核心观点与关键数据
PX&PTA期货价格：今日PX&PTA期货价格延续上行，PX因国外圣诞假期市场休市；PTA现货市场商谈氛围一般，基差偏强，PTA主流现货基差在01-13。
上游供应：
- 地缘风险和年底市场流动性下降限制油价上行空间，油价短期震荡。
- 天津石化一套39万吨PX装置停车，重启时间待定；福佳大化一套70万吨线计划近期重启，产能扩大至100万附近。
- 中化泉州80万吨/年PX装置检修，计划1月25附近重启；浙石化1月CDU和重整检修，PX预计降负10%左右。
- 外盘方面，日本出光一套20万吨PX装置重启，PX利润维持良好，开工延续高位，供需格局维持偏紧。
PTA供应与需求：
- 本周PTA供增需减，社会库存不高，基差偏强。
- 涤丝三主流大厂减产逐步执行，聚酯产销偏弱，终端开工小幅下滑。
- 英力士110、逸盛宁波220万吨PTA检修装置计划重启，四川能投100万吨PTA装置预计1月上旬重启。
- 逸盛新材料一套360万吨PTA装置计划检修，英力士另一套125万吨PTA装置周初降负至8程，后期可能停车。
- 下游聚酯开工整体偏高，PTA累库幅度不及预期，供需边际有所改善，但终端仍处淡季，织造开工延续走弱。
基差与月差：
- TA01合约基差呈上升趋势。
- TA01-05月差扩大。
- MEG01合约基差和01-05月差均呈上升趋势。
加工费与利润：
- 聚酯原料加工费和瓶片加工费均呈上升趋势。
- PXN、PX-MX价格走势分化。
- PTA-PX价差扩大。
- 聚酯加权利润有所改善。
- 乙烯单体制MEG和合成气制MEG利润均呈上升趋势。
研究结论
- PX&PTA期货短期高位震荡，供需格局维持偏紧，但终端需求疲软。
- PX供应短期受限，外盘利润良好，开工高位。
- PTA供应逐步恢复，但需求疲软，累库幅度不及预期，供需边际有所改善。
- 加工费和利润均呈上升趋势，但终端需求仍处淡季，价格上行的驱动或逐步减弱。
交易策略
- 单边：高位震荡。
- 套利：PX&PTA3、5合约正套。
- 期权：观望。
