聚酯产业链期货日报

聚酯产业链期货日报（2025年11月20日）

【PX&PTA】

• 市场行情：PX&PTA期货价格震荡。PX估价偏强，1月现货浮动在-3左右，2月预估在-2/-1左右；PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强，加工费小幅回升，主流现货基差在01-69。
• 供应分析：部分韩国MX货源出口美国，日本PX进口预期下降，提振PX市场情绪。PX长短流程生产利润良好，中国开工率高位，月底日本Eneos（JXTG）一条26万吨/年PX装置计划重启，12月上中旬沙特Satorp70万吨/年PX装置计划重启，下旬泰国PTTG一套54万吨/年检修装置计划重启。PTA检修增加开工下降，供应相对宽松。
• 需求与库存：本周PTA供减需增，基差走强。下游聚酯开工11月以来小幅走弱，聚酯库存小幅上升，PTA后市累库预期仍存。
• 交易策略：
  • 单边：PX供应相对充裕，浮动价偏弱；TA加工费估值偏低，上行驱动不足，预计延续震荡。
  • 套利：关注PX1、3合约和PTA1、5合约的反套（多PX603空PX601&多TA605空TA601）。
  • 期权：卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权。

【MEG】

• 市场行情：MEG期货主力合约价格震荡下行，市场气氛一般，基差小幅走强。
• 供应分析：宁夏畅亿一套20万吨/年合成气制乙二醇新装置已投料开车，巴斯夫湛江80万吨/年乙二醇新装置倒开车试车并出料。四川正达凯60万吨MEG准备检修，中化学30万吨/年装置重启，内蒙古兖矿40万吨/年装置升温重启。月底到12月份中化泉州50万吨、富德能源50万吨MEG计划检修，11月下旬到12月初正达凯60万吨、华谊20万吨、盛虹90万吨检修装置计划重启，广汇40万吨计划提负。
• 需求与库存：下游需求淡季开工存走弱预期，乙二醇供需格局偏弱，后市累库预期仍存。
• 交易策略：
  • 单边：震荡偏弱。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出虚值看涨期权。

【PF】

• 市场行情：短纤期货价格随原料价格震荡偏弱，江浙工厂报价暂稳，福建上调50元/吨，半光1.4D市场商谈价格在6150~6400。
• 需求与库存：短纤工厂销售清淡，平均产销35%。内需季节性回落，外需增加但圣诞订单不及往年，终端纱厂促销回笼资金，后市补货力度有限。
• 交易策略：
  • 单边：短期价格震荡。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权。

【PR】

• 市场行情：瓶片期货价格随原料价格震荡，工厂报价先降后升，市场交投气氛一般。
• 需求与库存：11-1月订单多成交在5670-5770元/吨，出口商谈区间至760-775美元/吨（FOB上海港）。华润珠海两套30万吨聚酯瓶片装置检修，华润江阴60万吨装置计划重启，山东富海瓶片新装置或延期至年底投产。下游消耗前期库存，大厂暂无招标，淡季下需求存走弱预期。
• 交易策略：
  • 单边：短期价格震荡。
  • 套利：观望。
  • 期权：卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权。

【关键数据与研究结论】

• PX：供应相对充裕，浮动价偏弱。
• PTA：累库预期仍存，价格上行驱动不足，延续震荡。
• MEG：供应预期上升，需求淡季走弱，后市累库预期仍存。
• PF：内需季节性回落，外需补货力度有限，短期价格震荡。
• PR：下游消耗前期库存，淡季需求走弱，短期价格震荡。