电力设备点评报告：甘肃省构建发电侧容量电价，同时对煤电机组进行现货市场补偿
发布时间：2026-01-06 行业投资评级 甘肃省构建发电侧容量电价，同时对煤电机组进行现货市场补偿 强于大市 |维持 l投资要点 事件：2025 年 12 月 31 日，甘肃发改委、工信厅、能源局和国家能源局甘肃监管办发布《关于建立发电侧可靠容量补偿机制的通知（试行）》，对发电侧可靠容量按贡献予以补偿，全体工商业用户公平承担。 收盘点位10088.2352 周最高10950.0552 周最低6107.84 l光热在电力市场中需要被重新定价 容量补偿范围暂包括合规在运的公用煤电机组、电网侧独立新型储能，均不含直流配套电源；其中燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组不包括在内；新型储能是指除抽水蓄能以外的新型储能技术，包括新型锂离子电池、液流电池、飞轮、压缩空气、氢（氨）储能、热（冷）储能等。 补偿标准：每年可获得的容量电费为申报容量、可靠容量补偿标准和容量供需系数三者的乘积。可靠容量补偿标准暂定为每年每千瓦 330 元。其中电网侧独立新型储能可靠容量系数=最大功率发电持续时长/系统净负荷高峰持续时长，最大不超过 1，系统净负荷高峰持续时长暂定为 6 小时（我们认为基本是按 6h 储能为基准来定的）。 研究所 分析师:苏千叶SAC 登记编号:S1340525110004Email:suqianye@cnpsec.com分析师:杨帅波SAC 登记编号:S1340524070002Email:yangshuaibo@cnpsec.com分析师:盛炜SAC 登记编号:S1340525120008Email:shengwei@cnpsec.com 容量供需系数=容量需求/可靠容量，按年确定，数值大于 1 时取1，其中可靠容量=煤电机组可靠容量+电网侧独立新型储能可靠容量+风电可靠容量+光伏（含光热）可靠容量+水电可靠容量（我们认为后续其他电源的可靠容量也会被纳入容量补偿）。 为什么对煤电机组进行现货市场补偿？ 因为现货市场是以边际成本进行定价的市场，而对于有启动成本、空载成本的火电机组，若不进行对应补贴，是会扭曲定价机制。目前的补偿机制是当现货实时市场收入低于启动成本、空载成本和边际电能成本总和时，差额部分给予补偿，补偿费用由全体工商业用户分摊（我们认为后续可能会进行能量块报价或者进行 3 部报价，本质是使市场只进行边际成本竞争，让最优技术胜出）。 近期研究报告 《国家发改委修定输配电成本监审和定价办法，我们预计明年整体进入过渡期——适应“拍卖”机制》- 2025.12.01 l投资建议 我们认为容量补偿会逐步向市场化过渡，更多的电源可靠性容量得到补偿，光热水电等容量有望逐步被定价，建议关注#西子洁能。 l风险提示： 政策支持不及预期的风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街 17 号邮编：100050 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3楼邮编：200000 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道 9023 号国通大厦二楼邮编：518048
