公司深度报告：反倾销调查下的割草机器人：机遇大于挑战，行业渗透逻辑不变

2026-01-05 吕明,林文隆开源证券李鑫

行业整体规模：预计2025年行业出货量近180万台，2025年1月至11月美亚、德亚、法亚三大亚马逊渠道合计销量达46万台，占整体比重30%，测算整体销量约150万台，考虑渠道库存2个月，预计2025年出货量达到180万台。
行业渗透率趋势：美国渗透率仍为单位数，2025年11月美亚/德亚/法亚渗透率分别6%/63%/63%，欧洲渗透率持续提升，有较大发展潜力。
行业技术路径发展：RTK融合视觉技术仍占主流，2025Q3/2025M11亚马逊渠道中销量占比分别达65%/72%；激光雷达技术路径尚处发展前期阶段，销量占比分别为12%/17%。
行业最新竞争格局：2025Q3库玛/九号/Dreame/MOVA/Ecocovacs三大亚马逊合计销量份额（占无边界割草机器人比重）分别达36%/17%/4%/8%/12%，11月库玛/九号/Dreame/MOVA/Ecocovacs分别达36%/29%/10%/5%/10%，九号份额环比Q3显著提升12pct，前五大品牌商基本占据绝大部分市场。
行业合理空间：预计长期体量或超400万台/年，对标手推+骑乘割草机，若考虑替代部分打草机及进入商用领域，对应年销量430~753万台；对标手推/骑乘割草机+打草机，对应年销量455~917万台。

市场担忧一：九号尚未推出激光雷达产品，可能被弯道超车。但报告认为，稳定性仍是消费者主要关心点，九号产品稳定性优于同行，不同技术路径下均有导航避障和边缘割草等精度问题，激光雷达精度依赖于算法优化，相同RTK融合视觉技术路径下九号精度和避障性能也优于同行。
市场担忧二：主流品牌商2025年出货增长，线下渠道扩张，市场担心九号优势走弱。但报告指出，九号线下渠道进驻数量、现有渠道份额以及动销均要高于同行，有利于2026年推广新的SKU并保持优势，主流园林工具渠道份额差异大，九号在OBI和BAUHAUS渠道动销优于同行。
市场担忧三：欧盟发起对割草机器人反倾销调查，市场担心中国出口竞争力降低且利润率受影响。报告认为，反倾销调查或利好行业格局改善，长尾低价品牌受冲击更大，九号平均出厂价达到5000元+，毛利率超50%，有更大概率争取低税率，产能转移后可通过提价等方式保证毛利率的同时保持价格相对竞争优势。