商业航天2026发展展望

国内商业航天在26年将处于从导⼊期向成⻓初期过渡的关键阶段，政策、技术与资本三维度共同驱动产业发展。政策层⾯持续聚焦卫星应⽤领域，推动运营市场培育；产业层⾯，可重复使⽤⽕箭技术有望实现发射⼊轨与⼀⼦级回收闭环，星⽹⼆代系统预计上半年完成⽴项核准并启动组⽹招标，带动卫星制造量级跃升；资本层⾯，头部⽕箭公司IPO落地、万亿级国家创业引导基⾦启动以及星座运营商融资推进，将加速⾏业资本化进程。投资策略上，26年商业航天具备⾼成⻓性与密集催化，建议重点关注⽕箭、卫星制造与地⾯运营应⽤三⼤⽅向。卫星环节中有效载荷与能源系统价值占⽐提升趋势明确，相关标的具备显著内⽣阿尔法；运营应⽤市场空间达万亿规模，战略⾏业与C端市场逐步释放需求，终端产业链迎来布局机遇。 政策环境展望 国家在“⼗五”规划及近年政府⼯作报告中明确⽀持商业航天发展○政策重⼼正由技术研发转向运营与应⽤市场的培育○ 应⽤相关政策持续推进• ⼯信部已向联通、移动发放卫星运营牌照○推动微卫星物联⽹商⽤政策出台，后续围绕卫星应⽤的政策优化将持续落地○ 产业技术进展 ⽕箭环节：可复⽤技术突破在即 头部⽕箭公司将继续推进新型号试射，⾸⻜竞赛持续进⾏○预计26年实现⽕箭发射⼊轨与⼀⼦级回收的技术闭环○新型⽕箭密集发射形成持续产业催化○ 卫星环节：星⽹⼆代系统正式启动建设• 星⽹⼆代系统旨在参与全球⼤众市场竞争，对抗Starlink○已申报总计2.8万颗卫星发射计划，前期试验星已在轨验证○预计26年上半年完成国家⽴项核准，启动⾸批组⽹星招标（约1,000颗）○组⽹星重量将从试验星500公⽄提升⾄1.3吨，主要增量来⾃有效载荷与能源系统○ 应⽤环节：市场需求分层释放 战略与⾏业⽤⼾需求能⻅度⾼，依赖专⽤终端与专⽹服务○C端市场潜⼒巨⼤，⾯向全球数⼗亿⼈⼝，⼿机直连卫星成为重要⽅向○SpaceX预计26年推动⼿机直连业务并发布C端终端产品○ 资本运作动态 头部企业IPO落地• 国内头部商业⽕箭公司将登陆科创板第五套标准，成为⾸家上市企业○SpaceX亦计划于26年完成IPO，标志中美商业航天资本竞争加剧○ 国家级基⾦启动• 国家发改委牵头设⽴总规模超万亿元的创业引导基⾦○ 财政部出资1,000亿元已到位，重点投向商业航天、低空经济与半导体等硬科技领域○有助于缩⼩国内科技企业与海外头部公司的估值差距○ 星座运营商融资推进• 上海垣信已完成融资，中国星⽹⼆代系统融资⽅案已于24年底制定完成○部分投资⼈出资流程已完成党委会审批，预计26年正式落地○ 投资策略与推荐标的 整体判断：进⼊⾼成⻓兑现期 卫星招标量相⽐25年有望增⻓⼗倍以上，发射数量增⻓三倍以上○⾏业正式进⼊成⻓初期，具备持续超额收益潜⼒○当前投资兼具成⻓性与主题催化双重属性○ 细分⽅向⼀：⽕箭产业链• 关注即将IPO的头部⽕箭发射服务商○重视关键零部件制造商与航天系资产运作平台○发射密集与技术突破构成持续催化○ 细分⽅向⼆：卫星制造• 重点布局有效载荷与能源系统两⼤价值提升环节○相控阵天线、柔性太阳翼等新技术路线带来结构性机会○推荐标的包括信科移动、中国卫星、真⼒科技、航天电⼦、复旦微电等○信科移动具备通信体制主导地位，NTN芯⽚流⽚成功，地⾯终端与专利运营业务打开⻓期天花板○中国卫星仍存体外资产注⼊预期未充分定价○真⼒科技⻛险事件消化后仍具配置价值○ 细分⽅向三：地⾯运营与应⽤• 运营应⽤市场规模为制造与发射环节的⼗倍，达万亿级别○战略与⾏业市场率先放量，关注专⽤终端供应商如海格通信、国博电⼦○ C端市场依赖⼿机基带、射频与天线等环节，已有上市公司积极布局○⼩市值公司如振友科技、蓝盾光电亦可关注○ 未来增⻓点：专利授权运营• 信科移动已与苹果、三星签订专利付费协议，24年收费达数亿元○联想已签约，⼩⽶正在推进，⾸期⾦额预计达数亿美元○专利运营边际成本极低，⽤⼾基数庞⼤，将成为重要利润增量来源○后续将拓展⾄汽⻋整⻋⼚商专利收费○