债市表现：短强长弱
- 市场表现：资金宽松推动短端国债收益率小幅下行，风险偏好回升及政策定调积极推动长端债券收益率小幅上行，收益率曲线陡峭化。截至12月31日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.63%、1.85%、2.27%，较11月28日变动-5.78BP、1.26BP、0.61BP、8.23BP。国债期货主力合约TS、TF、T、TL分别收于102.454元、105.76元、107.86元、111.41元，较11月28日变动分别为0.07%、0.01%、-0.07%、-2.69%。
- 市场表现：净基差小幅走扩，TS跨期价差及长端跨期价差小幅回落。
政策动态
- 逆回购灵活投放：12月央行开展47551亿元7天期及14天期逆回购操作，净投放653亿元。R001、R007、DR001、DR007分别收于1.46%、2.16%、1.33%、1.98%，较11月28日变动3.16BP、63.37BP、2.92BP、51.53BP。
- 6个月期买断式逆回购超量续作：央行开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，净投放2000亿元，买断式逆回购余额6.5万亿元。
- 12月MLF净投放1000亿元：MLF操作净投放1000亿元，为连续10个月加量续做。全年MLF净投放超1万亿元。
- 央行11月净买入国债500亿元：央行恢复国债买卖操作，配合财政发债，保持流动性合理充裕，强化未来资金面合理充裕预期。
- 12月LPR保持不变：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已连续7个月保持不变。
流动性
- 12月资金面整体宽松：各期限资金利率处于低位，DR001仅年底季节性小幅走高。
- 1年期股份行同业存单小幅下行。
- 票据利率延续弱势。
债券发行
- 12月政府债净发行5002亿元：国债净发行3351亿元，地方债净发行1651亿元。截至12月，国债累计净发行65699亿元，发行进度98.65%；地方债累计净发行72757亿元，发行进度94.49%。
- 12月专项债发行1349亿元。
- 12月地方债全场倍数维持低位。
现券走势
- 国债收益率陡峭化。
- 美债收益率偏弱震荡。
- 信用债利差小幅收窄。
策略观点
展望1月，资金面合理充裕是债市最大支撑，但经济稳、通胀回升、降息偏谨慎对债市形成一定制约。多空交织下，利率向上突破需要通胀的显著回升，向下突破需要降息的引导，预计债市短期难以摆脱区间震荡格局。
