基金优选系列之三十三：国金量化多因子A：以机器学习为基础，多维度预测提高决策稳健性

请务必阅读正文后的重要声明部分 2023年06月26日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 国金量化多因子A：以机器学习为基础，多维度预测 提高决策稳健性 ——基金优选系列之三十三 摘要 西南证券研究发展中心  基金经理简介 基金经理马芳，2016年5月加入国金基金管理有限公司，历任量化投资运营中心副总经理，产品中心副总经理，量化投资事业部副总经理。2020年9月起任国金量化多因子股票型证券投资基金经理。 基金经理姚加红，历任博时基金管理有限公司信息技术部高级程序员，国金基金管理有限公司信息技术部总经理、指数投资事业部副总经理，现任国金基金管理有限公司量化投资事业部总经理。2023年1月起任国金量化多因子股票型证券投资基金经理。 量化策略框架由两个主要部分组成：第一部分是对预测标的进行分析，包括预测市场指数的最高频率成分以及个股阿尔法的最低频率成分；第二部分是针对市场系统性波动的风险模型分解，通过对每个波动进行未来收益的预测，最后将其叠加起来。目前两位基金经理共同在管产品2只，在管总规模65.21亿元。基金经理马芳管理规模今年以来扩张迅猛，由去年底的33.97亿元扩张至114.56亿元。  代表基金——国金量化多因子A（015139.OF） 业绩表现：从绝对收益来看，从2020年9月3日到2023年6月14日期间总回报48.86%，年化回报16.37%，同类排名22/464。从相对收益来看，相对中证500的累计超额收益达58.88%，年化超额收益为18.24%；相对偏股混合基金指数的累计超额收益达57.75%，年化超额收益为17.94%。在中证500走低的情况下，基金仍能获得相对稳健的盈利增长。 持有体验：自基金经理任职以来，日度、月度和季度收益大于0的概率为55.27%、69.70%和72.73%。在单次买入该基金的情况下，持有3个月盈利的概率为70.85%，平均收益为4.59%；持有6个月盈利的概率为92.63%，平均收益为9.08%；持有1年盈利的概率为98.83%，平均收益为18.22%。整体来看，持有该基金胜率较高，并且随着持有时间的拉长，胜率和平均收益逐步上升也表明该基金更适合长期持有。 板块配置分散，持股市值偏中小盘，量化选股风格均衡，重仓股无明显抱团现象。对各个行业一视同仁，利用机器学习判断行业胜率。在基金存续期内个股板块均有配置。量化投资通过提供多个机会并进行广泛分散，以实现相对稳定的回报。虽然在单个机会上的收益可能较小，但整体而言，波动性较低。 Barra模型分析结果：基金风格均衡，风险模型控制风险。国金量化多因子A无明显风险偏好，各风格均衡。量化策略中会针对市场系统性波动的风险模型进行分解，通过对每个波动进行未来收益的预测，最后叠加起来得到整体波动。另外，策略框架会自行补充高频风险模型，以弥补barra模型的不足。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@sw sc.com.cn 相关研究 1. 天弘指增张戈：四大优势特色环节，共促超额收益稳健可持续 (2023-06-26) 2. 新华基金栾超：着眼产业景气度，把握行业周期和企业成长性 (2023-06-20) 3. 汇添富基金赖中立：深耕中游制造，长期超配新能源 (2023-06-18) 4. 泰康基金傅洪哲：立足胜率与赔率，寻找“二阶导大于0”医药子行业投资机会 (2023-06-16) 5. 中欧丰泓沪港深灵活配置混合：进攻能力突出，高纯度港股投资利器 (2023-06-09) 6. 央企股东回报ETF：描绘国企改革新画卷，把握高分红央企重要投资契机 (2023-05-27) 7. 天弘基金于洋：深度甄选食品饮料子行业，长期超配白酒获稳健收益 (2023-05-17) 8. 工银中证港股通高股息精选ETF：非金融地产高股息策略，攻守兼备应对震荡市场 (2023-05-10) 9. 鹏华中证中药ETF：中药配置价值不断彰显，特色产品把握后市投资机会 (2023-05-10) 10. 银华食品饮料量化优选：量化与基本面相结合的长期稳健增强主题产品 (2023-05-02) 基金优选系列之三十三 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 基金经理马芳，姚加红............................................................................................................................................................................... 1 1.1基金经理基本信息 ................................................................................................................................................................................ 1 2 代表基金——国金量化多因子A（006195.OF）................................................................................................................................. 2 2.1基本信息：以机器学习为基础，多维度预测提高决策稳健性 ................................................................................................ 2 2.2业绩表现：长期增值稳健，攻防兼备更擅防守........................................................................................................................... 3 2.3持有体验：业绩优秀且稳定，持有一年平均收益为18.22% ................................................................................................... 4 2.4资产配置：股票仓位一直稳定在85%左右.................................................................................................................................... 6 2.5行业配置：行业配置分散，机器学习判断行业胜率.................................................................................................................. 6 2.6个股配置：持股市值偏中小盘，量化选股风格均衡.................................................................................................................. 9 2.7操作风格：持股分散，重仓股持仓占比较低 .............................................................................................................................11 2.8风格归因分析：风格均衡，风险模型控制风险.........................................................................................................................14 2.9投资交易能力：具备一定的选股、调仓换股能力 ....................................................................................................................15 3 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................15 基金优选系列之三十三 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：基金经理管理规模（亿元） .............................................................................................................................................................. 1 图2：基金规模变化（亿元） ....................................................................................................................................................................... 2 图3：基金持有人结构变化（%） ............................................................................................................................................................... 2 图4：基金累计收益与滚动回撤图（%） .................................................................................................................................................. 3 图5：基金相对中证500超额收益（%） .................................................................................................................................................. 3 图6：基金相对偏股混合超额收益