新能源汽车政策销量总结及展望新能源汽车电话会议260104

发⾔⼈ 1 00:00:00 的朋友啊，呃，那个欢迎参加今天早上的我们这个新能源汽⻋的正式销量总结及展望电话会议。呃，也跟⼤家呃再次这个拜个晚年吧，然后也希望⼤家在2026年能够这个业绩⼀⻜冲天。啊，今天呃是我和我的那个同事陈瑞彪⽼师共同主持本次电话会议，呃，更多的话还是由这个瑞彪⽼师去给⼤家去做⼀个更详细的⼀个啊对于这个报告的分享，呃，那在呃刘斌⽼师讲之前的话。我从整个新能源⻋以及锂电呃⼤的赛道来讲的话，给⼤家去讲⼀下我们现在的⼀个投资的观点和投资的⼀个结论。从⽬前的这个呃新年来的，新⼀年的这个投资⼤观点来看的话，我们对于呃26年的整个的这个锂电赛道呢，是维持⼀个呃⾮常乐观的⼀个观点的。那么呃⼀⽅⾯呢，是主要建⽴在呃我们对于呃这个储能这块的⼀个⽐较乐观的⼀个观点啊，我们认为说26年呃全球储能的这个同⽐增⻓可以达到54%那么呃即便啊这个。呃，新能源⻋的销量这边可能会呃这个相对疲弱⼀些，但是呢呃在储能的占⽐⽇趋提升的⼀个今天，呃，它的对于整个的这个锂电池的这个需求端的这个贡献度呢是越来越⼤。 发⾔⼈ 1 00:01:13 那么第⼆个呢就是这个呃考虑到说这个欧洲的这个整个的增速在26年整体还是会⽐较快，呃，以及国内啊啊也包括海外部分地区的这个电动重卡的这个销量持续的呃保持⼀个⾮常快的⼀个增速。我们认为说啊这个单⻋的带电量呢会有⼀个相对⽐较⼤的⼀个提升，那么整个单单⻋带电量⼤幅提升的话，也会带动整个电动汽⻋的动⼒电池呃的这个整体的市场增速会快于呃新能源⻋销量本⾝的增⻓速度。我们其实测算下来的话，基本上呃应该是会呃⾼于呃3~4个百分点的⼀个增速啊，这个这个这个⽬前来看是这么⼀个情况。那么呃从这个短期来看的话，呃，我们刚才也讲了，就是如果⻓期我们看好的话，短期是呃我们认为说啊，在这个。呃呃，春季躁动的这样⼀个⼤的背景下，呃，依旧啊还是会有⼀个⽐较好的⼀个呃这个呃这个这个这个看多的观点的。呃，⾸先呃⼤家也都看到了，这个12⽉30号商务部等⼋部⻔呢是啊印发了2026年汽⻋以旧换新的补贴实施细则。那么这⼀块的话其实从整个落地的时间来看的话，还是应该要⽐市场普遍的预期要更快⼀些，因为⼤部分呃投资⼈还是会认为说可能在呃这个年，呃，这个呃元旦元旦节之后甚⾄这个呃新年之后才会出台。那这⼀次也能看出来国家对于整个的这个呃新能源⻋消费啊这块的这个呵护。 那么从整个来看的话，呃，这⼀块的话可能会使得⼀⼆⽉份的这样的⼀个预期啊稍微⽐之前的预期可能要稍微好⼀些，因为这边的话就相当于是⼀个⽆缝的⼀个链接。第⼆个呢就是呃从整个的这个呃。从整个的这边的这个锂电池的这个呃排产⻆度上来讲的话，我们其实可以注意到呃锂电池啊这个⼀⽉份的这个排产呃整体上。来讲的话还是属于符合预期的⼀个状态，呃，甚⾄我觉得从呃产业⻆度上来讲其实是⼀个⾮常好的成绩。 发⾔⼈ 1 00:03:06 呃，如果说呃资本市场认为说1⽉份的这个排产这个呃这个环⽐啊基本上持平啊，应该略微下降了3~4个百分点啊，相相⽐于12⽉份，呃，那么产业端我们去看这个事情呢就⾮常⾮常清楚了。因为呃⾸先12⽉份我们看到的这个呃锂电池排产呢，其实是⽐10⽉份更更旺盛的。这个在过去我可以这样说，这个在过去三到四年⾥⾯是第⼀年啊，包括宁德时代呃呃这么强势的⼀个公司，在2025年的⼀⼗，呃，202呃2024年的12⽉份⽐20呃24年的11⽉份啊也是下降的。那么去年这个时候⼤家有印象的话也知道，就是说去年其实呃储能也是经历了⼀波这个美国抢装啊，包括美国抢发的这样的⼀个情况。这个呃宁德时代当时也是受益于啊美国抢装抢发，呃，最后的⼏个⽉的这个呃绝对值，排产绝对值都是超。出市场预期的，那么呃在建⽴在这样的⼀个可以对⽐的这样⼀个情形之下，我们会觉得说呃这个呃2025年的12⽉份⽐11⽉份的排排产的这个环⽐向上本⾝就是⼀个很超预期的⼀个事情。 发⾔⼈ 1 00:04:14 那么在这种情况下，呃，⼀⽉份适当的呃往下回落⼀些，我觉得是完全正常的，⽽且呃也是。这个从这个⻆度上来讲，我们其实对于整个的这个1⽉份的这个啊排产数据客观上来讲的话，我们觉得说还是⾮常不错的。那么往⼆三⽉份来看的话，呃，2⽉份呢，因为呃涉及到过年啊，呃，那当然我们之前也看到了，就是宁德时代在过年呃也是处于⼀个呃这个⾼开⼯率的⼀个情况，啊，也是⿎励员⼯这边呃能够呃在过年的呃这个连续的⼀个⽣产。啊，然后通过这样的⼀些呃奖⾦去刺激⼤家的⼀个⼯作积极性。那么所以我觉得2⽉份呢，今年应该整体上来讲也还是会不错的。 发⾔⼈ 1 00:05:00 的，那么3⽉份啊或者说整个⼀季度来看的话，呃，客观上来讲这个数据呢不⼀定会呃这个特别的亮眼啊，因为今年的新能源⻋在呃这个⽬前的⼀个呃⼤的背景退补⼤的背景之下肯定是会受到⼀些影 响。再加上1112⽉份呢，整个的这个批发销量这边确实是要⽐零售销量和更前置的订单端要更⼤，客观上来讲也造成了⼀些新能源⻋的⼀些库存的累积。那么在这种情况下呢，呃，新能源⻋的这个呃电池的排产呢，⼀定程度来讲会受到⼀些影响。但是我刚才讲了，基于我们对于整个储能啊这个25年26年⾮常看好的⼀个观点，再加上储能电池⼀定会呃涉及到这个⼤范围的这个呃⼤范围的这个所谓的呃⾼排产，然后以应对呃这个旺季的到来啊。所以我们觉得说呃储能的这样的⼀个满产，呃，⼀定会带来整个新能源⻋的呃⼀定会带来整个储能电池端，甚⾄整个电池端的⼀个⾮常好的⼀个紧急度啊，所以我们对于⼀季度的。这个呃锂电池的这个排产，整体上来讲还是认为说环⽐应该是啊这个基本上持平这个观点啊。那么在呃这样的⼀个政策的有利刺激之下，包括了啊这个电池排产的⼀个相对⽐较乐观的⼀个预期之下呢，我们觉得说呃针对于这样的⼀个赛道肯定是会有机会的。 发⾔⼈ 1 00:06:20 那么呃从整个的这个呃市场的⻛格来看的话，其实⼤家也能注意到，最近市场对于⼀些化⼯、有⾊甚⾄包括了电⼦材料这样⼀些通胀品种还是会有⼀个⽐较⾼的关注度，市场会对于这样的⼀些环节呢。呃，会有⽐较多的这样的⼀些这个呃这个这个关注，也本⾝会带动这个板块的⼀个交易量的⼀个持续的⼀个提升啊，所以在这种情况下呢也是为呃锂电板块的春季躁动打下了⼀个好的基础。 发⾔⼈ 1 00:06:48 那么从整个的这个锂电这块呃具体的环节，投资环节⻆度上来讲的话，呃，客观上来讲的话，市场呃普遍性还是认为说这个材料环节可能会更好⼀些，因为呃材料。环节这块的话，呃，⼤家也都相对⽐较清楚的⼀点就是呃这⼀块呢，因为是有涨价的这个预期，啊，所以呃它的这个盈利呢，实际上是⼀个触底回升的⼀个状态。但是呢，锂电池这块的话，市场普遍性可能会相对悲观⼀些，因为呃他没有办法100%将这样的⼀个锂电材料的价格啊去往下游去传导。啊，但实际上我们想说的⼀点就是我们不敢说所有的锂电池公司啊它的盈利能⼒都会提升，但是呢，我们就是说有相当⼀部分的锂电的上市⻰头公司的话，它的26年的这个锂电池的盈利能⼒可能会回升。主要的原因是⼀⽅⾯呢，我们看到了这些企业呃通过储能包括动⼒这边的客⼾的极⼤拓展，它的整个的这个出货量的预期呢，是维持⼀个⾮常快的⼀个增⻓。⽐⽅说啊这个呃亿纬锂能啊，它的这个今年的出货量可能在⼆⼆五年的出货量差不多在⼀百⼆⼗⼏⽡时，26年出货量是在两百个⼏⽡时。呃，⽐⽅说这个呃⽐⽅说这个呃就就好⽐说这个呃我们不说宁德时代，因为宁德时代客观上来讲的话。他确实盈利能⼒⾮常稳定，这个⼤家都都很清楚啊。 发⾔⼈ 1 00:08:03 呃，再⽐⽅说这个呃在⼆线靠后⼀点的这个正⼒新能，那么正⼒新能的话，呃，这个⽬前的这个呃之前呢主要制约它的是产能，它的产能这边的话确实是呃提升的⾮常快啊，从这个呃25.5个吉⽡时的产能已经提升到了这个呃⽬前的35.5啊。换⾔之就是10吉⽡时已经完全达产了，呃，明年年中还会有15吉⽡时的投产，呃，明年年底可以达到50个吉⽡时，相当于说今年的这个半年来看，相当于25年的半年来说的话，呃，产能是翻了⼀倍。 发⾔⼈ 1 00:08:36 那么在呃产能并不是成为瓶颈的⼀个情况下呢，呃，公司的这个客⼾端⼜是有⼀个⾮常⻓⾜的⼀个进步，呃，开发了⼀系列的这个上汽的⼀些客⼾啊，包括在领跑这边的份额可能也会提升。啊，所以呃明年后年的呃明年的这个销量的话，我们觉得应该是往35个吉⽡时⾛。也就是说啊同⽐25年的20个吉⽡时的话，也有百分之七⼋⼗的⼀个增⻓。啊，同样的情况也发⽣在呃中创新航。等等相关的⼀些⻰头公司上，呃，所以总的来讲的话，我们觉得这个⽬前呃总的来讲的话，我们觉得说⽬前的这个呃市场呢，对于呃这个相关的⼀些⻰头公司还是⾮常⾮常的感受得到他们的这样的⼀个销量⾼增⻓的⼀个预期。呃，换⾔之就是呃销量⾼增⻓会带来呃我们说的这个呃⽣产成本的⼀个摊薄，啊，占费率的⼀个摊薄，那么这样⼀来的话，他们的整个的这个呃呃利润的话，我觉得可能不会想象的这么差。 发⾔⼈ 1 00:09:28 第⼆个呢，就是呃我们也注意到了，包括了呃正⼒新能、呃亿纬在内的⼀些电⼦公司，呃，当然也包括其他的⼀些⼆线公司，啊，他们上的线呢，普遍都是新线，那么新线来看的话。他们的整个的这个⾃动率⾃动化率啊他们的整个的这个啊⼯艺的提升都⾮常⾮常明显，那么这种⾃动化率啊这个啊⼯艺的提升，包括呃信息化的导⼊，都会使得他们的整个的这个单位成本会得到⼀个有效下降。从⽽⽀撑他们的这个呃⽑利率维持在⼀个呃相对⽐较⾼，甚⾄稳中有进的⼀个状态。呃，所以在这种情况下。这样的，其实我们对于26年啊这些啊销量同⽐⾼增的⼀些公司的这个盈利能⼒的持续提升还是抱有很⼤⼀个信⼼的。啊，毕竟啊所有的⽬前的做动⼒电池的⼀些⼚商⼤部分都还是呃处处于⼀个呃这个盈利呃只有⼀两分钱的⼀个⽔平的⼀个呃这个情况之下，那么在这种情况下呢，我觉得盈利能⼒回升是⾮常有可能性的。所以我们对于呃锂电池电芯这个环节的相关的⼀些公司也是呃 ⾮常看好。 发⾔⼈ 1 00:10:26 呃，那么在这⾥⾯的话，呃，作为呃我们的⼀个跨年的重磅推荐，未来芯我们这边也可以稍微展开讲⼀下。⽽未来星作为⼀家这个消费级电⼦公司，呃，他也是呃我们说的这个商业航天的⼀个核⼼的参与公司。呃，那么呃对于未来星来讲的话，呃，他这个通过呃台湾的战略合作伙伴呃Molly这边的话，已经进⼊到了这个呃未来将要进⼊到这个呃Spacex的产业链，那么Molly这边的话本⾝现在已经是Spacex的这个核⼼供应商，不管是呃猎鹰9还是Starlink它都是。这⾥⾯处于⼀个核⼼的供应呃链的⼀个情况，我们未来也有理由相信公司会呃这个在呃呃我们也有理由相信未来公司会继续的保持在那个赛道的⼀个持续的⼀个呃呃耕耘吧。那么呃应该是有很⼤的⼀个概率呃通过代⼯或者其他形式呃进⼊到 Spacex 的这样的⼀个产业链。所以呃对于呃微纳芯来讲的话，⼀⽅⾯呢，它的下游主要是呃这个消费电池的下游，啊，它的价格的传导相对来说是⽐较通畅的。第⼆⽅⾯的呃这个之所以我们作为跨年的⼀个特殊推荐的品种，它确实是呃商业航天这边呃未来⼀个⾮常核⼼的⼀个呃这个公司，也是可以重点去对它的商业航天这块的主题去做⼀个着重的关注。本⾝这个公司其实呃不管是说从整体的业绩估值来看的话，呃，基本上也是在明年⼗七⼋倍的⼀个估值。 发⾔⼈ 1 00:11:54 同时呢，它的 BBO业务的话，呃，其实呃也是属于 ASIC 再加上 NV 这边多点开花。的⼀个状态，呃，所以我们觉得说还是可以重点的去做⼀个关注吧。呃，当然呃这个因为涉及到呃这个新能源⻋的话，难免⼤家会去想了解⼀下我们现在对固态电池的观点啊，因为呃时间有限，我们就不在这边展开了。我们明天的这个呃上午的巡讲也会，8点的巡讲也会给⼤家重点的去对我们的固态电池的赛道去做⼀个分析解读，因为我们也注意到了这个呃在节前的话也看到了这个相关的⼀些呃国家的标准的⼀些出台。呃，征求意⻅稿的这个出台，所以还确实还是有⼀些⽐较⼤的变化的，也欢迎⼤家关注我们的这个昨天的明天的这个会议记录啊，呃，会，呃，那个，明天早上的会议，呃，接下来的话，我们把更多时间给到瑞彪⽼师。瑞彪⽼师会就这个呃这个25年的详细的这个政策和销量的回顾以及26年的展望给⼤家