基金研究系列-基金优选系列之九十三：国泰量化策略收益A：打造“宏观研判+多策略”主动量化框架

摘要 西 南证券研究院 基金经理简介 基金经理高崇南，博士研究生，15年证券基金从业经历，9年投资经理年限。2018年6月加入国泰基金，目前在管公募基金2只，在管总规模8.3亿元。 分析师：盛宝丹执业证号：S1250122060025邮箱：sbdyf@swsc.com.cn 投资理念：高崇南管理的国泰量化策略收益A，采用“主动配置量化选股”的双轮驱动模式，以卡玛比率为核心的稳健进取型定位。定位价值均衡风格，拒绝高波动博弈，力求在“中间波动率区间”实现最优风险收益比，逼近有效前沿。这一理念注重持有体验，规避基金因高波动导致的申赎择时损耗。 相 关研究 1.内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长——中庚价值先锋产品投资价值分析(2025-12-31)2.强化学习驱动下的解耦时序对比选股模型(2025-12-25)3.海富通中证2000增强策略ETF：交易与持有成本双低，增强策略护航超额收益(2025-12-03)4.中欧基金刘勇：锚定绝对收益，打造低波动财富增长曲线(2025-09-26)5.汇添富基金杨瑨：坚守质地成长，动态平衡估值趋势(2025-09-26)6.国泰基金智健：以估值成长再平衡践行稳健进攻(2025-09-25)7.国联安添利增长：利率债打底筑基，权益转债两翼发力(2025-09-14)8.海富通基金江勇：锚定安全边际，掘金潜在收益弹性(2025-09-10)9.中庚基金刘晟：以低估值为核心，把握景气拐点的长期之路(2025-09-09)10.华安基金舒灏：聚焦高景气精选个股，平衡业绩与主题挖掘超额(2025-09-06) 投资框架：宏观周期和微观选股的立体化体系。采用自上而下的牛熊周期判断模型，对红利、质量与成长三大类风格进行动态权重分配；同时辅以自下而上的多因子选股模型，实现个股层面的精准筛选。该多策略组合以高股息、PB-ROE与超预期三类策略为核心基础，通过融合市场技术面因素（如换手率、动量）和权益资产定价要素的牛熊周期判断模型来动态调整策略权重。 代表基金——国泰量化策略收益A000199.OF 业绩每年均跑赢沪深300指数。从相对收益来看，任职以来相对沪深300的超额收益为40.16%，相对沪深300年化超额收益为4.92%。2022年以来因为策略的进一步完善，持续跑赢偏股混合基金指数，收益率为37%，排名16%；最大回撤为-23%，排名18%；卡玛比0.9，排名9%。充分体现了基金稳收益、高卡玛比的特征。 基金行业配置呈现均衡特征。基金基于三个大类策略进行分散配置，行业集中度较低，基金前五大重仓行业占比均不到50%。2025年中报数据显示，电子、机械、医药为前三大重仓行业，均属于成长性与周期性兼具的领域。前十大重仓股集中分布在有色金属、机械设备、电力设备等中游制造及资源行业。 量化多因子选股与基本面研究结合，遴选优质个股。基金在宽基成分股、单一行业股票中分别应用多因子选股模型和基本面研究，持股偏好转向微盘股，沪深300指数成分股从19年占比98%，到25年占比33%。基金经理任期内，半年平均超额收益为6.53%；历史各期平均选股收益、行业配置收益分别为5.93%、0.60%，超额收益大部分来源于精选个股。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1基金经理.........................................................................................................................................................................................................1 1.1基金经理基本信息................................................................................................................................................................................11.2投资理念：均衡价值，追求高卡玛比率........................................................................................................................................11.3投资策略：宏观周期和微观选股的立体化体系...........................................................................................................................2 2.1偏股混合型基金，受机构投资者者青睐........................................................................................................................................32.2业绩每年均跑赢沪深300指数..........................................................................................................................................................42.3持有一年平均收益为8.3%..................................................................................................................................................................52.4板块配置动态调整，行业集中度较低............................................................................................................................................62.5行业轮动贡献超额收益，行业轮动策略迭代优化......................................................................................................................92.6多因子模型和牛熊周期模型双轮驱动，遴选优质个股...........................................................................................................112.7行业轮动与个股选择均贡献超额收益..........................................................................................................................................15 图目录 图1：基金经理管理规模................................................................................................................................................................................1图2：基金投资策略.........................................................................................................................................................................................3图3：基金规模变化.........................................................................................................................................................................................4图4：基金持有人结构变化...........................................................................................................................................................................4图5：基金累计收益与滚动回撤图..............................................................................................................................................................4图6：基金相对沪深300超额收益..............................................................................................................................................................5图7：基金相对偏股混合超额收益..............................................................................................................................................................5图8：基金日、月与季度正收益比例..........................................................................................................................................................6图9：基金持有一定时间平均收益与盈利概率........................................................................................................................................6图10：业绩稳定性