每日观点
- 供给端：2025年12月沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%；本周国内石油沥青样本产能利用率为29.3624%，环比减少3.78个百分点；样本企业出货26.305万吨，环比减少3.22%；样本企业产量为49万吨，环比减少11.39%；装置检修量预估为96.1万吨，环比增加1.05%。炼厂减产降低供应压力，下周供给压力或进一步减少。
- 需求端：重交沥青开工率为27.4%，环比下降0.12个百分点；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平；改性沥青开工率为7.4823%，环比上升0.38个百分点；道路改性沥青开工率为20%，环比持平；防水卷材开工率为25%，环比持平。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为188.99元/吨，环比持平；周度山东地炼延迟焦化利润为627.0286元/吨，环比下降4.39%。沥青加工利润持平，但与延迟焦化利润差减少；原油走弱，短期内成本支撑走弱。
基差与库存
- 基差：01月05日，山东现货价3070元/吨，03合约基差为-68元/吨，现货贴水期货。
- 库存：社会库存为77万吨，环比增加3.91%；厂内库存为57.2万吨，环比减少4.18%；港口稀释沥青库存为65万吨，环比增加38.30%。社会库存和港口库存持续累库，厂内库存持续去库。
盘面与持仓
- 盘面：MA20向上，03合约期价收于MA20上方。
- 主力持仓：主力持仓净空，空减。
预期与结论
- 预期：炼厂减产降低供应压力；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内走弱。
- 结论：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603：在3105-3161区间震荡。
- 多空观点：偏多，偏空。
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位；需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货贴水期货。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势等数据来源WIND。
- 各地区市场价走势：数据来源上海钢联。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比。
- 进出口情况：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况。
- 供需平衡表。
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