消费量化与跨年行情

会议围绕基本⾯量化选股策略与岁末年初市场⾛势展望两⼤主题展开。⾸先，⾦融⼯程团队介绍了基于消费主题的基本⾯量化选股策略，通过将消费股按⽇常/可选、制造/服务两个维度划分为四⼤分域，构建覆盖892只股票的样本池，并结合成⻓、盈利与现⾦流因⼦形成复合因⼦（SIR加权），最终⽣成消费基本⾯打分组合，该多头策略年化收益超20%，且每年均为正收益。同时提及该框架亦适⽤于新消费主题。随后，策略团队分析了跨年“⼩躁动”⾏情的可⾏性，认为在外部美联储宽松预期增强、内部政策与流动性⽀撑下，A股有望维持震荡上⾏；结构上看好科技主线、资源品反内卷逻辑、消费板块在“两新”政策⽀持下的机会，以及出海逻辑和重⼤战略重组等事件驱动机会。 ⼀、消费主题基本⾯量化选股策略 研究背景与框架设计 本报告为⼤主题选股系列收官之作，采⽤主题分域⽅法提升基本⾯指标指向性与稳定性。○选取国企、科技、消费三⼤主题，其中消费主题聚焦稳定盈利⻛格，契合当前政策推动⽅向。○消费股覆盖度⾼，与其他主题形成互补，指数表现差异显著，具备独⽴配置价值。○ 消费股样本池构建• 基于申万三级⾏业筛选直接ToC的⾏业，剔除产业链中游⾮终端消费类企业。○按“⽇常消费vs可选消费”与“制造业vs服务业”两个维度进⾏四象限划分。○划分结果包括：⽇常制造（275只）、可选制造（266只）、⽇常服务（72只）、可选服务（279只），合计892只股票。○ 核⼼因⼦选择与复合模型构建• 不同阶段因⼦有效性存在差异，如2024年8⽉⾄10⽉仅成⻓因⼦有效。• 采⽤SIR加权⽅式构建复合因⼦，相较单⼀因⼦在IC均值及IC>0.03⽐例上有显著提升。• 策略构建与实证表现• 对消费股进⾏基本⾯综合打分，选取前50名构建多头组合，以估值调整后得分加权。○策略实现年化收益超20%，且历年均为正收益，可在万得PMS平台持续跟踪。○⽅法论可拓展⾄新消费等细分主题，保持同⼀分析框架下的延展性。○ ⼆、岁末年初市场⾛势与投资策略展望 宏观环境与流动性分析• 外部⽅⾯，美联储降息预期升温，鸽派信号增强，中美利差趋势利好A股。○⽇本央⾏扰动落地，短期外部⻛险缓释，⼈⺠币升值概率上升，⽀撑市场情绪。○国内政策进⼊空窗期，但两会前对“两新两重”政策仍有预期，险资与银⾏理财或带来增量资⾦。○ 三重价格体系⽀撑跨年⾏情• 汇率层⾯：弱美元预期推动⼈⺠币被动升值，对股市形成⽀撑。○利差层⾯：中美利差短期内波动有限，但整体趋势有利于资本流⼊。○股债相对价格：债券缺乏强劲上⾏空间，股票相较仍具明显优势。○ 外资流向与结构性机会• 外资持续流⼊A股，近期净流⼊中科技占⽐近九成，其次为⾦融、商品材料与消费品。○消费板块受海南封关等事件催化，商贸零售等领域表现较强，值得持续关注。○ 政策边际变化与投资主线判断• 中央经济⼯作会议将“扩⼤内需”提⾄⾸位，优先于新质⽣产⼒，凸显政策重⼼转移。○明年聚焦有效投资、“两新两重”与全国统⼀⼤市场建设，推动反内卷领域发展。○ 主要投资线索展望• 科技为主线之⼀，经历调整后存在修复机会，⻓期仍为核⼼驱动⼒。○新供给侧改⾰聚焦资源品领域，如有⾊、能源、基础化⼯、钢铁、⽔泥建材等。○消费板块受益于“两新”政策与外需⽀撑，纺织服饰、轻⼯制造、家电、农林牧渔具阿尔法潜⼒。○出海逻辑明确，电⼦、汽⻋、轻⼯、家电等海外营收占⽐较⾼板块有望迎来低基数反弹。○重⼤战略重组为事件驱动型机会，在市场震荡期更具吸引⼒。○