量化观市：内稳外缓信号确立，跨年行情如何布局？

2026-01-05 高智威,许坤圣国金证券故人

主要市场及行业指数表现：过去一周，国内主要市场指数上涨，上证50、沪深300、中证500和中证1000涨跌幅分别为-0.47%、-0.59%、0.09%和-0.13%。中信一级行业指数整体保持平稳，13个行业上涨，综合金融表现居首（5.13%），石油石化（3.92%）、国防军工（3.82%）紧随其后；商贸零售跌幅最大（-3.13%）。市场情绪偏中性。
微盘股指数择时与轮动指标监控：万得微盘股指数上涨0.02%。轮动指标显示，微盘股对茅指数的相对净值为2.08，高于其243日均线（1.81），但20日收盘价斜率持平，轮动策略发出轮动至茅指数信号。择时风控方面，波动率拥挤度（-9.22%）低于阈值，十年期国债到期收益率（10.27%）未触及阈值，中期系统性风险可控。短期背离监控指标未发出上涨动能衰竭的信号。

近期经济日历：未来一周，中国将公布12月CPI、PPI同比等数据；美国方面，关注12月季调后非农就业人数的公布。
市场宏观环境概况：
- 中国经济：12月制造业PMI报50.1%，重回扩张区间，制造业景气度边际回暖。财政部提前下达2026年首批625亿元“两新”资金，补贴政策无缝衔接。北京放宽非京籍及多子女家庭限购，增值税免征年限调整正式生效，确立地产链“稳价去库”政策底线。
- 海外环境：美方短期贸易战术缓和，推迟关税上调，发放芯片设备出口许可证，以应对通胀压力，利好A股出海链与半导体制造板块。但地缘风险未消退，美军打击委内瑞拉，美俄博弈推高原油溢价。战术配置建议“科技进攻、周期压舱”，关注通信、航天军工、有色金属、家电及轻工制造板块。
国内利率：央行通过7天逆回购净投放7009亿元；MLF无投放亦无到期。短端SHIBOR和DR007分别上升50.8BP和62.95BP，1个月SHIBOR上升0.4BP，3个月SHIBOR下降0BP。
中期权益配置建议：核心仓位维持大盘成长为主，战术仓位关注通信、军工、有色金属、家电、建材和轻工等板块。

选股因子：技术（9.30%）、波动率（6.86%）因子表现较好；一致预期（-3.20%）、市值（-2.71%）因子表现较弱。市场宽幅震荡，资金风格切换，价值因子和低风偏交易行为因子表现良好，一致预期和成长因子有所调整。未来一周推荐关注基本面（成长、一致预期）因子，若市场情绪亢奋，量价类因子或有所调整。
转债因子：正股成长、正股财务质量因子取得较高的IC均值。