2026年投资有望止跌回稳。尽管下半年固定资产投资增速明显下滑,但三季度资本形成增速仅温和放缓,且其他中微观数据显示投资动能仍具韧性:第二、三产业用电量增速回升,工业品价格改善,主要工业品产量和上游产能利用率保持高位,制造业和公用事业企业利润增速回升。新型政策性金融工具已投放完毕,政策效果将在未来一至两个季度显现;中央经济工作会议明确部署推动投资止跌回稳。2026年政策节奏或延续“前置”,财政政策将回归传统,新增专项债发行节奏加快,货币政策也将积极配合。此外,“十五五”规划开局之年和地方政府换届大年或将推动投资加速落地。关键数据包括:三季度固定资产投资同比-6.2%,资本形成总额增速2.3%;第二产业用电量同比回升,第三产业用电量10月增速17.1%;8-11月PPI环比正增长,生产资料价格指数同比增速回升;主要工业品价格多数上行,粗钢、水泥产量下行但幅度小于地产投资;三季度制造业、公用事业企业利润增速回升。研究结论:在投资动能和政策支持下,2026年固定资产投资有较大概率止跌回稳。