家用电器：多地部署2026年国补，细则优化望放大政策效能

家用电器 多地部署2026年国补，细则优化望放大政策效能 投资要点： 2025年12月29日评级同 步 大 市评级变动：维持 全国财政工作会议明确2026年“国补”政策延续。12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开，会议指出2026年财政将大力提振消费，深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。 2025年消费品以旧换新政策加力扩围，执行效果良好。2024年，中央向地方安排约1500亿元超长期特别国债资金，支持地方自主实施消费品以旧换新，家电产品的补贴范围明确覆盖冰箱、洗衣机、电视、空调等8类家电产品，且仅针对1级和2级能效的节能型产品给予补贴，引导消费者优先选择绿色节能家电。2025年国补政策在力度与广度上实现了双升级，一方面，超长期特别国债资金提升至3000亿元，分批次精准投放，更高效的对接市场需求；另一方面，补贴品类范围进一步拓展，在原有8类家电基础上新增4项，纳入补贴的家电品类增至12种，政策覆盖性与惠及面显著提升，2025年1-11月，家电以旧换新累计超12844万台。2026年消费品以旧换新政策具体细则尚未公布，调整后有望进一步释放消费潜力。 多地开始部署2026年国补政策，强化参与主体的风控合规要求，优化政策执行效果。目前广东省深圳市、江门市，江苏省徐州市，浙江省杭州市，四川省广安市，内蒙古自治区赤峰市、鄂尔多斯市、锡林郭勒盟、阿拉善盟等地已启动2026年家电数码以旧换新经营主体申报和征选工作，各地的遴选标准中，对经营主体的风控能力做出了更为严格的要求。比如深圳商务局要求补贴活动的执行机构建立全流程风险监测及管控机制，实时监测、防范和阻止外挂软件虚构信息套取补贴资金、商家或消费者有组织套取补贴资金等不法行为发生；徐州市商务局则要求参与经营主体2024-2025年间无骗补行为，同时要制定风控方案，严打骗补、刷单套现、价格虚标等行为。 周 心怡分 析师执业证书编号:S0530524030001zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1家用电器行业2026年年度策略：积跬步以至千里2025-12-252家用电器行业点评：国补有望延续，优化“两新”政策刺激消费潜力2025-12-233家用电器行业点评：5月空调内销持续增长，外销承压2025-06-24 投资建议：我们认为，2026年家电以旧换新国补政策的延续，将有效支撑行业存量更新需求释放与产品结构向节能、智能方向升级，为内需企稳注入动力，另外，国补政策的优化也有利于保障财政资金安全，有助于放大政策效果。综上，我们维持对家电行业“同步大市”评级。 风险提示：政策执行效果不及预期，终端需求不及预期，原材料价格波 动影响，市场竞争加剧风险。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438