基基本面量化选股策略
- 消费主题选股框架：选取国企、科技、消费三大主题，覆盖度高且风格互补。消费主题聚焦直接ToC行业，剔除产业链中游环节，按业务属性划分为日常消费与可选消费、制造业与服务业两个维度，形成四个分域（日常制造、可选制造、日常服务、可选服务），股票数量分别为275、266、72、279只。
- 核心因子构建与选择：关注消费股的增长动力、现金流稳定性及经营质量。成长、盈利、现金流三类因子在不同时间段有效性存在轮动现象，现金流因子整体表现最稳定，成长因子在2024年8月至10月期间最为有效。引入ESG等治理与社会声誉数据，提升质量类指标的有效性。
- 复合因子构建：使用ICIR加权方法构建复合因子，综合反映成长、盈利与现金流特征。复合因子在IC均值和IC大于0.03的比例上显著优于单一因子。
- 策略表现：经中性化与标准化处理后，构建基本面综合打分体系。选取打分前50名股票构建多头组合，采用估值调整后得分加权。策略实现年化收益超20%，每年均为正收益，可在万得PMS平台持续跟踪。相同框架已拓展至“新消费”主题并取得良好效果。
岁末年初市场展望与投资策略
- 宏观环境与政策背景：中央经济工作会议将扩大内需提至首位，优先于新质生产力。年末政策进入空窗期，但两会前市场对“两新两重”政策仍有预期。险资、银行理财产品可能带来增量资金，支持市场流动性。
- 三重价格分析框架：
- 汇率层面：弱美元预期增强，人民币被动升值概率上升，利好A股。
- 利差层面：中美利差短期波动有限，但趋势上对股市形成支撑。
- 股债关系：债市处于极小周期博弈，收益率上行空间有限，股市相对优势明显。
- 外部流动性与外资动向：自8月以来外资持续流入中国资本市场，上周净流入仍以科技为主（占比九成）。外资关注板块依次为科技、金融、商品材料与消费品。消费板块受海南封关等事件驱动，商贸零售等行业表现强劲。
- 投资主线与结构机会：
- 长周期主线一：科技（大主线），代表新质生产力发展方向。
- 长周期主线二：新供给侧改革，聚焦资源品、反内卷领域如有色、能源、基础化工、钢铁、水泥建材等。
- 短期辅线一：消费板块受益于“两新”政策及外需回暖，纺织服饰、轻工制造、家电、农林牧渔具备阿尔法机会。
- 短期辅线二：出海逻辑强化，电子、汽车、轻工、家电等海外收入占比较高的板块有望受益于低基数效应。
- 短期辅线三：重大战略重组带来的事件驱动型机会，在市场震荡期更具吸引力。
- 跨年行情展望：当前处于12月下旬，预计市场将维持震荡上行，元旦前后或现“跨年小躁动”。机构预期较为一致，前期跌幅较大的科技板块值得关注。新供给侧改革相关板块或成为明年上半年主要主线之一。
