钢厂有复产预期，关注冬储补库情况

投研服务中心一符佳敏 2026.01.06 焦炭 钢厂有复产预期，关注冬储补库情况 一供应端，焦企利润为负，焦企生产积极性环比有所改回落，焦炭产量下滑。钢厂焦炭产量走高。目前是取暖季，焦炭生产受环保影响扰动频发，结合焦化利润将维持微亏状态，预计1月份焦炭产量预计弱稳运行。需求端，终端需求延续弱势运行，12月钢厂高炉产能利用率回落，铁水产量显著回落，焦炭需求承压。考虑到1月份部分钢厂开始复产，铁水产量预计将有所回升，但淡季需求较差，预计上升幅度不大。总体来看，1月份需求端将环比好转。库存端钢厂有一定补库预期，钢厂库存预计将有所上升：根据季节性图来看，1月份焦企有一定累库压力；港口库存处于偏高水平。总体看，钢厂冬储补库可能对焦炭价格有一定支撑。国外地缘局势变化，可能对原油价格有一定影响，从而影响市场对能源价格判断，这可能对焦炭价格有一定影响。 ，结论：焦炭震荡思路对待，焦炭指数参考1530-1750。 焦煤 国内煤矿供应预计弱稳，关注冬诸补库情况 供应端，12月份煤矿供应整体处于历年同期低位水平，临近年未部分矿山因完成年度任务，煤矿产量下滑，元旦放假慢煤矿供应显著下滑。节后煤矿供应预计将有所恢复，但考虑到现货价格偏弱运行，这可能影响煤矿供应恢复程度，喜加需求欠佳，预计1月份煤矿产量将维持低位水平。元旦过后蒙煤通关恢复目前维持在高位水平。澳煤进口利润转负，预计进口量将下滑。需求端，12月钢材对焦炭提降第四轮落地，焦企利润由盈转亏，其生产积极性回落，对于焦煤的需求转弱。1月份钢厂有复产期，关注复产进度情况，这可能带动焦煤需求有所回暖。但当前是钢材需求淡季，终端需求难有明显起色，预计钢厂复产力度不大，焦煤需求回开空间有限。库存端，焦企库存处于偏低水平、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，叠加后续钢厂复产，预计焦企和钢厂将有定的冬储补库预期。煤矿库存环比上升，库存水平偏高。国外地缘局势变化可能对原油价格有一定影响，从而影响场对能源价格判断，这可能对焦炭价格有一定影响。 结论：焦煤震荡思路对待，焦煤指数参考990-1170。 焦炭 钢厂有复产预期，关注冬诸补库情况 焦炭现货价格 12月份焦炭四轮提降连续落地，焦炭现货价格承压震荡下行。截止12月31日，日照港准一级冶金焦价格1450元/吨，环比11月底价格持平 数据来源：钢联，迈科期货 元旦期间焦企开启第四轮提降落地，焦企利润从盈利转为亏损，目前吨焦利润为-14元。需求淡季，钢材价格下行，钢厂利润承压，后续仍有提降预期，淡季期间，焦企利润难有扩张顽期，后续预计将继续维持微亏状态 共给：焦化利润转负焦炭产量下滑，1月环保限产影响较大 目前焦企利润为负，焦企生产积极性环比有所改回落，焦炭产量下滑，钢厂焦产量走高。自前是取暖季，焦炭生产受环保影响扰动频发结合焦化利润将维持微亏状态，预计1月份焦炭产量预计弱稳运行。 9数据来源：钢联，迈科期货 终端需求延续弱势运行，12月钢厂高炉产能利用率回落，铁水产量显著回落，焦炭需求承压。考虑到1月份部分钢厂开始复产，铁水产量预计将有所回升，但淡季需求较差，预计上升幅度不大。总体来着，1月份需求端将环比好转 2025年11月份焦炭出口71.78万吨，环比减少0.96万吨：焦炭进口7.5吨，环比减少4.59万吨。国内焦炭价格回理性后，焦炭出口产量有所回升，进口量下滑。当前焦炭进出口量维持在同期中位水平。 库存：焦企、钢厂库存上升，港口库存压力较大 12月份，焦企发运积极，钢厂库存有所增加，上游焦企延续小幅累库但压力不大。后续钢厂有定补库预期，钢厂库存预计将有所上升；根据季节性图来看，1月份焦企有一定索库压力：港口库存处于偏高水平，焦炭总库存处于同期中位水平。总体看钢厂冬储补库可能对焦炭价格有一定支撑。 数据来源：钢联，迈科期货 焦炭基差走强，月差走弱 截至12月31日，日照港准一级冶金焦折仓单价1450元/吨，5月合约基差为-99，环比11月底+38：5-9合约价差为-75.5，环比11月底-9。焦炭现货价格震荡持稳，盘面价格偏弱运行，基差走强，月差走弱。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压，焦炭不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为观 焦煤 国内煤矿供应预计弱稳，关注冬储补库情况 截止12月31日，蒙5精煤唐山自提价为1320元/吨，环比11月底下跌70元/吨。主焦煤，配焦煤价格均偏弱运行。 12月份煤矿供应整体处于历年同期低位水平，临近年未部分矿山因完成年度任务，煤矿产量下滑，元旦放假煤矿供应显著下滑。节后煤矿供应预计将有所恢复，但考虑到现货价格偏弱运行，这可能影响煤矿供应恢复程度，叠加需求欠佳，预计1月份煤矿产量将维持低位水平，元旦过后蒙煤通关恢复，自前维持在高位水平。 12月钢材对焦炭提降第四轮落地，焦企利润由盈转亏，其生产积极性回落，对于焦煤的需求转弱。1月份钢厂有复产预期，关注复产进度情况，这可能带动焦煤需求有所回暖。但当前是钢材需求淡季，终端需求难有明显起色，预计钢厂复产力度不大，焦煤需求回升空间有限 2025年11月炼焦煤进口量1073万吨，环比上升13.82万吨；出口量为13.35万吨，环比上升13.2万吨。当前焦煤进口利润尚可，焦煤进口维持在偏高水平。10月份焦煤出口量极低，11月份焦煤进口量恢复至高位水平。 进口结构：蒙煤进口占比过半，焦煤总进口回升 当前我国焦煤主要从蒙古国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚进口，2025年11月进口量分别为624万吨、274万吨、52万吨、85万吨。其中蒙古进口占比最大，其次是俄罗斯，澳煤进口量有所提高，美煤由于中美关税影响，进口量为0 进口煤价：澳煤进口利润关闭，预计进口量将下降 12月份澳洲主焦煤价格偏强运行，截至12月31日，澳洲主焦煤价格228美元/吨，环比11月底上涨13美元/吨，澳煤进口利润关闭，预计澳煤进口量将下滑。 进口结构：蒙煤、俄煤进口量处于高位水平，澳煤进口预计将下滑 随着中蒙铁路建设推进，蒙煤通关效率显著提升。随着国内焦煤价格尚可，蒙煤通关积极性较好，进口量恢复至高位水平，后续预计将保持高位水平。俄煤进口量环比微降，处于历年同期高位水平。澳煤进口量处于中位水平，考虑到进口利润转负，预计进口量将有所下滑。 数据来源：钢联，迈科期货 库存可用天数：焦企、钢厂库存可用天数处于偏低水平 钢厂库存环比微升：焦企库存环比微升：焦企库存处于偏低水平、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，叠加后续钢厂复产，预计焦企和钢厂将有一定的冬储补库预期。煤矿库存环比上升，库存水平偏高：港口库存环比上升，处于历年同期中位水平。焦煤总库存上升。后续重点关注下游冬储补库情况，这可能对焦煤盘面有一定支掌，但需警惕煤矿累库压力 焦煤基差走弱，月差走弱 截至12月31日，唐山蒙5精煤折仓单价1098元/吨：5月合约基差为-18，环比11月底-34：5-9合约价差为-72，环比11月底-3；焦煤现货价格走弱，期货价格跌幅较小，基差走弱，月差走弱。焦煤不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为悲观 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之自的发表，并不构成向任何特定客户人人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人土咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。司时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为"迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悸原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们 ③2026年迈科期货股份有限公司