市场概述
12月甲醇市场呈现区域分化，港口价格受进口缩量预期支撑坚挺，内地因供需失衡持续下跌。
供应端
- 国产产量：907.36万吨，环比增长5.70%。
- 开工率：全国开工77.99%，环比上升2.25%；西北开工89.73%，环比上升3.8%；非一体化开工70.71%，环比上升3.06%。
- 进口：截至12月30日，伊朗已装船66万吨，1月装船量大幅减少。
- 海外装置：伊朗8套装置停车，包括Apanada、Sabalan、Arian、Kimiva、ZPC2#、Marian、Kaveh和Bushehr（后者重启中）。
需求端
- MTO：开工率85.66%，环比下降0.81%；宁波富德60万吨/年装置于12月8日停车检修，计划停期40-50天；联泓已开车但未满负荷运行。
- 传统下游：加权开工率53.31%，环比上升0.91%。
库存
- 港口库存累增11.39万吨。
- 内地库存累增4.9万吨。
估值
- 价格：港口现货2170-2190元/吨，环比上涨80元；基差05-30（-10）。
- 煤炭：动力煤价格持续下跌。
- 上游利润：加权利润修复。
- 下游利润：先走强后走弱。
总结
内地甲醇价格持续下跌，主要受高产量、厂库累积和需求走弱影响，且煤炭价格下跌使企业利润修复，主动减产动力不足。港口方面，伊朗限气及装置故障导致开工率降低，远月进口缩量预期增强。尽管12月港口累库，但预计次年一季度供需平衡表有望转向去库，1月中旬后进口到货量将显著下滑，对05合约形成支撑。
策略
单边策略：多配甲醇PP-3MA，多甲醇05空PP05（目前利润低位，等检修装置重启后参与）。
甲醇月度产业链月度数据
- 供需：甲醇供增需减。国内上游开工小幅上升，海外开工变化不大，伊朗开工大幅下滑，下游MTO开工下滑，传统下游开工小幅回升。
- 库存：内地库存小累，港口库存累库。
- 价格：港口价格走强，内地走弱。
- 全球价差：中国-全球价差走强。
- 开工：国内开工率回升。
- 进口到港量：12月偏多。
- 外盘：继续下降。
- 估值：上游利润加权利润走强。
- 需求：MTO开工小幅走弱，现金流走弱；传统下游开工略走弱，加权利润走强。
进口
数据来源
Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。
