年关大类资产盘点20251229

2025年12月30日09:21 关键词 策略春季躁动非银TMT有色基建业绩权益市场估值科技周期内需房地产流动性风险偏好交易超额收益大类资产 全文摘要 华创证券在策略年会上盘点大类资产并分享策略，强调内容仅供研究所客户参考，不构成投资建议，参会者需自主决策并承担风险。会议指出，当前市场面临挑战，春季躁动或已开始，聚焦非银金融、TMT、有色及基建等行业机会。全球资产表现中，贵金属如白银表现突出，对比之下，比特币跌幅较大。 年关大类资产盘点-20251229_导读 2025年12月30日09:21 关键词 策略春季躁动非银TMT有色基建业绩权益市场估值科技周期内需房地产流动性风险偏好交易超额收益大类资产 全文摘要 华创证券在策略年会上盘点大类资产并分享策略，强调内容仅供研究所客户参考，不构成投资建议，参会者需自主决策并承担风险。会议指出，当前市场面临挑战，春季躁动或已开始，聚焦非银金融、TMT、有色及基建等行业机会。全球资产表现中，贵金属如白银表现突出，对比之下，比特币跌幅较大。在股票市场，港股、A股、日股优于美股，科技股与新兴市场表现亮眼。特别指出，在A股市场，小盘股和成长股领涨，TMT、有色及电力等行业涨幅显著。公募基金，尤其是偏股型基金表现强劲，预示市场回暖趋势。 章节速览 00:00华创策略年关资产盘点会议声明 会议声明强调内容仅服务华创证券研究所客户，不构成投资建议，专家观点不代表公司，禁止不当信息传播，未经授权不得复制转发，市场投资需谨慎。 01:26 2025年春季躁动启动及市场热点分析 祝大家元旦快乐，回顾过去八天指数涨幅达8%，成交额重回2万亿以上，春季躁动似已启动。分析认为，Q4回撤后的流动性扰动缓解，加上央行操作与外围不确定性减少，支撑市场风险偏好。A500ETF增持显著，房地产政策宽松，公积金利率下调。一季度关注非银、TMT有色及基建相关行业，春节前经济表现决定一季度开门红。 04:03 2026年保费增长与春季躁动板块投资策略 讨论了2026年保费增长的预期，源于大量存款到期及利率下降，以及保险资金权益投资占比提升带来的收益增厚。同时，分析了春季躁动期间表现优异的TMP、有色、电力等板块的投资机会，建议关注科创、AI手机相关企业，以及顺周期板块如基建、工业金属等，认为这些领域有望在经济复苏中表现突出。 06:56全球大类资产表现复盘：贵金属领涨，比特币回落 复盘显示，贵金属如白银成为今年收益冠军，收益率达160%；黄金紧随其后。比特币虽在过去两年表现强劲，但今年出现13%的回落。股票市场中，港股、A股和日股表现优于美股，权益资产强于债券和商品。原油价格持续下跌，房价表现延续城市分化趋势。 08:31全球股市表现与A股风格分析 今年全球股市呈现普涨趋势，新兴市场和科技股表现抢眼，尤其亚洲股市涨幅领先，韩国、A股创业板、恒生科技等涨幅显著。相比之下，美股和欧美股市表现平平，欧洲股市持续低迷。A股市场风格偏向小盘和成长股，科创板、创业板涨幅居前，而大盘价值指数表现较弱，上证50和沪深300涨幅有限。 10:31行业与公募基金表现分析及未来展望 对话分析了年初至今行业表现，指出TMT、有色和电芯涨幅领先，与AI相关领域表现突出，而内需及红利板块表 现较弱。公募基金方面，权益基金表现强势，科技和周期风格优势明显，偏股型基金收益率创五年新高。报告提及未来展望，并预告年度策略报告的分享计划。 发言总结 发言人3 他在元旦前夕分享了对市场策略的深入洞察，首先祝贺新年并回顾了团队持续的策略报告。他指出短期策略制定的挑战，特别是春季躁动启动时间的不确定性，但分析认为近期市场走势，尤其是指数和成交量的上升，暗示春季躁动可能已经开始。他强调了央行措施缓解流动性扰动，风险偏好上升，推动了资产增持。他还讨论了房地产政策宽松、公积金利率下调对市场的积极影响，特别强调了非银金融、TMT、有色和基建板块的重要性，以及非银板块保费收入和投资收益的增长预期。他还指出了TMT、有色和电芯行业等强势板块的延续性，建议寻找增长机会。他讨论了公募基金的表现和发行趋势，强调了权益基金的优势，并期待提供更多深入策略报告。整个发言围绕市场策略、行业趋势和投资机会，为听众提供了全面的市场洞察和前瞻性分析。 发言人2 他强调，本次电话会议是专为华创证券研究所的客户准备的，但内容并不构成任何投资建议，参与者需要独立做出决策并自行承担风险。华创证券公司本身不对会议内容可能引起的任何损失负责，同时，专家在会议中表达的观点仅代表个人意见，不代表公司的正式立场。他还提醒所有参与者，必须遵守保密和合法原则，不得在会议中泄露敏感信息或导致市场波动，否则违反者将承担相应的法律责任。最后，他重申了投资的谨慎态度，提醒大家市场风险需自行承担。 问答回顾 发言人1问：在本次策略周聚焦中，华创证券对短期投资策略有何看法？ 发言人3答：短期来看，对于策略研究员和买方基金来说，判断春季躁动的启动时间往往具有挑战性。目前指数已经走出8.0涨幅，成交额也显著放量，基本可以确认春季躁动已经启动。流动性扰动方面，Q4的调整以及央行在12月份两个缺口落地、外围不确定性减少，对市场风险偏好形成支撑，导致A500ETF出现大量增持。 发言人3问：房地产政策对市场有何影响？ 发言人3答：政策上对房地产有所对冲，例如北京房地产政策宽松和元旦后公积金利率下调。在权益市场活跃背景下，重点在于选股。今年春节较晚，预计春节期间的经济表现将决定一季度经济开门红的情况。 发言人3问：过去一个月哪些行业的业绩表现较为明显？ 发言人3答：过去一个月业绩上行幅度较大的行业主要有三个：非银板块（受益于保费新增和保险资金权益投资占比提升）、强者恒强的TMT和有色板块（受政策及最新产业基本面催化），以及基建相关的交运、建筑建材板块。 发言人3问：对于2026年的保费有何预测？ 发言人3答：预计2026年保费将继续保持增长，原因在于前两年大量存款到期，利率下降，导致保费增长约10%。此外，保险资金权益投资占比提升，若未来股市增强或中国经济走出通缩，都将增厚险资的投资收益。 发言人3问：在当前市场环境下，如何选择强势板块和牛股？ 发言人3答：建议从三倍股中寻找可能成为十倍股的标的，推荐诸如盛红海武器、新沂市中继、双林电信公司等。同时，也强调了顺周期板块的重要性，如有色、钢铁、煤炭、石化、建筑建材等，这些板块有望受益于基建发力和财政扩张前置带来的投资机会。 发言人3问：全球大类资产在2023年的表现如何？ 答：比特币在今年的表现相比去年有所回落，但仍然是年度收益冠军；贵金属如白银和黄金表现强势，其中白银涨幅较大。权益资产中，港股、A股和日股强于美股，而原油价格继续下跌，房价则延续城市上涨趋势。 发言人3问：今年以来全球主要股市表现如何？ 发言人3答：今年以来，全球股市整体呈现普涨态势，与21年到22年的大盘分化以及20年的普遍下跌形成鲜明对比。尤其是新兴市场和科技股表现占优，其中亚洲股市涨幅最强，如韩国综指上涨72%，A股创业板指上涨52%，恒生指数和恒生科技指数分别上涨29日均和23%。相比之下，美股虽然收益率在15%到22%之间，但欧美股市尤其是欧洲股市仍保持颓势，在过去两年及今年以来也处于后3分之1梯队。 发言人3问：A股整体估值表现有何特点？ 发言人3答：今年A股市场明显倾向于小盘和成长股占优。涨幅居前的集中在科创、双创板以及创业板指，均实现50%至60%的增长。小盘股如北证50指数涨幅在36%至41%之间，中证500指数涨幅为30%。而偏大盘和价值指数则表现趋弱，例如上证50和沪深300涨幅仅为13%至18%。 发言人3问：行业表现方面的情况怎样？ 发言人3答：年初至今，涨幅领先的行业主要集中在TMT（包括通信和电子）、有色、电力设备等与AI技术相关领域，以及基建相关的铜光模块、半导体和固态电池等。通信和电子行业的涨幅位于第二和第三，而内需和红利类行业如汽车、煤炭、地产、银行、建筑和轻工涨幅较弱，呈现下跌态势。 发言人3问：公募基金的表现及发行情况如何？ 发言人3答：随着权益市场的走强，权益类基金表现强势，普通股票型基金收益达29%，偏股型基金收益为28.5%，远超灵活配置型基金的22%。从历史来看，偏股型基金指数收益率中枢为28%，为过去五年最高，并大幅跑赢沪深300指数约10个点。同时，被动型指数ETF和指数增强型基金也有不错表现，涨幅在22%至26%之间。固收加和纯债基金表现平稳，收益率普遍在10%到5%之间。而在公募发行方面，下半年以来有明显好转，这与短期市场分析、大型资产年关盘点等因素有关。对于未来展望，将在后续报告中进一步分享。