非基本面推动，主要是受基本面预期以及资金行为推动，但当下仍处于弱现实，12月份铝锭铝棒社会库存已经出现明显的去化困难。1月份面临的基本面压力很大，国内新增产能仍在投产中而光伏装机、汽车需求的环比大幅下降，且2月份将进入春节，季节性效应明显，铝价上行压力较大。短期铝价或仍偏强，但建议谨慎看待上方空间。铝合金方面，由于汽车需求预期不佳，铝合金大方向上仍然跟随铝价，但或相对铝价走弱。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍：震荡运行 建议观望或逢高做空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，近日印尼镍矿商协会APNI宣布拟大幅降低2026年RKAB配额，镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。印尼镍矿整体升水维持坚挺。但基价有所回落，镍产业边际有所回落。菲律宾方面矿山维持挺价，叠加国内备库需求，整体价格维持坚挺。精炼镍方面，前期镍价持续走弱驱动产业减产，企业减产驱动走弱，12月产量有所回升，精炼镍整体维持过剩。镍铁方面，钢厂产量维持相对高位叠加矿端支撑，镍铁价格持稳。镍铁过剩格局持续，价格继续上涨缺乏驱动。不锈钢方 面，12月全国不锈钢粗钢排产预计环比减少，减产预期与价格走势则影响市场提货节奏。需求端传统淡季终端需求乏力，不锈钢期价触底反弹，买涨不买跌带动库存持续去化。原料价格止跌企稳，不锈钢下跌空间有限。硫酸镍方面，硫酸镍价格维持弱稳，成本端支撑仍存。三元补库基本完成需求表现疲弱，镍板企业转产硫酸镍导致供应明显增加。综合来看，前期镍价跌幅较大到成本线附近，叠加镍矿配额削减消息提振，镍价反弹。中长期预计镍过剩持续，建议观望或逢高持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，11月国内精锡产量为1.9万吨，环比增加13%。11月锡精矿进口4588金属吨，环比增加0.4%，同比减少10.1%。印尼11月出口精炼锡7459吨，环比增加182%，同比增加26%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，11月国内集成电路产量同比增速为15.6%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加561吨。缅甸复产推进，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续偏强震荡，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 美国第三季度GDP超预期增长，流动性支撑，白银价格延续偏强。美联储举行12月议息会议，如期降息25基点，并启动准备金管理型扩表。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，降息进程还将延续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。建议白银多单持有，新开仓谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 区间交易 行情分析及热点评论： 美国第三季度GDP超预期增长，流动性支撑，黄金价格延续偏强。美联储举行12月议息会议，如期降息25基点，并启动准备金管理型扩表。特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓。鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，降息进程还将延续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。建议区间交易，追高谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区拟注销27宗采矿许可证（均已过期，对实际供应无影响），11月国内碳酸锂产量环比增加3%，11月进口锂精矿为72.9万吨，环比增加11.9%，11月碳酸锂进口总量约为2.2万吨，环比减少7.6%，同比增加15%。下游需求强劲，去库趋势延续， 预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求延续较好，1月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%。宜春矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝年内复产预期落空，正极材料厂联合减产后预计下游排产下滑，需关注宜春矿端扰动。下游采购碳酸锂，去库幅度放缓，贸易商库存积累，预计价格延续震荡。（数据来源：钢联、百川盈孚、同花顺ifind） ◆PVC：低位震荡 区间交易 行情分析及热点评论： 1月6日PVC主力合约收盘4919元/吨（+155），常州市场价4620元/吨（+140），主力基差-299元/吨（-15），广州市场价4650元/吨（+120），杭州市场价4650元/吨（+150），兰炭850元/吨（0），西北电石价格2350元/吨（0），华东乙烯价格6000（0）。1、成本：利润低位，煤油短期偏震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口以价换量，出口量预计增速预计仍保持高位，但占总消费比重不大。总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需整体仍偏弱势；但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动，预计继续低位震荡。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：低位震荡 暂时观望 行情分析及热点评论： 1月6日烧碱主力合约收2194元/吨（+30），山东市场主流价690元/吨（0），折百2156元/吨（0），基差-38元/吨（-30），液氯山东250元/吨（0），仓单507张（-41），魏桥32碱采购价675元/吨（0），折百2109元/吨（0）。元旦节前，烧碱2601合约因交割引发资金平仓而大跌，节后需关注仓单，前期仓单预计多，但期货贴水大，厂家出单意愿会下降。需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压，整体难支撑；供应端氯碱企业冬歇少、开工高，烧碱供应压力大，企业节前需降价去库。整体看，烧碱短期有交割压力，中期氧化铝等商品氛围好转或有支撑，但厂家不减产情况下，反弹空间有限。关注供应端检修、减产落地，氧化铝开、工利润，烧碱库存、合约持仓变化。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆苯乙烯：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 1月6日主力合约6811（